【兴业计算机袁煜明团队】紫光股份深度报告：云领未来，航母启航在即

新IT航母，云领未来。 公司是行业内少数拥有云网端全产业链能力的厂商，在ICT融合和云网一体化的趋势下，新华三基于全面云化提出的“三大一云”战略与母公司的资本、渠道等资源相结合，将助力公司从基础设施建设、解决方案提供到平台建设的云服务战略启航扬帆。

云端建设多点发力，SDN市场有望爆发。 公司拥有HPE全线网络硬件的独家代理优势，自研存储与服务器借国产化趋势将持续发力。SDN是ICT融合和云计算的关键技术，市场空间超千亿，公司深耕多年，在BAT等大企业经验丰富，作为龙头随运营商转型需求提升有望实现爆发。

网端发力高端路由，超融合有望引领云计算采购趋势。 公司推出旗舰核心路由器切入运营商高端路由百亿市场，上线即中标运营商多个大型集采，有望打破华为一家独大的业态。超融合架构下的快速部署、上电即用等优点有望助UIS引领云计算采购趋势，随着混合云在行业的落地增加及新一代CAS在电信云化中的逐步应用，空间有望进一步打开。

政务云持续高增速，“云筑百城”打开战略新篇章。 政务云市场复合增速有望持续超20%，预计2021年市场规模超600亿元。公司稳居行业份额第一，有望随行业实现业绩快速增长，并向行业云、城市云等新的大空间实现转化升级。公司 “云筑百城”战略提出3年内建设100个城市云、10个行业云的目标，凭借私有云优势，借电信云化的趋势，公司有望抢占高地，同时为基础设施拓展新的落地渠道。

盈利预测与估值: 看好ICT融合下公司云服务战略的持续推进，我们给予公司2017-2019年EPS分别为：1.70、2.04和2.42元，维持“增持”评级。

风险提示： 并购整合不及预期、云计算行业增速不及预期

1.1背靠清华，国内领先的IT综合服务商

紫光股份成立于1999年，并在同年登陆A股，至今近20年，是国内领先的IT综合服务与解决方案提供商和增值分销商。公司立足于信息技术业务领域，战略聚焦于IT服务领域，致力于打造一条完整而丰富的“云—网—端”产业链，向云计算、移动互联网和大数据处理等信息技术的行业应用领域全面深入，目标成为集现代信息系统研发、建设、运营、维护于一体的全产业链服务提供商。2016年5月，公司通过225亿元的定增完成了对“新华三”的并购，大幅提升了公司在IT行业的竞争力，目前是中国第一、世界第二的网络设备提供商。

公司股权结构经过数次变动后趋向稳定。 紫光股份历史上经历了多次控股股东的变更，目前公司归属已经理清，股东结构已经稳定。目前公司的控股股东为西藏紫光通信投资有限公司，该公司为紫光集团的全资孙公司，紫光集团为清华控股的控股子公司，持股比例为51%。紫光股份旗下有多个重要的子公司和参股公司，包括全资子公司紫光软件和紫光数码、控股51%的“新华三”和参股47.11%的紫光西部，具体的股东结构和子公司、参股公司情况如下。

1.2“新华三”助力云服务战略升级，战略聚焦“云—网—端”

公司战略提出三个层次的云计算服务建设设计，分别是云计算基础设施建设服务、云计算行业应用解决方案服务和云计算平台化服务。 在“云服务”战略指导下，按照“云—网—端” （“云计算—移动互联网—智能终端”，简称“云网端”）的产业链布局，打造了基本覆盖IT服务主要领域的全产业链业务服务，可为政府、金融、能源、教育、电力、医疗、制造等众多行业客户提供涵盖IT基础设施建设、行业应用解决方案、系统集成及系统运行维护、数据存储及处理等互联网综合服务的一揽子整体解决方案。

其中，基础设施部分涉及大数据模块、云计算数据中心、ICT通信网等，公司早在2013年已自研出世界首台云计算机“紫云1000”，并在多个行业进行推广；行业应用和解决方案是公司较为强势的部分，包括教育、政务等多个行业公司的市场份额都位居前列；云计算平台化服务方面，在新华三并入后，公司拥有“H3C”与“UNIS”两个系列的产品，产业链实现了极大的丰富和延伸，云计算平台服务的能力大大增强。这三个层次所对应的方向由硬件向软件、由底层设施铺建到上层平台搭建、由浅层应用向深层服务提供发展。在云端的布局建设以及大数据技术的渗透下，推动公司向云服务提供商的战略升级。

紫光软件作为软件服务与系统集成提供商，负责云计算解决方案和平台对接等。 紫光软件主要负责软件服务与系统集成提供商，特别是提供大数据云计算解决方案，实现传统软件与系统集成业务同“云计算”平台的对接。具体而言，公司提供多领域的综合行业解决方案服务和自主研发的软件产品，行业解决方案主要包括电子政务行业解决方案、数字民政行业解决方案、广电行业解决方案、教育信息化解决方案及网络视频监控系统行业解决方案等，自主研发的软件产品主要有紫光EMS 系统、紫光电子档案、企业及开发中间件EPOD 及电网多维分析软件等。

紫光西部数据主要从事闪存、云存储等存储技术和设备的开发与销售，以及服务器和桌面的虚拟化方案。 产品技术主要涉及UniverFlash全供应闪存系统、UniverStor动态海量存储系统、UniverScale分布式云存储系统以及UniverPlat软件定义存储平台，并提供数据库存储、服务器虚拟化、桌面虚拟化和混合云等解决方案。

紫光数码主要从事IT行业的硬件分销服务。 公司成立于2012年，是紫光集团旗下独立从事IT行业分销服务的业务板块，旗下还设有二级子公司紫光互联网科技小额贷款有限公司、融资租赁公司与供应链管理公司等。公司全面覆盖IT营销服务的各领域，已形成渠道分销服务、增值分销服务、供应链服务、代采购服务、电商运营服务和中小企业服务六大业务模式，并为众多国内外知名IT厂商以及企业客户提供优质的综合营销服务。

“新华三”是领先的IT行业全产业链产品和解决方案提供商，补充了公司在云端和网端的不足。 公司2016年完成对“新华三”集团的并表，新华三集团是全球领先的新IT解决方案领导者，致力于新IT解决方案和产品的研发、生产、咨询、销售及服务，拥有H3C®品牌的全系列服务器、存储、网络、安全、超融合系统和IT管理系统等产品，能够提供大互联、大安全、云计算、大数据和IT咨询服务在内的一站式、全方位IT解决方案。同时，新华三也是HPE®品牌的服务器、存储和技术服务的中国独家提供商。新华三是国内网络设备提供商中的龙头企业，在企业网市场中份额位居第一，并购新华三集团大大丰富了公司的业务线深度，尤其是产业链上游的积累，对公司打造“云—网—端”将产生极大助力。

补齐产业链短板，与原有业务形成协同。 紫光股份原有的两大业务板块，分别是硬件增值分销和IT软件服务，这两块业务基本都是直接面向使用者客户，属于产业链的中下游阶段，从公司2011年至2015年的营收结构可以看出，IT分销一直是营收主体，公司整体在行业上游的设备研发生产、云计算综合解决方案提供方面比较薄弱。新华三的加入则补足了公司的短板，同时在HPE产品的独家代理权、紫光自身的集团背景和渠道优势等多个方面都能形成协同。新华三本身的实力毋庸置疑，根据IDC的2016年度统计数据显示，新华三集团旗下H3C品牌产品在国内企业级市场中，交换机、 路由器、WLAN产品的市场占有率分别为32%、28%、27%，位居企业网络设备第一；服务器和存储设备的市场占有率分别为12%和5%，均位居国内前茅。

1.3并表新华三促业务结构改善，毛利率提升明显

规模迅速增长，业务结构改善带来毛利率提升。公司并表新华三后，在产业链上游的硬件设备端以及中游的解决方案端都获得了极大的增强，业务结构由之前的设备销售为主转向IT基础架构服务和解决方案提供与设备销售齐头并进的结构。公司总体营收及净利润体量得到大幅增长，同时IT服务业务的高毛利率也推升了公司的总体毛利率上升。从2016年的数据来看，公司毛利率较2015年提升了14个百分点，规模与毛利率双提升将为公司带来丰厚的净利润。

研发实力得到极大提升，研发支出高企。 公司以技术创新为核心引擎，在北京、杭州、南京等地建有研发基地，拥有多支具有丰富经验和优秀技术能力的研发团队，研发人员占公司总员工人数超过30%，其中控股子公司新华三集团有限公司研发人员比例超过50%。近年来，公司加大云计算、大数据、信息安全、存储、行业应用等方面的研发投入，形成了丰富的IT关键设备产品线，并推动产品性能的不断提升及服务能力的提高，助力信息产业的转型与升级。目前，公司专利申请总量达到7,000余件，其中90%以上是发明专利。

2.1云计算由传统走向ICT融合和云网一体化

IT与CT走向融合，合作不断深入 。近年来，信息通信中新技术的迅速发展，各项技术的融合应用也成为趋势。随着虚拟化、SDN等一系列新技术的成熟，IT和CT之间的界线也逐渐模糊，两者的不再是简单的组合，而是各取所长、融合发展，IT下的云计算、虚拟化与CT下的电信网，在基础架构、运作机制和运营等诸多层面的融合都不断深入。最初的网络互联技术发展成为数据中心、云计算和SDN，网络服务的模式从面向连接转而以应用需求为导向。需求也随之升级，客户最关心的不再是设备或是技术独立的价值，而是整个应用的交付体验，我们可以猜想到，未来网络、电信市场的竞争将更加集中，IT与CT的合作方式将由浅入深，实现双方最佳资源的配置。

云网端一体化趋势成型。 云计算、虚拟化、SDN等技术在IT与CT网中的应用表明，架空于一切之上的“云”没有“网”的支持就形同虚设，只有面向连接的“网”却没有“云”化的资源在其之上也难成气候。对于“云”这样建立在公共规模上的运营系统而言，电信网传统的建设和运营模式造成云网存在隔离，难以发挥协同作用：云的资源无法对接网，而网对云的支撑也常常陷入被动。随着企业使用云服务的进程不断加快，混合云的架构或成为主流，而“云网融合”的重要性凸显。传统的网在弹性能力上的缺失制约了云的发展，云正在倒逼网络架构演进升级，这也是ICT融合下的一种趋势。

传统的互联走向全面云化，“三大一云”诠释云战略。 传统IOE架构下信息化系统，互连方式较为单一，人和物之间双向链接构成互联。而由于虚拟化技术和自动化技术的推出和演进，计算、存储、网络成为了云计算，资源的池化成为一种可能，这三者形成了弹性的、可调度的池内资源。随着移动互联网和物联网技术的诞生，海量数据促进了云计算技术的进一步衍化，衍生出来大数据产业。而整个IT产业云化时代的到来，也带来了无处不在的安全漏洞，因此，安全技术就成为不可避免的一个命题。大互联、云计算、大数据、大安全四个方面的概念就组成了新华三的云战略。

2.2航母启航，云领未来，子领域孕育多个爆发机会

战略上， 云网一体化与ICT融合对于本身产品线全面，技术背景深厚，在存储、服务器、SDN、超融合等多领域领先的紫光而言是一个超车发展的机会，云网端一体化更有利于建立公司的产品壁垒；解决方案上，公司从新IT的视角打造全产业链优势，从IT基础设施的虚拟化、资源池化开始，到与大数据平台的紧密融合，再囊括了由传统网络、物联网与移动互联组成的大互联平台，又加上全局的大安全防护，并创新的服务与模式加入进来，最终打造了新IT体系。依托新华三自主创新能力、国内的服务经验以及在云计算、网络领域的技术优势，与HPE公司在高端存储、服务器等领域技术、市场、渠道等资源和经验积累，同时结合紫光集团在人才、教育、资金、社会资源等优势和打造全产业链的能力，有望在全球开展广泛且高端的技术合作,从产业链的层面实现更广阔的市场布局。

在公司的产品和经营层面， 从设备来看，公司本身有ICT融合的经验，能够提供云网端三个层次相融合的设备及集成方案；从平台来看，能够提供具备足够灵活性和可扩展性的通用型设备以及云管理、云运维平台；从解决方案来看，行业定制化服务能力强，在私有云耕耘多年，在行业云经验丰富，能提供多层次的一体化方案；从应用和软件服务来看，公司有长期的软件开发经验和终端销售服务团队。可以说，纵观行业，公司是目前市场上极少数拥有ICT、云网端融合经验，能提供定制化解决方案和高扩展性平台的全产业链综合服务商。

落实到具体的产品和方案上， 我们将各个子业务的情况作了一个简单的总结，可以看到，公司的基础设施实力突出，市场仍有许多空间尚未打开，后续伴随行业增长，公司有望受益。此外，公司的硬件对解决方案的实施也有着非常强的助力，如同公司战略说描述的，全面云化之下，不单需要基础设施建设或是数据中心建设，更需要从应用的角度融合传统和新技术，从而实现全产业链的云化。

3.1云端：服务器与存储具备渠道优势，发力产品有望实现份额提升

存储市场稳定增长，服务器市场有望达千亿。 相比于国际服务器市场增速放缓的态势，国内服务器景气程度较高，IDC预计未来仍能保持20%以上的年化增速，到2020年国内服务器市场规模将超过千亿人民币。云计算的核心是计算力、存储和网络，因此国内云计算行业的繁荣将会带动服务器和存储设备市场持续增长。IDC数据显示，国内存储市场2018年规模有望达到25亿美元。

尽管在去IOE趋势下，外来品牌在国内的政府等敏感性行业业务拓展受阻，但在这些行业之外仍存着很大的空间。我们认为，公司作为HPE服务器和存储设备在中国的独家供应商有以下几点优势：

1. HPE产品技术领先，品牌效应明显。 服务器方面，HPE一直保持着全球服务器市场占有率第一的地位，不管是面向重要业务应用的工业标准服务器(ProLiant)，还是关键业务服务器(Superdome X)、高端容错服务器(Nonstop X)、软件定义服务器(Moonshot)，以及专为高性能计算设计的服务器(Apollo)，都足以满足公司客户应用解决方案的全面需求。存储方面，公司整合来自HPE的优势存储资源，与紫光原有3PAR存储产品线，铸就了自身在中高端存储领域的地位。同时，公司也不断更新闪存普及化系列、Unistor X10000系列集群等新产品，推出HPE Synergy新一代超融合架构，在计算和存储功能上实现大幅提升。

2.  H3C系列服务器与HPE形成互补，存储实现全系列本土化。 无论是去IOE化还是出于定制化需求，包括敏感性行业在内的多个行业越来越需要源于本土规划与设计、更符合本土用户习惯的IT基础设施，以更好的满足IT创新与新经济发展以及安全自主可控等方面的需求。公司新推出的多款H3C服务器在本土自主创新方面实现了最佳水平：首先，产品针对本地用户需求进行规划，覆盖中国75%的服务器市场需求；在本土设计方面，新华三服务器由本地研发团队注入了自主创新的技术能力，实现了卓越的服务器系统性能和产品运行环境适应力参数水平；除此之外，新华三服务器完全实现了在国内服务器生产基地的本土化生产，并且新华三国产服务器均由本地服务团队提供售后技术支持。

3. 深耕行业多年，渠道资源丰富，来自HPE的市场团队专业可靠。 一方面，IT分销作为公司长久以来的主要营收来源，公司已有非常长时间的渠道耕耘，如紫光数码已有覆盖全国1-6 级城市的完善营销网络、高效运转的供应链系统，为诸多国内外知名IT 厂商以及企业客户提供优质的综合营销服务。另一方面，公司继承了来自HPE的数千人服务与市场团队，团队的市场开拓能力和专业服务水平位于行业前列。此外，无论是背靠清华系的紫光还是企业网行业巨头新华三，都与政府、金融等安全性较高的行业有着较长时间的合作与服务经验，H3C并入紫光实现内资控股后，公司作为整体将在这些行业有着更好的拓展空间。

综合以上几点，我们认为，公司立足现有的渠道优势，凭借HPE产品的技术优势与品牌效应，在非政府非限制性行业的空间仍然很大，而H3C系列产品则可以专攻政府等安全性要求较高的行业，实现产品战略发展的互补。

3.2云端：SDN市场绝对龙头，行业解决方案能力强，抢滩ICT市场

SDN网络解决了传统网络中缺乏灵活性、响应速度与需求变化脱节、网络难以虚拟化以及运营成本高等问题。 狭义的SDN即软件定义网络，与传统网络最大的区别是通过可编程的开放接口实现了控制层与基础设施层的分离，即通过开源的OpenFlow 协议实现控制层与基础设施层间的交互，并相应地使用同一标准化的网络基础设备替代预制的特化网络基础设备。控制层在独立后可以实现控制层的集中管理，打破了传统的分布式设备控制机制，能更好地实现硬件资源的灵活调度和扩展，助力编排工具更好地实现网络的自动化管理，同时可编程能力可全面提升新业务的上线速度。

SDN使得数据中心、企业网络和运营商网络等可以灵活便捷地控制和调整网络，降低运营成本，实现业务为目标的导向。 在传统的网络架构下，以运营商为例，随着客户需求多样化提升，新业务需要不断上线，而传统的网络架构下，控制与底层设备都是与业务对接专有的，当多样需求大幅增加的时候，运营商就必须针对每个个体进行设备和环境的调整，从而极大地增加了运营费用。在SDN下形势则发生了改变，运营商可以通过自己编写的软件来决定网络流量的分配和功能搭载。此外，配合NFV技术，网络可以被虚拟化，即网络设备不再是物理上需要人工调整的资源，而是通过软件可以实现自由统一控制的。因此，只要通过普通的软件就能随时提供新的业务，使得用户在灵活性、敏捷性以及虚拟化等方面更具主动性。

无论是5G、ICT融合或是云计算，SDN都是关键技术。 在ICT融合上，SDN与NFV是架构的基础技术，没有这两个技术，CT就无法打开上层端口和网络能力，更无法与IT相融合。在5G的应用上，5G在可靠性、灵活性和可扩展性等方面都有突破，为了满足用户数据速率提升10到100倍、峰值传输速率10Gbps等目标，海量通信和上百亿的设备将被接入。高性能的网络、灵活的服务和弹性的网络架构是必不可少的，SDN的重要性不言而喻。在数据中心网络里，SDN已经成为必选技术；面向企业客户的随选网络服务成为SDN部署现阶段主要的驱动力，以SD-WAN为代表的企业连接服务得到越来越广泛的应用。

SDN市场有望超千亿，覆盖多个ICT领域。 根据IDC最新的调研报告显示，IDC预计到2021年全球SDN市场将接近150亿美元，将有超过500亿美元的设备连入SDN，未来5年复合增长率超过40%。爱尔兰市场研究机构Research and Markets发布的数据显示，到2023年，全球运营商SDN市场预计将达到95亿美元，预计运营商将在未来六年中以42.3%的年复合率增长。

大型企业和运营商对SDN技术应用最为迫切，数据中心最早切 入。 大型企业与运营商面临的需求多样性高，相应的业务端口和数据中心复杂程度也更大，ICT融合也会不断衍生出如工业互联网、产业互联网、三网融合等诸多子领域，多样边际需求的提升使得传统的网络架构对调整成本越来越高，因此SDN转型迫在眉睫。我们能看到，

1. 国外方面： IBM、微软等大型企业以及at&t、verizon等运营商在SDN已经有较深层的布局。例如，Google在2012年即将骨干网部分运营在SDN上；Facebook在2014年就推出了被其称为“The Wedge”的SDN交换机，并开放其架构；微软宣布其最新的服务器操作系统windows 2016 server为运行软件定义数据中心(SDDC)的最佳平台；at&t在2015年开始全面转型SDN网络。

2. 国内方面： 国内三大运营商均推出计划引入SDN/NFV技术，中国电信于2016年7月发布《中国电信CTNet2025网络架构白皮书》，宣布全面启动将持续10年的网络智能化重构，通过引入SDN、NFV、云计算等新技术，推进从2016年到2025年将近10年的网络重构，其中SDN/NFV为重点突破领域；中国移动2015年提出了NovoNet计划，从顶层设计、标准推动、开源开发等多个层面全面推动NFV/SDN产业发展；中国联通在2015年发布了新一代网络架构CUBE-Net2.0白皮书，并提出通过泛在超宽带(FTTH+4G-/5G+LPWA)、弹性软网络(SDN/NFV+云服务)、云管端协同(网随云动)、能力大开放(大数据+智能管道)实现网络即服务（NaaS）。

SDN有望在企业网、混合云等架构中得到进一步应用。 此外，随着服务器和存储虚拟化的全面普及，网络虚拟化已经成为必然趋势，特别是在当前及未来企业网、私有云、公有云和混合云的整体架构之中，SDN都将得到进一步应用。BAT的云计算网络均不同程度地运用了SDN网络，新建设的数据中心也以SDN为主。在2016年的中国SDN/NFV大会上，SDN/NFV产业联盟技术专家委员会主任指出：“未来五年，SDN/NFV的市场将会覆盖数据中心组网，DCI互联、光网络、接入网、移动核心网、IMS等领域，国内市场规模接近2500亿。

在理解了SDN的技术地位和市场空间后，我们的关注点转向SDN市场的需求与供给问题上。尽管SDN已经展现了其在云计算领域无与伦比的吸引力，但事实上许多用户仍处于观望中，即便是国内运营商在SDN的推进之路上也走得比较崎岖。其原因在于， 一方面，由于当前能够提供场景化解决方案的提供商较少，用户难以针对自身的应用场景部署有针对性的方案。 如教育、医疗、制造、能源等行业，面临着来自数据中心、广域网等不同领域的问题，如制造行业园区网与核心网之间，教育行业校园网络与城域网之间。 另一方面，“云网安”不断融合，基于全新的数据驱动和闭环控制方式实现网络监控和网络安全的需求对SDN厂商也提出了更高的要求。 此外，由于SDN转型需要大幅调整原有网络架构，而运营商等的传统网络架构变动成本较高，导致转型推进缓慢。

定制化服务能力领先同业，解决方案已在多行业落地开花。 新华三深耕SDN行业多年，根据CCWResearch 报告显示，2017Q1在国内SDN市场份额第一（占23.8%），和华为一同为SDN市场的两大巨头。而新华三的官网显示，新华三是国内唯一能够提供从SDN设备、SDN控制器、SDN业务编排、SDN应用到SDN管理等全套SDN解决方案的厂商。华三SDN解决方案可以分为四层，从最下面的转发层，到上面的控制层，再到上面的业务编排层，到最上面的应用层，同时对于这四层，还有一个统一的SDN管理系统。尤其在应用层，华三除了将提供丰富的SDN APP应用，还会打造一个SDN生态圈，联合合作伙伴来共同开发SDN应用来满足最终用户各种各样的需求。

技术上， 公司新网络融合所有的SDN技术都是在原有的网络基础之上，能够一个有改进、可平滑演进的技术解决方案，同时具有丰富的南北向API，支持第三方应用开发，能够与用户业务深度契合，与各行各业进行深度融合创新。在与SDN能够形成深度互补结合的NFV技术上，公司与英特尔深度合作，利用英特尔的网卡和SR-IOV技术，转发性能可提高30%以上，因此在大型商用方面更具竞争力。此外，公司也在工信部最严苛的SDN测试中拔得头筹，同时荣获ONF中国首批OpenFlow V1.3一致性认证证书等；

行业理解上， 新华三在私有云、混合云市场均是龙头，业务遍及各个行业，同时公司在广域网、园区网的解决方案上也有着非常丰富的经验，这些业务经验对于行业定制化SDN方案的设计和部署都有极大的正面作用；

安全性方面， 公司 “大安全”战略是公司的“三大一云”战略之一，针对数据中心、广域网与园区网，公司都有非常先进的安全产品和管理体系。此外，公司在政务云等对安全性要求极高的行业方案上占据着绝对优势。

解决方案上， 新华三开发出了AD-DC（应用驱动数据中心），AD-WAN（应用驱动广域网）以及AD-Campus（应用驱动园区网）等解决方案，已经率先在运营商、互联网、金融、政府、高校等不同行业客户的数据中心、园区等场景实现SDN与NFV等新网络技术的商用落地，包括BAT、三大运营商、招商银行、海航集团等企业均有公司成熟的SDN方案落地。

从我们的分析中可以看出，新华三在市场份额、产品技术、行业实践、安全性、定制化服务等诸多方面都领先于同行业，随着SDN爆发期的持续，公司有望跟随行业增长实现业绩快速提升。

3.3云端：超融合有望引领未来云计算建设趋势，CAS对接未来需求

未来超融合架构下，快速部署的一体化交付将成为趋势。 Intel以及Gartner的分析师一致认为：在未来五年，用户的采购习惯会发生很大的变化，或者说，用户可能未来不会再单独去买不同厂家的计算虚拟化，存储虚拟化以及纯硬件产品（包括服务器和存储），用户真正希望的是一个一体化交付，快速部署，快速上线的整体解决方案。在未来的云数据中心或未来的云化环境，用户不需要再去单独采购服务器的硬件、虚拟化的软件，因为一体机在兼容性已经在研发做过大量的优化，软件已经预装，可以上电即用。另一方面也可以实现按需扩展，也就是说当前的超融合集群可能是10个节点，等需求业务量上升了以后，可以快速扩展至15个节点甚至更多，所以这也是超融合对于用户而言颠覆传统的IT以及传统业务的一个预期。

公司新一代UIS具备三大优势，有望随行业成就业绩爆发。 第一、架构最主流。UIS超融合选用了当前最主流的开源平台进行开发，能最大程度满足企业级用户新IT部署要求。第二 、融合最深度。UIS超融合中的计算、存储、网络及安全均由新华三自主研发，所以做到了上述资源内核级的开发和优化，强调四维一体的超融合理念。第三 、应用最广泛。UIS超融合经过4年的不懈努力，已经在政府、教育、企业以及医疗行业规模部署超过3500个商用客户，连续两年IDC超融合市场中国区市场份额第一。随着云计算建设的采购趋势中超融合架构的占比提升，私有云与混合云的行业落地不断提升，公司有望率先实现业绩的高速增长。

电信级虚拟化平台CAS 5.0，对接未来云计算需求。 公司2016年发布电信级虚拟化平台CAS 5.0，面向运营商和企业级客户，切入电信云化千亿级市场。产品推出即成功中标“中国电信2016年集中采购服务器虚拟化软件”项目，规模部署于中电信集团及各省公司云计算资源池，为电信提供可靠、稳定的虚拟化软件平台。与普通的企业级虚拟化软件不同，电信运营商在衡量标准上，会对虚拟化软件功能、性能、稳定性、数据库承载等全方面进行考虑和评判。此外，为了与网络智能化重构的战略目标相匹配，运营商还明确要求虚拟化软件需要具备与SDN/NFV以及电信云平台对接的能力。因此公司能够在CAS产品和SDN架构的优势方面形成协同，从而更好地构建基础架构生态圈，顺应云计算架构向SDN转型的趋势，构建先发优势。

3.4网端：高端路由器有望渗透运营商市场

运营商市场一家独大的态势有望被打破。 华为在国内核心路由器市场上，无论是份额、收入，还是利润都排在前列。根据中国联通、中国移动以及中国电信披露的信息，华为目前仍在三家运营商中占有最大的核心路由器、交换机集采份额。但是同时，我们也看到包括上海华讯、华三、上海贝尔和中兴等企业加入了竞争，华三在高端路由器方面的份额提升明显。我们认为，三大运营商未来将有意向引入华为之外的企业参与竞争，一家独大的态势对于运营商的议价能力、业务依赖性都有较大的风险，也不利于市场的有效发展。其中，由于“去IOE”趋势持续，政府不断调整采购清单对国企采购导向也有一定影响，国内厂商相比于思科等国外厂商有着更明显的发展机会。

发布旗舰核心路由器，技术优势助公司脱颖而出。 2017年4月，公司正式发布了业界首款云化集群路由器CR19000，大步跨入运营商骨干网领域，成为业界少数几家能够推出同类产品的厂商之一。CR19000能够广泛应用于运营商骨干节点、运营商城域网核心节点、大型数据中心互联节点等核心位置，具有高性能、低能耗等特点。

1. 技术领先，满足运营商需求。 产品提供了业界最高密度100G以太网接口，最多可以扩展至72框集群，集群路由器性能从此进入P级时代，并节省70％的空间和50％的能耗，设备支持单框、背靠背和多框集群，并支持平滑升级，帮助运营商降低TCO增加营收能力。

2.云化性能好，与公司SDN强势业务形成协同。 CR19000对SDN支持良好，能够帮助用户实现广域骨干网智能化部署和可视化运维，与公司在SDN上的优势也能形成协同。

3. 可拓展性好，面向未来网络 。许多创新的硬件架构在CR19000产品中都得以充分体现，如芯片出光、硅光集群级联、智能风扇微模块等，使其面对未来网络应用发展可以游刃有余。

高端路由迎开门红，中标多项运营商高端设备集采项目。 公司2016年在中国联通2016-2017DSCW项目集采和中国电信第二批统谈统签类核心路由交换设备(CR、MSE、DCSW部分)集中采购项目中分别中标核心汇聚交换机、接入交换机和数据中心交换机标段，在运营商市场的布局取得了显著的突破。2017年4月，在公司推出旗舰核心路由器CR19000后，中国移动2016-2017年高端路由器和高端交换机集采项目结果也紧随而至，公司在6个标段中有5个中标，尤其在高端路由器标段的中标份额超过了华为，取得了开门红。

3.5网端：园区网广域网设备市场第一，应用驱动网络打造新IT

园区网Wifi有望逐步替代以太网，解决方案将是核心竞争力，新华三优势明显。 公司在园区网Wifi设备的市占率第一，在现网中有500万覆盖各个行业的AP安装量、解决方案涉及20多个场景应用，海量的数据入口，构建了新华三的核心竞争力。另外，新华三无线部门研发工程师超过800人，每年投资2亿元用于产品研发，每年新增近40款WiFi新品，WiFi产品累计专利超过600件，渠道工程师超过4000人，专家级工程师超过300人。目前新华三的WiFi产品已经覆盖了全国的各个领域，包括家庭、医院、教育、酒店楼宇、零售、地铁、场馆、景区等等，对场景化建设拥有丰富的经验，能够提供定制化的无线网络覆盖解决方案。未来Wifi有望逐步替代园区以太网，而解决方案和整体交付能力是行业竞争的核心，新华三在此耕耘多年，拥有明显的优势。

应用驱动园区网，五大亮点打造新互联。 H3C的应用驱动园区网解决方案创新地引入了VXLAN+SDN的技术，通过构建基于VXLAN的新一代柔性园区基础网络，配合软件定义的相关理念，颠覆传统的园区网“人适应网”的现状，实现整个园区网范围内“网随人动”的效果，在不需要做任何网络配置调整、增加运维复杂度的基础上，让用户和终端可以在整个企业园区的任意角落移动，保持用户和终端始终处于既定的隔离网络、延续既定的网络策略，从而大大降低了园区运维的复杂度，满足移动化和物联网浪潮下对于园区网络新的诉求。

1.IP就是用户/网段就是业务

IP可以在整个园区网任意位置接入；同一用户组内终端或用户只能获取指定网段内的IP地址，根据需要还可以指定每一终端获取固定的IP地址。

2.无状态网络

针对用户和终端而言整个网络无状态，达到近似于“一网一设备”的效果，从而实现用户或终端的即插即用、用户的权限随行。

3.最简园区隔离方案

能够做到隔离与终端位置无关、与中间网络无关、与接入方式无关，通过自动识别、自动标记、自动策略分配的方式感知用户/终端属性，自动接入隔离网络，提供多种隔离手段，满足不同强度隔离需求。

4.最能落地的自动化部署方案

在基础网络层面将整个网络设备按照角色进行分类，分别为核心层设备、汇聚层设备、接入层设备，同层设备的配置完全统一，将整网设备的配置文件简化成3份，让自动化部署真正成为最简单的网络部署方式。

5.园区一键启动

智能园区网方案通过园区驱动器除了可以实现自动化部署之外、还可以实现用户、终端的资源分配、用户组的策略定义；并且在定义资源分配和用户组策略的过程中采用向导式的配置模式以及可视化的策略定义界面，一方面让用户能快速上手、确保操作正确，同时完全屏蔽底层SHELL命令。

4.1政务云高速增长，公司携四大优势稳占龙头

政务云发展迅猛，已成长为云计算关键市场。 在过去，政府各部委都开发了大量垂直行业的应用，但业务系统大都是分散的、“烟囱式”的，形成了很多“信息孤岛”；很多单位受经费的限制，自行承担了几乎所有的运维任务；受机房环境条件、供电等因素的影响，政府部门在办公楼里扩充机房难度巨大。此外，这些单位虽然有自己的平台，但大都是在传统架构下，难以适应新时代的需求。“十三五”期间，国家要求重要信息系统共建共享，实现业务系统跨部门的协同，一方面解决信息孤岛的问题，同时运维也要实现集中化的目标。

2017年至2021年，中国政务云市场将继续保持快速增长的态势。计世资讯报告预测，2017年市场规模将达170.8亿元人民币，2021年则将超过600亿元。得益于有利的宏观政策环境与云服务厂商的大力投入，政务云市场近两年表现十分活跃，且已从过去的“细分行业”发展成为云计算市场中各方重点角逐的关键市场。

新华三政务云市场常年保持第一，兼具四大优势。 公司连续多年保持政务信息化建设领域市场份额第一，先后承建金盾、金财、金保、金税、金水、金关、金宏、金质、农业部数据中心等“十二金工程”中的九个全国骨干业务网络，在中央部委的应用份额超过了70%。此外，公司承建了国家电子政务外网及20余个省级、200余个地市级政务网络，各级电子政务国干、省干、地市城域网新增份额超过80％；华三通信在创新政府云计算领域持续发力，承建12个国家级的政务云，18个省级政务云，200余个地市区县政务云。

在政务网领域，新华三多年努力打下的基础很牢很深，也是国内最早针对政务行业领域深耕细作的IT厂商之一。公司在政务云行业有着四个明显的优势，首先是新华三多年服务于政府信息化建设，对政府的业务需求有着深刻的洞察，拥有经验优势；二是新华三在‘三大一云’领域备受称道的研发创新能力，这是技术优势；三是新华三拥有新IT行业最全的产品与解决方案，‘三大一云’技术能力全面支撑政务云建设的方方面面，这是整合优势；第四则是新华三的生态合作优势。