文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件
:1
、财政部回应地方债发行减半：额度下降
+
主动调减。财政部国库司巡视员娄洪在新闻发布会上表示，主要有两个原因导致上半年地方债发行规模相较去年明显下降。一是，经过前两年置换债券大规模发行后，
2017
年及以后年度剩余的地方政府未置换存量债务将大量减少，今年置换债券预计发行规模较去年明显下降。二是，与地方财政部门主动调整地方债发行进度和节奏有关。
2
、近期，证监会和北京、上海、深圳证监局对部分券商为客户提供专业化交易系统（如
PB
系统）服务开展现场检查，目前仍在进行中。根据监管层上个月的通报，个别券商主要存在事前调查不足、事中监测不完善、事后处置工作流于形式、专业化交易系统的组合功能存在隐患等四方面问题。
经济数据
:
中国财政部称，
6
月份全国一般公共预算收入
17082
亿元，同比增长
8.9%
；
5
月增速为
3.7%
。
6
月份，全国一般公共预算支出
27016
亿元，同比增长
19.1%
；
5
月增速为
9.2%
。
1-6
月证券交易印花税
618
亿元，同比下降
8.8%
。
【资金面】
今日人民银行以利率招标方式开展了
1000
亿元
7D
逆回购操作。另有
1000
亿逆回购到期，单日完全对冲到期量。今日资金面比较平衡，早盘大部分股份制银行和城商农商都有头寸缺口，大行大融出比较积极。
9
点半后，市场内融出开始增加，
1-7
天资金供给充足，价格不高。午后市场有出有借，尾盘仍有机构借入资金补足头寸。数据上，银行间市场主要期限回购利率普遍下跌且跌幅相对较大，隔夜品种与
7D
利差缩小至
30BP
以内。质押式回购成交规模小幅增至
2.747
万亿，其中隔夜资金成交进一步增
400
余亿。交易所主要国债逆回购品种多数小幅下行，整体波动有限。
GC001
供过于求，早盘高开但午盘价格被拉低，成交主体利率在昨日收盘线下，收盘微跌。总成交量近
1.063
万亿，较上日变动不大。
【一级市场】
今日发行
3
个月和
6
个月贴现国债，加权利率分别为
3.16%
、
3.36%
，边际利率分别为
3.20%
、
3.45%
，全场倍数分别为
3.1
倍、
2.3
倍。从整体情况看，
3
个月需求较好，发行利率较上周下行
4-8BP
；
6
个月需求较差。
信用一级方面，一级市场情绪较好。
17
徐工
SCP004
，票面利率
4.59%
；
17
太湖新发
CP001
，边际
6.0 %
，主承推荐必中
4.65
左右；
17
华立医药
SCP001
，边际
6.2%
；
17
复星高科
SCP002
，边际
5.5%
；
17
阳煤
MTN005
，第二轮边际
5.8
％；
17
遂开
MTN001
，最终发在票面
5.61%
；
17
陕西能源
MTN002
，第二轮边际
5.50%
；
17
国联
MTN001
最终票面
4.55%
；
17
康美
MTN001
，最终票面
5.2%
；
17
冀中能源
MTN001
，票面利率
5.69%
；
17
川发展
MTN001
，边际
4.92%
；
17
象屿
MTN002
，票面利率
4.98%
。
公司债
/
企业债方面，周五公司债发行
17
余姚市城投小公募，
5
年，大公国际
AA+/AA+
，
5.2%
；发行
17
余杭城市开发建设非公开，
3+2
年，鹏元资信
AA
，杭州余杭创新投资有限公司担保，
5.8%
；发行
17
江苏天目湖非公开，
2+1
年，中诚信证券
AA/AA
，
6%
；发行
17
连云港港口集团非公开，
3
年，中诚信国际
AA+
，
5.58%
；发行
17
民生证券次级债，
3
年，联合信用
AA+/AA
，
5.95%
；发行
17
民生证券非公开，联合信用
AA+/AA+
，
10
月发在
5.28%
，
1
年发在
5.38%
；发行
17
宝鸡投资非公开，
3+2
年，联合资信
AA
，
5.9%
；发行
17
新中泰非公开，
3+2
年，中诚信证券
AA+/AA+
，
6.5%
；发行
17
扬州教育投资非公开，
3+2
年，扬州市城建国有资产控股集团有限责任公司担保（大公国际
AA+
），
6.9%
；发行龙岩工贸小公募，
2+1
年，中诚信证券
AA/AA
，发行结果待定；发行
17
方正证券短期非公开，
1
年，联合资信
AAA
，发行结果待定；发行
17
湖州织里非公开，
3+2
年，联合信用
AA/ AA
，发行结果待定；发行
17
泸州兴阳投资非公开，
3+2
年，鹏元资信
AA
，发行结果待定；发行
17
中信建投非公开，
3
年，中诚信证券
AAA
，发行结果待定。周四发行的
17
中国建材小公募，联合信用
AAA/AAA
，
3+2
年发在
4.6%
，
5+2
年发在
4.89%
；发行
17
万科小公募，
3+2
年，中诚信证券
AAA/AAA
，
4.5%
；发行
17
中国盐业非公开，
3+2
年，新世纪
AA+/AA+
，
5.95%
；发行
17
苏宁电器非公开，东方金诚
AA+
，
2+2+1
年发在
7.3%
，
3+2
年发在
7.5%
。周五企业债发行
17
白云债
01
，
AA/AA
，
7
年，
6.48
；发行
17
沛国资，
AA/AA
，
7
年，
5.98
。
【二级市场】
今日利率债收益率整体小幅波动。早盘招标发行的
0.25
年国债招标利率较前日曲线较低，
0.5
年国债招标利率较前日曲线水平一致。截止日终，国债收益率曲线短端小幅下行
,
中长端曲线微幅波动；国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线整体小幅波动。具体来看，国债曲线
3
年期
170008
带动曲线对应期限稳定在
3.48%
；
5
年期
170007
带动曲线对应期限稳定在
3.51%
；
7
年期
170013
带动曲线对应期限稳定在
3.59%
；
10
年期
170010
带动曲线对应期限稳定在
3.56%
；
30
年期
170005
带动曲线对应期限下行
1BP
至
3.96%
。国开债曲线小幅波动，
3
年期
170205
带动曲线对应期限下行
1BP
至
4%
；
10
年期
170210
带动曲线对应期限稳定在
4.17%
。农发行债曲线整体小幅波动，
3
年期
170407
带动曲线对应期限下行
1BP
至
4.05%
；
5
年期
170409
带动曲线对应期限稳定在
4.13%
。进出口行债曲线整体小幅波动，
1
年期
170308
带动曲线对应期限下行
4BP
至
3.77%
；
10
年期
170303
带动曲线对应期限上行
1BP
至
4.25%
。地方政府债方面，地方政府债
AAA
曲线
3
、
5
年期在市场价格带动下分别下行至
3.87%
和
3.95%
。
利率互换方面，挂钩
7
天
REPO
互换曲线短端平均下跌
1
个点，长端平均下跌
1
个点；挂钩
3
个月
SHIBOR
的互换曲线短端平均下跌
1
个点，长端保持平稳。
今日信用债收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（
AAA
）
3M
期限收益率下行
7BP
至
3.94%
，
6M
期限收益率下行
1BP
至
4.21%
，
1
年期收益率下行
2BP
至
4.38%
。中债中短期票据收益率曲线（
AAA
）
3
年期收益率稳定于
4.50%
，
5
年期收益率下行
1BP
至
4.63%
。中债铁道债收益率曲线（减税）
5
年期、
10
年期受二级市场带动下行
4BP
。城投债曲线收益率整体下行。具体来看，中债城投债收益率曲线（
AAA
）
1M
期限下行
4BP
至
3.85%
，
3
年期下行
2BP
至
4.56%
，
5
年期稳定在
4.71%
。中债城投债收益率曲线（
AA
）
3
年期下行
4BP
至
4.80%
。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共
320
支，保本型产
73
支，非保本型产品
247
支，预期收益
4
以上的
200
支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行
3
个月：
4.71
，全国性股份制银行
3
个月：
4.91
，城商行
3
个月：
4.69
，外资行
3
个月：
4.51
。
【外汇市场】
美联储主席耶伦结束在国会两日的听证会传达的鸽派信号继续作用于美指，欧元、澳元等货币，周五美指下跌，欧元兑美元上涨，澳元兑美元走高；由于近日英国央行官员发表的鹰派言论，英镑兑美元走高。市场关注周五晚间将出具的美国通胀数据以及零售销售数据。
7
月
14
日，人民币兑美元中间价调升
28
个基点到
6.7774
，但人民币兑美元即期较上一交易日小幅下跌
25
个基点，报
6.7848
。美元指数收盘价报于
95.6800
，较前一收盘价下跌
0.10%
；欧元兑美元收盘价较前一收盘价上涨
0.15%
，报
1.1415
；美元兑日元下跌
0.04%
，报
113.24
；英镑兑美元较上一交易日上涨
0.19%
，报
1.2964
；澳元兑美元较上一交易日上涨
0.35%
，报于
0.7758
。
（完）
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