主要观点总结
本报告涵盖了多个期货品种的市场分析，包括天然橡胶、合成橡胶、PX、PTA、EG、PF、PR、尿素、纯碱、玻璃、烧碱和聚烯烃等。报告详细分析了各个品种的基本面情况、市场供需状况、价格走势以及相关市场信息。
关键观点总结
关键观点1: 天然橡胶合成橡胶分析
报告分析了天然橡胶和合成橡胶的市场状况，包括价格、库存、供需等。指出在全球传统低产季中，供应端变化有限，而需求定价阶段受到实际轮胎销售环节的影响，价格走势相对偏弱。
关键观点2: PX、PTA、EG等化工品市场分析
报告对PX、PTA、EG等化工品进行了市场分析，包括价格、供需、产销等。指出这些化工品受到宏观经济和地缘政治等因素的影响，市场走势较为复杂。
关键观点3: 相关市场信息及操作策略
报告提供了相关的市场信息，包括煤炭、甲醇、尿素等的市场状况及操作策略。同时，还分析了烧碱、玻璃等品种的市场情况。
关键观点4: 聚烯烃市场分析
报告对聚烯烃市场进行了详细分析，包括供给端、需求端和库存等方面。指出在利润高位下，供给压力仍存，需求复苏顺畅但基本面仍偏弱运行。
正文
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研究员：刘书源
期货交易咨询从业信息：Z0017242
期货从业信息：F3066303
研究员：胡鹏
期货交易咨询从业信息：Z0019445
期货从业信息：F03086797
分析师：李思进
期货交易咨询从业信息：Z0021407
期货从业信息：F03138106
本报告完成时间 ：2025年3月20日
一、天然橡胶
周三，国产全乳胶16450元/吨，环比上日持平；泰国20号混合胶16530元/吨，环比上日下跌90元/吨。
原料端：昨日泰国胶水报收67.5泰铢/公斤，环比上日上涨0.5泰铢/公斤；泰国杯胶报收60.95泰铢/公斤，环比上日上涨0.35泰铢/公斤；云南产区预计3月底开割；海南产区全面停割。
截至2025年3月16日，中国天然橡胶社会库存138万吨，环比增1.9万吨，增幅1.5%。中国深色胶社会总库存为82.3万吨，环比增加2.8%。其中青岛现货库存增1.8%；云南降1.1%；越南10#降5%；NR库存小计增23%。中国浅色胶社会总库存为56.5万吨，环比降0.6%。其中老全乳胶环比降0.8%，3L环比降2%，RU库存小计增0.08%。
观点：全球为传统低产季中，供应端变化有限，全球仍处于消耗上一个割季的结转库存阶段。需求端来看，进入3月以后下游轮胎企业的生产活动变化不大，而库存水平的消化渐渐放缓，或体现实际轮胎销售环节环比回落。需求定价阶段（因为几乎没有当期产量，所以定价取决于当期需求需要使用多少），在工业品集体偏弱的背景下，而现阶段天然橡胶的供应除季节性外几乎没有动态变化（比如天气在这个阶段对供应影响非常小），RU&NR短期相对偏弱。向后看，在下一个割季来临前，宏观经济（本质是下一个阶段真实的全球需求）或将主导单边价格的走向。
二、合成橡胶
周三，合成橡胶期货价格反弹，主力合约BR2505收盘价13855元/吨，环比上日下跌25元/吨。
原料端：截至3月19日，丁二烯自提价格11300元/吨，环比上日下跌100元/吨。
供给端：山东地区顺丁橡胶13750元/吨，环比上日持平；丁苯1502橡胶14100元/吨，环比上日上涨50元/吨。近期，锦州石化停车检修且燕山石化顺丁橡胶装置负荷下降，但浙江石化、浩普新材料顺丁橡胶装置负荷提升，菏泽科信高顺顺丁橡胶装置持续低负荷运行。截至3月19日，顺丁橡胶社会库存3.20万吨，周度环比-1.08%。
需求端：截至3月13日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.09%，环比-0.72%，同比-1.44%；中国全钢胎样本企业产能利用率为68.99%，环比+0.28%，同比-3.35%。
观点：随着国际油价再度止跌企稳，而乙烯链条化学品未再度跟涨国际油价（或是C2下游行业需求不及预期），故乙烯对石脑油裂解价差环比变化有限，对应国内装置开工负荷未再度提升，裂解碳四与丁二烯供应迎来紧缩预期，丁二烯价格企稳，BR橡胶生产利润短期重回盈亏线之上，BR橡胶供应不再大量释放。需求端参考天胶。供需平衡角度，BR橡胶在本轮工业品溃败中，供给约束相对更强，BR短期企稳。
PX-TA-EG-PF-PR：成本端油价企稳，聚酯需求未见明显改善
观点与操作策略
PX：供需面供稳需增。中国PX行业负荷环比下降0.5pct至85.7%，本周春季检修陆续开启，3-5月检修装置涉及产能占比13.6%。亚洲PX行业负荷环比下降0.1pct至77.4%。目前PX供需面较前期好转，PX行业负荷仍处于高位，下游PTA负荷从低位升至历年同期中性水平。盛虹炼化400万吨因前道重整检修，PX负荷有计划外下降预期，叠加海南逸盛4月检修计划推迟使得PX去库力度加大。美联储维持利率不变，但放缓了缩表步伐，近期地缘冲突扰动原油市场，俄乌互相袭击能源设施以及中东局势动荡使得布伦特原油价格试探70美元关键支撑位后收涨，油价有企稳迹象，PX价格或进入横盘筑底阶段，关注阻力区域6850-6950。可尝试PX 5-9月差正套机会。
PTA：供需面供需双增。受海南逸盛250万吨装置按计划重启影响，PTA行业负荷环比上升3.2pct至76.8%，PTA检修计划集中于3-4月。新订单谈判进展缓慢，织造端销售氛围偏弱，下游刚需补货为主，下游备货量集中备货偏低在5-10天附近。订单疲软以及坯布库存高位压制需求弹性，终端负荷回升不及预期，聚酯周度负荷环比上升2.7pct至91.5%。3月PTA自身供需格局尚可，装置检修是否如期落地将决定PTA库存去化斜率。布伦特原油价格试探70美元关键支撑位后有企稳迹象，TA行情或进入横盘震荡阶段，关注阻力区域4850-4950。TA5月合约空头资金持仓集中度高，随着3月下旬主力合约逐渐向09切换，可尝试TA 5-9月差正套机会。
EG：供需面供减需增。国内方面，乙二醇行业负荷环比下降0.8pct至72.8%，其中合成气制负荷环比下降3.4pct至75.0%。乙二醇港口库存处于五年同期偏低水平，终端订单偏弱，内需未见好转迹象，终端整体负荷回升速度不及预期，聚酯工厂开工尚可，短期内市场供应压力仍存，国内乙二醇装置检修集中于3-5月，今年春检整体检修力度一般，进口量存在回升预期，1-3月乙二醇库存压力较大，4月去库力度较大，但没有持续性。EG再次试探4400关口，跌至前低附近，短期内5月期价存在超跌修复动能，若反弹到区域4500-4600，可尝试逢高试空，上方空间需等待终端订单实质性改善或供应超预期减量驱动。
PF：供需面供增需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比上升3.8pct至97.5%，下游涤纱负荷环比上升0.5pct至66.5%，纱厂复工进度偏慢，新订单表现偏弱，下游纱厂复工进度偏慢，涤纶短纤库存去库速度继续放缓，PF自身基本面偏弱，上方或受制于供应压力。成本端支撑仍存，PF5月期价下跌空间有限，关注支撑区域6550-6650。
PR：供应端压力增加。瓶片行业负荷环比上升3.0pct至68.5%附近，下游提货数量预计增加，软饮料行业开工继续提升，片材行业维持稳定运行。瓶片行业库存去库速度放缓，随着下游需求逐渐增加，短期内装置负荷延续低位回升态势，供给回升部分抵消需求增量，瓶片行业利润或将承压。成本端支撑仍存，PR5月期价下跌空间有限，关注支撑区域5950-6050。
相关市场信息
乙二醇：美国一套36万吨/年的乙二醇装置计划于4月初重启，该装置此前于3月初因故停车检修，全球产能占比0.6%。
产销：江浙涤丝周三产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在3成附近。江浙几家工厂产销分别在90%、75%、10%、0%、30%、10%、15%、100%、100%、30%、10%、50%、20%、40%、30%、80%、50%、60%、30%、60%、0%。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销84%，部分工厂产销：90%、80%、100%、80%、50%、100%、90%、100%，30%。
观点与操作策略
甲醇：现货价格方面，太仓2650，内蒙北线2220，鲁南2530，上游竞拍有溢价成交，下游谨慎观望购买。目前上游检修季进行中，本周主产区多套装置有停车计划，关注实际落地情况。上游库存中位偏低，关中区域货源紧张，部分厂家本周期长约提货速度较快。周三华东港口现货在05+122附近，3下在05+125附近，因近日有转口船只装货、基差继续走强。原油价格弱势震荡，聚烯烃等部分化工品跌幅较大，MTO利润受限。整体来看，短期伊朗三套装置已经重启，4月中旬进口量回归预期较强，甲醇或弱势震荡为主，但港口甲醇或继续去库，港口基差偏强震荡
