行业观点：
海通医药从2月23日医药股最为惨淡之际，发布报告，全面看多医
药板块，并推出高端消费、两票制、刚性用药3条主线。推荐以来，医药板块表现良好，3-4两月跑赢上证综指1.9个百分点。
我们继续看多医药板块，主要基于：1）板块轮动市场风格正向成长和消费切换；2）医药板块2017年拥有医保目录、两票制、一致性评价、创新药审评加速、制剂出口等多个行业催化剂；3）行业估值处于相对低位，行业增速回暖，医保盈余扩大，行业仍处于较高景气状态。4月20日，工信部发布2016年医药工业统计数据，全年医药工业规模以上企业实现主营业务收入29635.86亿元，同比增长9.92%，增速较上年同期提高0.90个百分点，增速高于全国工业整体增速5.02个百分点。
继续推荐主线龙头，关注成长股。
2017年一季度基金医药股持仓比例为9.58%，较2016年四季度降低约1个百分点。医药尚未高配，并且结构分化明显，以龙头公司为主。近期，医药板块一季报基本发布完毕，加之部分医药白马回调，建议逢低加仓一季报超预期龙头。
同时，市场风格逐渐向成长股转变，我们近期连续发布了鱼跃医疗、乐普医疗、长春高新和凯莱英等深度报告，建议投资者重点关注。
5月组合：
结合个股基本面情况，我们给出的5月组合为：鱼跃医疗、长春高新、济川药业、爱尔眼科、上海医药、华东医药、东阿阿胶、欧普康视、嘉事堂、山东药玻、恩华药业（排名不分先后）。
4月组合回顾：
2017年4月月度组合：鱼跃医疗、片仔癀、济川药业、人福医药、上海医药、乐普医疗、东阿阿胶、爱尔眼科、华东医药、恩华药业（排名不分先后）。4月组合平均上涨3.14%，同期全指医药下跌1.92%，跑赢医药指数5.06个百分点。乐普医疗、片仔癀、爱尔眼科和鱼跃医疗表现出色。
近期市场表现：
2017年以来全指医药指数下跌0.32%，同期上证指数上涨1.64%，医药指数跑输上证指数1.96百分点。
4月份医药板块涨幅前20名公司为：天坛生物、利德曼、美亚光电、山大华特、辅仁药业、智飞生物、迈克生物、山东药坡、片仔癀、我武生物等。
目前医药板块按4月28日收盘价计算的动态PE（ttm）为38.71倍（剔除负值），不含原料药为38.09倍，行业整体估值较1月份基本持平。
医药板块相对于全部A股的溢价水平自2010年以来呈现高位水平，2014年以来，溢价率持续下降，当前相对溢价率为108%。
4月医药行业动向
1.1 一致性评价稳步推进
：品种分类正式文件出台4月5日，CFDA组织制定了《仿制药质量和疗效一致性评价品种分类指导意见》（2017年第49号）。
点评：
（1）原研进口品种参比地位确定，原研地产品种自证未取消；
（2）国内仿制品种：上市前按照与原研药品质量和疗效一致原则申报和审评的，不需要做一致性评价；
（3）国内特有品种：由企业选择可重新开展临床试验；企业未选择重新开展临床试验的，CFDA对外公布其缺乏有效性数据，不建议使用。
1.2 优先审评
4月13日，CDE发布第15批《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示》，公布了新一批拟纳入优先审评品种名单，涉及9个文号，共计7个品种。
点评：
1）恒瑞医药顺阿曲库铵注射液剂型有望首仿，利于维护产品价格体系。
2）成都蓉生人凝血因子Ⅷ申报上市。
3）石药集团二甲双胍片以“同一生产线生产，已在美国上市，申请国内上市的仿制药”的理由申报国内上市。
4月27日，CDE发布第16批《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示》，公布了新一批拟纳入优先审评品种名单，涉及4个文号，共计1个品种，为正大天晴1.1类新药安罗替尼。
点评：
1）国内抗血管生成肿瘤药市场竞争格局迎来新竞争者。
2）预计后续将有更多的自主新药被纳入优先审评。
1.3 药品谈判范围确定，利好相关药企。
4月14日，人社部发布《人力资源社会保障部办公厅关于确定2017年国家基本医疗保险、工商保险和生育保险药品目录谈判范围的通告》，确定44 个品种纳入2017 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录谈判范围。
点评：医保谈判目录范围确定，利好相关药企。对于疗效优秀但价格较高的创新药物，国家将通过建立药品谈判机制，有条件的将其纳入医保目录。本次公布44 个品种，涉及上市公司及品种包括红日药业（血必净）、亿帆医药（复方黄黛片）、天士力（益气复脉、重组人尿激酶原）、康缘药业（银杏二萜内酯）、信立泰（阿利沙坦）、康弘药业（康柏西普）、恒瑞医药（阿帕替尼）、绿叶制药（紫杉醇脂质体）、西藏药业（重组人脑利钠肽），我们认为如果进入医保谈判目录，对上述上市公司业绩将构成重要利好。
本次谈判目录共收录进口药品25 种，国产药品19 种，均为日用药金额较高，患者需求刚性用药。按治疗类别来分，肿瘤药20 种，心脑血管12 中，抗感染3 种，眼病2 种，肾病2 种，精神病2 种，糖尿病1 种，多发性硬化病1 种，罕见病1 种。按中西药分36 种，西药中药8 种。
谈判方式、谈判价格尚未确定，整体工作顺利的话有望6 月完成。谈判可以分为品种确认、审核评价、实际谈判和结果发布四个阶段，目前第一阶段工作完成，下面将进入审核评价阶段，我们认为，如果整体工作顺利有望于6 月份完成谈判并发布结果。由于本次谈判目录是人社部第一次进行，谈判机制尚需建立，需要突破的难点包括以下几点：1）谈判人员和流程的确定：谈判工作需建立专业人员，形成价格评估组，目前，评估组成员产生办法及谈判流程尚未明确；2）谈判药品信息的收集：谈判需要掌握药品在国内各省市的销量及价格信息，以及药品在海外的销量及价格信息，这些信息搜集需要大量时间；3）谈判主体资格的确认和协议签署：由人社部作为谈判主体的法律依据尚需明确，以及具体协议内容尚需明确。
1.4 公立医院综合改革推开，三季度前药品全面零加成。
4 月21 日，卫计委公布《关于全面推开公立医院综合改革工作的通知》，要求7月31日前，所有地市出台城市公立医院综合改革实施方案；9月30日前，全面推开公立医院综合改革，所有公立医院全部取消药品加成(中药饮片除外)；到2017年底前4 批试点城市公立医院药占比（不含中药饮片）总体下降到30%左右；2017年全国公立医院医疗费用平均增长幅度控制在10%以下。
点评：公立医院综合改革时间点再次得到明确，医改力度日趋猛烈。该形势下，高性价比、临床疗效确切的国产创新药、优质仿制药将在公立医院改革中受益。此外中药饮片不受药占比指标影响，有望得到快速发展。
风险提示：
政策多变期，板块估值波动和内部分化仍将继续；市场风格可能转换的风险。
