证券 | 数说中报：券业分化从此开始？

中金点睛 · 公众号 · 金融 · 2017-09-07 06:57

正文

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业绩略低于预期

1H17上市券商营收1208亿元，同比持平；归母净利润-8%YoY至402亿元。业绩略低于我们之前-5%YoY的预期，但仍然优于市场-10%YoY的预期。券商业绩反映了上半年成交清淡、债券承销与再融资额下降的不利因素，自营与股权质押成为为数不多的业绩贡献点。

发展趋势

行业内分化进一步加剧。

前五大券商营收、净利润的集中度进一步提升，大型券商的业绩保持较高的稳定性，而中小型券商的净利润则大多出现了快速的下降，强者恒强的趋势预计将继续上演。

非资本业务量价齐降。

受市场整体波动，日均成交额-17.7%YoY至4772亿元，日均换手率-0.28pptYoY至1.08%，1H17上市券商经纪业务收入分别-27.2% YoY至298.25亿元，不过佣金率环比已经企稳于0.040%以上；投行业务受股权/债券融资额分别-36%/-35% YoY的影响，上市券商收入-23% YoY至144.54亿元；在金融严监管、去通道的大背景下，资管业务上半年资管规模仅+1.3% HoH至18.06万亿元，上市券商1H17资管净收入-10.6% HoH至117亿元。

资本业务及资本中介业务条线贡献业绩弹性。

受益于股市回暖，1H17上市券商自营收入+28.4% YoY至369.3亿元；资本中介业务同样快速增长，上市券商1H17净利息收入+18.8% YoY至154.1亿元，其中股票质押回购余额+66.3% YoY至14479亿元，上市券商两融余额+3.1% YoY至8799亿元。