【行业•农业】丁频：行业表现平淡，建议从个股入手配置

上周禽养殖继续回调，畜养殖的牧原股份经历快速上涨后也有所回调，我们认为近期农业缺乏行业性机会，我们主要从个股着手进行梳理，建议关注荃银高科、通威股份、中牧股份、温氏股份。

荃银高科：本周公司获大北农继续增持，持股比例已达到11.09%。大北农之所以看中荃银高科，主要原因在于公司研发实力较强，区域竞争优势明显。公司围绕1892S和荃9311A两大系列成功选育出徽两优898、徽两优882、荃优丝苗、荃优822等多个优良新品种，有望成为区域强势品种。大北农作为产业投资者，是抱着行业整合的目的进入荃银高科，未来不排除继续增持公司股权可能，若两家企业顺利合作，二者的水稻种子业务协同效应将得到凸显，成为隆平高科的有力竞争者。我们预计荃银高科17-18年归母净利润分别为4418和6043万元，当前市值45亿元，建议积极关注。（风险提示：股权纠纷升级，新品种推广不达预期。）

通威股份：今年以来无论是新能源业务还是传统的水产饲料业务都有不错表现。其中新能源业务上半年实现利润5.4亿元，预计全年将达13.5亿元，饲料业务上半年利润2.5亿元，全年预计达4.9亿元，我们预计公司17年业绩超过18亿元，18年有望达22亿元，估值角度看，当前市值293亿元，17和18年PE分别为16倍和13倍，明显低估，建议投资者关注。（风险提示：多晶硅等光伏产品价格大幅下滑，水产饲料销量下滑。）

中牧股份：2016年10月17日，公司控股股东延迟了推出激励计划的承诺期限，将在2017年10 月18日前提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。近期公司激励方案已报至中农发集团审批，有望在承诺时间内推出。随着国企改革进度整体加快，作为国企改革的重要标的，公司在管理层激励、混合所有制改革等方面都有望实现突破，激励机制的理顺将有助于公司释放活力，整个经营管理水平有望得到显著提升，估值中枢也有望推高。我们预计公司17-18年净利润分别为3.45亿元和4.05亿元，当前市值对应PE分别为23和20倍，增持评级。（风险提示：改革进度不达预期，行业政策变化。）

温氏股份：我们从头均市值的角度对牧原股份、正邦科技、温氏股份进行了对比，温氏股份最低，再结合其他基本面因素，现阶段建议大家关注：a）黄鸡盈利底部反转，或超预期。当前盈利5-6元/羽，而上半年为-4.5元；b）生猪出栏量明后年增速明显加快；c）生鲜业务拓展提速，这块业绩基本没有给估值；d）机构持仓少，跌幅大。我们预计公司17-18年归母净利润分别为42.57亿元和65.16万元，当前市值对应PE分别为28和18倍，买入评级。

风险提示：生猪、毛鸡价格大幅下滑。