周末梳理市场，有一条线索跟大家再盘一盘。
市场自月初高位回落之后，很多人就开始关注市场真正增量资金的情况，尤其是这一次潘行出来讲话，
本质上也是给大家带来了更多增量资金的消息，9月讲的增量资金政策真正开始落地，除了互换便利之外，还有增持回购再贷款。
在交流中，我发现一些机构投资者对于互换便利这件事情分歧比较大，他们的主要想法是说券商和保险没动力。
对于券商和保险，尤其是券商自营，可能这个政策有一定吸引力，可以给相关主体换取相对更低成本的杠杆，但是大部分投资者都是在市场好的时候才有加杠杆的动力，在过去两年的市场中，券商的杠杆本身是不高的，大部分投资还是在债券这边。
经纪业务和机构业务红海竞争，加上市场疲软，整个券商业务波动非常大，经纪业务不太赚钱，自营业务已经成为现在券商业绩最主要的支柱，但是由于他们杠杆倍数的限制，加上过去这几年债券市场的长牛，所以整个券商自营盘的权益仓位是远远小于债券的。在券商自营权益敞口本来不大的情况下，券商自己借钱其实也非常便宜，年化2%的资金非常好找。
这就是说在当前政策没有出台的情况下，其实券商和保险也是子弹很充分的，而且如果想要去借钱给自己加杠杆的话，也可以找到非常便宜的钱，
所以除非市场有非常明确的赚钱效应，
那么现在的保险和券商有多大的意愿去主动使用互换便利的工具，尤其是在波动率放大之后，有些机构投资者其实还是存疑的。
加杠杆的核心还是要看加杠杆这件事儿能不能带来真正的财富效应
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能不能赚钱，能赚钱的话资金成本又算的什么呢？这个道理，普通散户都明白。
所以当前其实最重要的变化，还是这些利好政策出台带来的市场预期改变，这件事已经非常明确的发生了
，我们在直播中也不断的跟大家讲9月24号以来的各项会议和政策，其实都非常明确的告诉大家我们的市场不会缩，上面要扭转这个东西，
这个是稳市场稳信心的关键。
我个人相对更看好的是专项再贷款，让上市公司真正去借钱回购自己，因为上市公司股份回购本身就是非常强烈的利好信号，而且注销回购之后，公司总股本减少，ROE本身也会提升，也是一种非常隐形的改变持有人体验的行为，提升股票的长期吸引力。
这方面的信息现在已经陆续开始披露了，后面还会越来越多。据媒体报道，首单增持回购再贷款正在深圳落地，用于某大型央企的相关计划，我不确定这具体是哪一家，但海通国际认为大型国有上市银行也有可能是进行回购的主体，这其实是很超预期的，因为之前一直有人说大型银行只能分红不能回购，如果真的开始这样回购的话，那么金融板块的定价修复会很粗暴。
目前已经披露的国有企业回购增持，是开始不是结束，估计都是按照流程快慢，分别进行，中央企业会扩散到地方大型国企。
目前已经有消息的包括“招商系”旗下招商蛇口、招商港口、招商轮船、招商公路、中国外运、辽港股份、招商南油、招商积余等8家上市公司，“电科系”旗下海康威视、萤石网络、国博电子、太极股份、电科网安等5家上市公司，他们集中披露增持和回购公告。同时，中国能建和中国建筑两家中字头央企也披露了控股股东的增持计划。
大型国有企业积极参与自己的市值管理，提升市值和资本回报，结合官方的政策指引，快速推出控股股东的增持计划，有一些甚至是推出回购再贷款的计划，这些资金其实都是最直接的增量资金。
我个人认为他们带来的增量资金，可能远比前面说的互换便利要有效更直接。
这也是我们在科创之外，也关注央企条线、国企市值管理条线的原因。
1.周末和小伙伴梳理了汇智和B计划的投资状态，这波半导体科创的快速反弹，包括香港头寸的反弹，给了我们比较好的窗口，普通的投资者回本的速度比较快，我们前期的主动基金经理陆续都在出坑的路上，我们后续会在产品出坑之后，对当前持仓进行调整，减配主动型基金经理的敞口，然后腾挪更多的资金去qdii和红利头寸上。
包括我们汇智这一年重点关注的红利头寸，参与的小伙伴只是在这一波弹性不够大，整体人群持有体验也是不错的。
B计划这边整体用户的盈利占比非常高，大家只要参与b计划的，目前来看持仓体验都是不错的，虽然像黄金这样的头寸下车早了，但是也还有一些敞口，不算太遗憾。
B计划这个组合真正给了一些原来梭哈型小伙伴资产配置的感觉，跟国内的体验差别非常大。
有小伙伴说“A股这种快牛慢熊本质上是毁灭一切的，快牛=你追的慢一点就容易站岗，慢熊=你熬了很久都出不了头，还消耗时间成本”，很多人的体验可能确实如此，环境变化之后，如何科学思考自己资产的保值增值，是个重要的命题。
