1.本周策略：钴价继续上行 铜需求或超预期
铜：需求或超预期、继续推荐五矿、江铜和紫金
进口铜精矿 TC 上涨1.5 至 70~81 美元/吨，原料供应较宽松。国内保税区库存减1.8至46.9万吨，LME库存连续下降，SHFE库存增加。下游陆续复工，成交增加，现货对期货贴水快速收窄。我们认为，3月供给正常释放，需求或超预期，库存下降或快于去年同期。继续推荐五矿资源（1208.HK）、江西铜业（600362.SH）和紫金矿业（601899.SH）。
钴：MB低级钴突破40、建议持有华友和寒锐
上周MB低级钴上涨0.8至40.13美元/磅（折合人民币含税涨1.31至65.67万元/吨），钴定价体系主要取决于电钴，2018 年电钴供求格局仍然偏紧，价格易涨难跌。钴行业上游虽增量大但高度集中，长单原料仅个别企业敲定，其他企业仍未签订，导致原料供给未完全释放，市场较缺货，因价格高钴产业链企业库存多数较低。刚果（金）矿业税落地，将提高钴价，但企业不受益。主要个股 PE 估值仅为 22X 附近，钴价上涨带动个股业绩仍有边际增量。首选仍为估值最低的华友钴业（603799.SH）、业绩弹性大寒锐钴业（300618.SZ）和资源质地最好的洛阳钼业(603993.SH)。同时，可关注合纵科技（300477.SZ）、鹏欣资源（600490.SH）、道氏技术（300409.SZ）、盛屯矿业（600711.SH）和中矿资源（002738.SZ）等二线钴资源标的。
铝：在途库存逐渐入库、期待下游开工率回升
上周长江有色市场A00铝均价为14002元/吨，下降30元/吨，山西一级氧化铝均价为2734元/吨，下降62元/每吨。库存方面，由于在途库存陆续入库，铝锭库存继续上升，据SMM数据统计，3月8日8地铝锭库存合计221.3万吨，环比3月1日增加8.7万吨。由于环保政策等多因素影响，节后铝加工企业复工进度较慢。随着消费旺季来临和采暖季结束，下游企业开工率有望回升，带来库存拐点。2018年电解铝国内过剩国外短缺，内需仍不足以化解高库存，需要通过出口平衡内外市场。2019年产能新增有限，需求仍将增长，供需格局更好。个股均处于底部可长期配置云铝股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ），关注中国铝业（601600.SH）。
锂：碳酸锂价格短期有望上涨、短期可关注赣锋和天齐。
春节后，部分厂家提高碳酸锂出厂价，实际成交仍未跟进。我们认为，供给增量主要集中在下半年，上半年压力不大。需求端：补贴政策落地，新能源汽车产量仍将保持高增长，碳酸锂需求较乐观。短期价格下跌空间有限，存小幅上涨可能，预计成交价有望从 15.5 万元/吨上涨至 16 万元/吨。可短期关注赣锋锂业（002460.SH）和天齐锂业（002466.SZ），二线标的可关注雅化集团（002497.SZ）、威华股份（002240.SZ）、永兴特钢 （002756.SZ）和融捷股份（002192.SZ）。
2．风险提示：金属价格下行风险。
一、行业重要资讯
（1）宏观
1、美国1月贸易逆差创近十年新高
美国商务部公布数据显示，美国1月出口下降1.3%至2009亿美元，进口持平在2575亿美元。美国1月贸易逆差为566亿美元，预期逆差 550亿美元，前值由逆差 531亿美元修正为逆差 539亿美元。这是继2008年10月以来贸易逆差的最高水平。特朗普发帖称，已经向中国提出制定一个把对美贸易顺差削减10亿美元的计划。
2、美国2月非农就业人口31.3万，远超预期
美国2月非农就业人口31.3万，远超预期值20.5万，创下2016年7月以来的最高值。但1月曾引发全球股市崩盘的时薪增速，2月放缓为2.6%，不及预期值2.8%。
3、两会召开，政府工作报告明确2018年政策取向
李克强在政府工作报告中指出，2018年要：实现GDP增长6.5%左右，CPI涨幅3%左右；采取稳健的货币政策，松紧适度；管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定；供给侧改革更强调经济结构优化升级，“三去一降一补”重心在去产能、降成本、补短板，淡化去杠杆、去库存。
4、中国2月CPI受春节因素涨幅扩大，PPI增速放缓
中国2月CPI同比2.9%，创2013年11月以来新高，预期2.5%，前值1.5%；环比1.2%，前值0.6%。2月PPI同比3.7%，预期3.8%，前值4.3%；环比 -0.1%，前值0.3%。统计局称CPI受春节因素涨幅扩大，预计3月份CPI同比涨幅将有所回落。
5、欧央行：维持利率不变，删除“必要时扩大QE”措辞
周四欧洲央行公布利率决议，维持三大基准利率不变，但在声明去掉“如果展望恶化，将增加购债规模或持续期限”的表述。欧洲央行维持主要再融资利率在0.0%不变；维持隔夜贷款利率在0.25%不变；维持隔夜存款利率在-0.40%不变，均符合预期。
6、中国GDP将很快再度超越西欧
今年的政府工作报告指出，经济增长目标依然是6.5%不变。3月7日，彭博根据IMF和世界银行等国际机构的数据预测称，中国GDP将在2018年超越欧元区19国，达到13.2万亿美元，欧元区则为12.8万亿美元。
7、2月中国出口远超预期
中国2月出口意外大增。按美元计，中国2月出口同比增长44.5%，远高于预期的11%，1月增长11.1%。2月的单月同比增速创下2015年2月以来的最高增速。
8、特朗普签署进口钢铝关税决定，加墨豁免，其他国家有谈判空间
特朗普签署关税公告，决定对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，加拿大和墨西哥暂时得到豁免，同时给其他国家留下了关税谈判空间。据悉，美国将与中国就关税问题进行谈判。
（2）有色行业资讯
1、2018 全球勘探支出预增15%-20%
世界勘探趋势报告显示，2017年全球有色金属的勘探支出总额大约为84亿美元，相比2016年的73亿美元，这是四年来该领域在投资下降后的首次年度勘探开支增长。2017年锂矿勘探配额同比增长超过一倍，而以钴为重点的勘探也大幅增加。标普预计2018年全球勘探预算将同比增长15％至20％。
2、伊朗铝业铝土矿年需求能力达100万吨
伊朗铝业铝土矿年需求能力达100万吨，去年为60万吨，今年其氧化铝年产能从24万吨提升至28万吨，因此铝土矿需求增强。
3、杉杉股份：7200吨高镍产线一季度投产
在三元材料方面，公司三元前驱体标准化产品外购，高镍自制；NCM523所占比例较高，NCM622去年有出货，宁夏石嘴山有一条7200吨高镍产线一季度投产。
4、年产500万只锻造铝合金轮毂项目拟落户淮北濉溪
年产500万只轻量化锻造铝合金轮毂项目拟落户在濉溪经济开发区，项目预计总投资6亿元人民币。锻造铝合金轮毂具有高强度、散热性好、重量轻、节能省油、外形美观等特点，迎合了汽车发展的需求，市场前景广阔。
5、中国1月份锡矿进口仍然保持强劲
2018年1月，中国锡矿和精矿进口总共为44,798吨，其中从缅甸进口44,298吨。估计1月份从缅甸进口矿的锡金属含量为11,100吨，与去年12月份相比只减少了200吨，而同比则增加了约80%。
6、丁士启：加大供给侧结构性改革力度，严控铜冶炼无序扩张
铜陵有色副总经理丁士启在今年全国人大代表会上表示：加大供给侧结构性改革力度，近年来我国铜冶炼行业出现了井喷式盲目建设，应严格限制国内铜冶炼新增产能，加速淘汰落后产能，谨防铜冶炼行业产能过剩和低端产能过多。
7、发改委副主任宁吉喆：将继续削减铝产能
发改委副主任宁吉喆3月6日表示：电解铝行业的去产能，要按照市场化、法治化的办法进行，并不是由政府部门来提出指标，而是由行业协会、企业按照国家的法律法规要求，按照市场供求的关系，按照行业结构优化调整和企业改革的要求，有序的推进。
8、刚果将签署新矿业法，未来钴开采许可费或增5倍
据刚果政府和矿业公司称，刚果总统Joseph Kabila很快将签署一项受到工业界强烈反对的新采矿法。刚果是世界上最大的钴来源国，其总体产量2017年增加了15.5％至73,940吨。而根据新矿业法规的一项规定，未来电动车电池中钴的开采许可费可能会增加5倍。
9、工信部组织开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作
日前工信部再发关于组织开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知，试点范围集中在京津冀、长三角、珠三角、中部区域等选择部分地区，开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作，以试点地区为中心，向周边区域辐射。
10、两会｜新能源汽车购置税优惠政策再延长三年
3月5日上午，李克强总理做政府工作报告时表示，将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年，全面取消二手车随迁政策。
11、秘鲁提高矿业支出，计划到2021年提高30%铜矿产量
秘鲁正在逐步上调其对于矿业的投资与生产的计划，新能源与矿业部长Angela Grossheim表示在未来10年内预计投入580亿美元用于秘鲁的矿业项目，到2021年成功提高30%的铜矿产量至300万吨。
12、阿特拉斯铁业与中钢澳洲签订协议，公司将出口皮尔巴拉直运锂矿
阿特拉斯铁业今日宣布与中钢澳洲有限公司就皮尔巴拉矿业旗下的皮尔甘古拉项目的锂直运矿出口签订了协议。阿特拉斯将在15个月内按照定价向中钢集团出售150万吨锂直运矿，并准备在2018年6月实现首次出口。预计阿特拉斯将得到每吨15-20澳元的利润率。
13、蒂森克虏伯与黑斯廷斯签稀土矿供应协议
德国钢铁集团Thyssenkrup公司（蒂森克虏伯）与稀土精矿签署了另一项承购协议以确保澳大利亚进一步供应，黑斯廷斯现在已经同意供应，供应量占Yangibana预计产量15,000吨的73％。由Yangibana出售的精矿具有高的钕和镨材料。
14、工信部：将对电解铝、钢铁企业开展节能监察
工信部发布《2018年工业节能监察重点工作计划》，指出要根据《国家发展改革委工业和信息化部关于电解铝企业用电实行阶梯电价政策的通知》的要求，对电解铝企业能耗情况进行专项监察，重点监察2017年专项监察中发现能耗超标违规的电解铝企业。
15、酒泉钢铁将升级牙买加的氧化铝厂，目标200万吨的产能
根据牙买加信息服务网站JIS发布的新闻，中国酒泉钢铁已斥资1.5亿美元升级位于牙买加St.Elizabeth的Alpart氧化铝厂，以提高氧化铝产量。升级工程至少需要一年，目标是达到每年200万吨的产能。
16、广西河池南方3万吨锡项目正式开工
广西河池南方3万吨锡冶炼项目3月8日举行开工仪式，根据SMM向内部人士了解，初步预计该项目将在一年半以后建成并投入生产。
17、节后效应持续，消费地铝锭库存再刷新高
3月8日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区43.1万吨，无锡地区90.7万吨，杭州地区16.2万吨，广东南海39.1万吨，巩义地区20.1万吨，天津5.9万吨，重庆2.9万吨，临沂3.3万吨，8地铝锭库存合计221.3万吨，环比上周四增加8.7万吨。
18、SMM中国基本金属2月产量数据发布
2018年2月中国精铜产量70.42万吨，同比增11%；氧化铝产量508.0万吨，同比减2.03%；电解铝产量272.5万吨，同比减3.9%；原生铅产量19.421万吨，同比减7.5%；精炼锌产量45.92万吨，同比增6.69%；电解镍产量环比减7.21%至1.11万吨，同比减21.56%；镍生铁产量环比减6.91%至3.44万吨，同比增6.07%；精炼锡产量11462吨。
19、中国2月未锻轧铜及铜材进口环比降20%
中国2月未锻轧铜及铜材进口量为35.2万吨，环比减少20%，同比增加3.5%。1-2月未锻轧铜及铜材进口量为79万吨，同比增加9.8%，进口均价为每吨4.89万元，上涨13.1%。中国2月铜矿砂及其精矿进口量为145.2万吨，1-2月铜矿砂及其精矿进口量为307.4万吨。
20、中汽协：2月新能源汽车产量同比增加
119.1%
据中汽协数据显示，2018年2月，新能源汽车产销分别为39230辆和34420辆，同比分别增长119.1%和95.2%。2018年1-2月，新能源汽车生产81855辆，销售74667辆，同比分别增长225.5%和200%。
21、工信部部长苗圩：中国2020年新能源汽车占比要到10%
工信部长苗圩在接受央视采访时表示，
我国新能源汽车
2019年要占到8%，2020年要占到10%，同时要
抓紧确定我国新能源汽车在2020后的占比。
22、刚果金新《矿业法》已签署生效
据路透社报道，2018年3月9日，刚果金总统卡比拉已经签署颁布新《矿业法》。新的矿业法相比现行法律，将提高矿业税并去除矿业公司10年期不受财政和关税变动影响的稳定性条款。
（3）上市公司重要公告
1
、【600175.SH美都能源】关于现金收购山东瑞福锂业有限公司股权的公告
美都能源股份有限公司以290,604.50万元现金收购山东瑞福锂业有限公司共计98.51%的股权，公司本次收购瑞福锂业98.51%的股权不含瑞福锂业持有的和田瑞福矿业有限公司100%股权。
2
、【300618.SZ寒锐钴业】首次公开发行部分限售股解禁上市流通的提示性公告
南京寒锐钴业股份有限公司本次解除限售的股份为公司首次公开发行前已发行的部分股份，股份数量为41,240,000股，占公司总股本的34.3667%，可上市流通日为2018年3月12日（星期一）。
3
、【002460 .SZ赣锋锂业 】关于赣锋产业基金对外投资前途汽车的公告
赣锋锂业同意公司下属新余赣锋新能源产业投资合伙企业以自有资金10,000万元人民币投资前途汽车（苏州）有限公司的可转债，期限一年。
4
、【002716.SZ金贵银业】关于参与四川省农业生产资料集团有限公司所持西藏金和矿业
有限公司34%股权公开转让竞拍结果的公告
2018年3月7日，公司收到西南联合产权交易所下发的《竞价结果通知单》，公司以 18,710 万元竞得上述股权。公司已与转让方四川农资签署了《股权交易合同》。
5
、【00666.SZ江丰电子】关于在日本新设全资子公司的公告
为拓展公司的海外业务，提升公司整体盈利水平，江丰电子拟在日本投资设立全资子公司KFMI JAPAN株式会社（公司名称以最终核准为准），注册资本301,000,000日元。
6
、【600219.SH南山铝业】关于设立全资子公司的公告
山东南山铝业股份有限公司以自有资金人民币1000万元出资设立全资子公司龙口南山航空零部件有限公司。子公司经营范围：航空航天用零部件的研发、生产、销售，售后服务及技术服务，货物及技术进出口。
7
、【601137.SH博威合金】关于设立全资子公司的公告
宁波博威合金拟设立全资子公司：宁波博威新材料有限公司，注册资本57,000万元，公司性质为有限责任公司（法人独资）；经营范围：高温合金、耐蚀合金、有色金属合金板带的制造、加工；自营或代理货物和技术的进出口。
8
、【601137.SH博威合金】2017年年度报告
公司2017年实现营业收入5,757,801,128.08元，同比增长35.71%，实现归母净利润305,551,094.90元，同比增长66.65%。
9
、【000795.SZ英洛华】2017年年度报告
公司2017年实现营业收入1,857,102,873.76元，同比增长12.48%，实现归母净利润102,749,259.92元，同比增长197.13%。
10
、【600547 .SH山东黄金】2017年年度报告
公司2017年度实现营业收入51,041,303,382.75元，同比增长1.68%，利润总额1,628,613,107.75元，同比减少3.72%，归母净利润1,137,423,812.13元，同比减少12.02%。
11
、【601677.SH明泰铝业】2017年年度报告
公司2017年营业收入10,363,322,726.81元，同比增长38.56%，实现归母净利润351,966,109.86元，同比增长30.76%。
12
、【002379.SZ宏创控股】2017年年度报告
公司2017年实现营业收入1,446,495,313.47元，同比增长48.04%，实现归母净利润39,431,424.72元，同比增长178.66%。
13
、【600338.SH西藏珠峰】2017年年度报告
公司2017年实现营业收入2,466,526,854.28元，同比增长67.02%，实现归母净利润1,113,644,652.55元，同比增长71.26%。
