动力电池业务成利润高增长点，10家电池企业2016年报大比拼

近日，国轩高科、多氟多、欣旺达、德赛电池、亿纬锂能、中信国安、成飞集成、雄韬股份、科力远等10家涉足动力电池业务的上市公司2016年报陆续发布。

从这10家企业的营业收入来看，德赛电池、欣旺达、国轩高科营业收入位居前三，分别达到87.24亿、80.5亿、47.58亿。从净利润来看，国轩高科、多氟多、欣旺达净利润居前三，分别为10.31亿、4.78亿、4.5亿，而科力远亏损2.11亿元。从净利润增速情况来看，多氟多、坚瑞沃能净利润同比增长近12倍，而中信国安净利润同比下降34.54%。

动力电池业务成企业利润增长的中流砥柱，国轩高科动力锂电池营业收入40.75亿元，占营业收入比重的85.64%，同比增长90.84%。坚瑞沃能动力电池业务实现营业收入27.31亿元。中信国安旗下盟固利动力公司实现营业收入10.63亿元，比上年同期增长95.89%。成飞集成锂电池业务收入14.14亿元，同比增长41.41%。亿纬锂能锂离子业务实现营业收入8.30亿，比上年同期增长160.40%。

国轩高科：实现电池组生产量6.4亿Ah，同比上升95.33%

3月17日，国轩高科(002074)发布2016年年报，公司2016年1-12月实现营业收入47.58亿元，同比增长73.3%；归属于上市公司股东的净利润10.31亿元，同比增长76.35%。动力锂电池营业收入40.75亿元，占营业收入比重的85.64%，同比增长90.84。

报告期内，公司在保证质量的基础上，稳步提升产能，实现电池组生产量63,571万Ah，同比上升95.33%；优化产品结构，完成合肥、青岛VDA标准三元电池产线的建设，并顺利投产；为应对高速发展的市场需求，公司已启动了唐山公司的建设工作，新产线预计将于2017年投产。报告期内，公司推行精益化生产，磷酸铁锂电芯生产线实现模块段自动化，VDA标准三元电池产线实现全线自动化生产，PACK生产线实现高度自动化，提升了生产效率，降低了生产成本。

中原证券点评：业绩符合预期，技术驱动公司发展

2016年，公司业绩基本符合预期。公司业绩增长主要受益于新能源汽车行业增长，且公司在动力电池领域具备技术、规模与客户优势；公司盈利能力提升受益于产品结构优化。我国新能源汽车仍将高增长，动力电池看好三元电池发展前景。长期注重研发投入和持续创新为公司发展提供了支撑，预计动力电池业绩将持续增长，同时重点关注公司配股发行进展。暂不考虑配股影响，预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为1.50元与1.87元，按03月20日31.81元收盘价计算，对应的PE分别为21.25倍与17.03倍。目前估值相对行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。

风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；新能源汽车推广不及预期；系统风险。