目前的经济形势下，哪些问题最值得关注并提前布局？经济下行带来的“冬天”什么时候结束，企业如何过冬？人民币进入贬值周期，我们的钱袋子还安全吗？特朗普新政对中国的冲击几何，中国能否在这一挑战中成功过坎？
12月4日，在“2016新华网思客年会”上，辜胜阻，朱云来，邱晓华，张燕生，余永定等嘉宾分享了自己的真知灼见。
作者｜杜喆
来源｜正和岛（ID：zhenghedao）
现在我国存在着经济分化的趋势，困难和希望同在，压力和潜力并存，痛点与亮点同时都有。像传统和新型产业之间出现了产业的分化，投资也出现了分化，民间投资增长率为2.5%，但国有企业投资增长达到20%以上。虚拟经济和实体经济出现了分化，脱实向虚，而今年是“脱实向房”，去年是股市的非理性繁荣，今年是楼市的非理性繁荣。企业也出现了分化，大企业很好，小企业不好。最后是境内外投资的分化明显，内冷外热，实体投资越来越冷，金融投资越来越热，这这都表明我们的经济过度金融化。一方面我们钱多，但是另一方面钱紧、钱贵，特别是实体经济。
我对15个省市的小微企业融资进行了调研，发现首当其冲的是贵，现在大企业的贷款比发达国家高2至4倍，小微企业从银行获得贷款的只有10%左右，即使是拿到了贷款，融资成本也高达12%。15个省市调研下来，我总结小微企业融资是“贵、难、乱、慢、险”。
民间投资的增速下降非常快。究其原因，我认为是缺能力，少动力、缺空间。习总书记也强调过我们要给民营企业家开定心丸，提出打破玻璃门、弹簧门、旋转门，解决民间投入的市场准入的问题。
目前经济形势下最需要关注的问题，近期是实体经济，中长期的问题是人口老龄化，我们有远虑和近忧。这次我们讲到了新动能，要从投资驱动转向要素驱动。
首先是实体经济，今年是“十三五”的开局之年，我们控股实体经济的基础，美国总结它金融危机爆发的原因时，总结出一个教训，即过渡依赖金融。奥巴马提出，要重新转向实体经济，回归制造、回归创新。
另外一个问题是人口老龄化。到2050年的时候，我们的人口老龄化将非常严重。去年我们实施一对夫妻可生两个孩子，但是只有15%的人愿意生，我认为应该更快放开生源政策，应该鼓励生育。
从1992年开发区热到宏观调控，到亚洲金融危机，再到金融危机的恢复，我们经历了这么一个周期，恢复到一个比较合理的状况。但是到2006、2007年开始下来了，一直到了2012年。这些数字从负债率提升，到回报率降低，资产周转率下降，股本回报率和资本回报率下降，完成了一个周期。确实看到是在往下行走。
面临这样的问题，说到底，还是得改革。面临现在的经济状况，我们总是有两个纠结，一是发展增长的纠结，到底该是6.5%还是7%，还是多少？其实我认为，发展固然重要，但如果结构或趋势不对，我们还要更强调改革。我们对于中国的长远增长非常有信心，但是在实现长远增长之前，可能需要一个系统的调整，否则就不断进入一种怪圈。现在经济出现困难，其实是因为过去大量的投资产生了过剩，过剩就变成了困难。困难了怎么办？再继续投，投得更大，这样就产生更多的问题，核心就是钱太多了。成本为什么高？也是因为放的货币太多，本质上是通胀现象，是由货币的总量推动成本上升。所以，三去一降是正确的，但是我们执行的力度不够。比如说钢铁有12亿吨的产能，实际上只生产了8亿吨，多了4亿吨，现在我们减钢铁产能，根据媒体的报道，三年减一个亿，这一年才三千万吨，应该减的是4亿吨，差了10倍。这会不会有效，取决于是不是按照市场的规律，真正的把三去一降做到位。这种循环要调整。
第二，是制度建设。中国改革毕竟只有30多年，市场制度不完整、不系统也情有可原。但我们需要系统地建立这样的体系，而且需要一个整体的设计，不然，股市只管股市的事，保险只管保险的事，银行只管银行的事，这样不会形成一个有效的政策，我们需要的是整体、系统的考虑。
第三是银行治理。强化借贷标准，撤销不良贷款，而且，这个措施应该对应广大的工薪阶层，因为他们只有工薪收入，只有自己剩余的存款，如果货币总量下来了，他们相对的购买力就提升了。这样有助于实质性的提高工薪收入以及他们未来的消费能力。
第四是民生保障。真正的消费只占GDP的1/3，倒过来说，我们有了1/3的GDP就够吃够喝，能够保证基本生产水平不变。我们甚至还可以再多做一点完善公共服务体系的活动，应该是可以承受的。我们需要一个辩证的思维，需要大禹治水（的思路），有堵有疏。如果实际中的问题不断，是不是可以短期调整一下节奏，主动放缓，把这些问题梳理清楚。
今天中国经济面对困境的原因有哪些？
从内部来说，首先是市场变了，中国现在是相对过剩的市场环境。其次是成本变了，中国制造不再便宜，多数传统企业的利润回报率只有3%—5%。第三是环境变了。今天空气、水、土壤不再那么干净和安全，我们必须为过去的失误买单。四是资源变了。土地和水越来越宝贵，油气越来越稀缺，高消耗的产业也应当退出我们的发展行列。第五，债务变了。今天地方政府也有债务问题，企业负债率超过百分之百，家庭负债率超过1/3，已经制约了微观层面的发展能力。第六是人口变了，超过60岁以上的人口达到了2.2亿人，老龄化已经成为现实的问题，大量的劳动密集型的产业遭遇了发展的瓶颈。
从外部看，国际环境也变了。上一程世界经济很景气，2008年之后，世界经济进入低速发展的阶段，影响到中国的出口贸易，进而影响到中国的发展，中国已经紧紧的和世界连在一起。
从短周期来看，中国经济从2010年下行之后，逐步看到企稳见底的迹象，表现在四个方面：
第一，先行指标已经预示着我们的经济开始筑底。发电、货运已经趋于稳定，PPI由负转正，这些都预示着中国经济短周期发展的环境在向稳定的方向转变。
第二，中国经济运行的轨迹已经呈现出相对平稳的态势，一季度到三季度GDP同比增长6.7%，我想四季度也不会相差太远。
第三，政策信号正在转向稳定，前一段时间从中央经济工作会议中可以看到，“三个不变”释放了积极的信号，表明政府要更多运用财政政策推进经济的平稳发展，这就意味着政府对短期增长担忧的程度也有所下降。
第四，各种对冲效应正在逐步的显现。一是宏观+杠杆对冲微观-杠杆。这个对冲效应今年在发生作用，我想明年、后年也会继续发挥，这有利于减缓微观-杠杆带来经济下行不利的压力；二是新经济加速对冲旧经济减速，三是国内需求加力对冲国际需求减力，今天中国的投资和消费都表现出相对的平稳，这样有利于对冲出口低迷的不利影响。
从这四个方面来看，中国经济从2010年开始下行之后正在发生新的改变。可以预见的是，真正的改变将在2018年之后。换句话说，2018年才是中国经济真正的结束阶段性下行，转为平稳增长的新周期。
为什么特朗普上台？为什么英国脱欧？学者们说，这场全球化把三个重要的东西忘了，就是创新、公平、治理，因此才有这么多的国家、这么多的人民不满意。
特朗普上台会怎么样？奥巴马搞TTIP、TPP，就是去全球化的重要战略部署。特朗普呢？进一步去奥巴马化，去TPP、去TTIP，从这个角度来讲，可以看到第一个影响。跨国公司主导的传统的全球化正在离开我们，而跨境人流、跨境电商、跨境物流、跨境服务现在正处于一个蓬勃发展的阶段，是小企业扮演大角色的时代。这对中国提出了一个严峻的挑战，就是如何适应新全球化的新形势，如何改变传统全球化的旧模式。
下一个问题，就是特朗普新政对美国经济的影响。特朗普更加关心美国国内的事务，而且提出未来10年要把美国的经济增长力推高到3.5%。从这个角度来讲，特朗普新政很有可能是美国经济进入过去9年长期低迷后的重要拐点。
特朗普新政对中美关系的影响是什么？特朗普上台以后，他很有可能采取降低美国在国际各种事务中的承诺和义务的成本的策略。也就是说，下一步在全球规则制定、全球宏观政策协调、全球公共产品的供给等方面，美国将降低本国的责任和义务，把包袱甩给新兴大国。
这个责任和义务我们能够承担得了吗？我们离承担这个义务和责任还需要多长时间？这就涉及到中国“两个一百年”的改革使命。
第一个百年，1921—2020，我们要全面建成小康社会。第二个一百年，1949—2050，建成现代国家。我们现在还处于攻坚和深化的阶段，对中国来讲，在特朗普新政下，我们要构建超越零和博弈的关系，而特朗普新政恰恰是一个时间窗口，要做到这点，我们要把90%的工作放在国内，要做好美国地方政府和基层民众的工作，我们要共同做一些能够惠及中国、美国和世界的合作。
最后，在特朗普新政时期，中国仍然会积极参与国际经济治理改革，在规则、宏观政策协调和全球公共产品供给方面量力而行，承担我们应该承担的责任和义务。
人民币现在正处在贬值的过程中，原因是什么？从大的角度来讲，这是我们出现了相当大的资本项目逆差，资本项目逆差大于经常项目顺差，这自然造成了人民币的贬值压力。
怎么处理呢？无外乎两种办法，一种是顺缓，贬到位了自然就不贬了，另外一种是顶住美元或者是其他的一种货币。中国基本上是属于“软盯住”，基本的含义是，如果美元对其他国家的货币升值，为了维持货币篮子稳定，人民币对美元就要贬值，这跟中国国内的外汇市场供求关系没有直接关系，而这对于理解现在的人民币汇率的贬值有非常重要的关系。
现在一个明显的特征是，美国要逐渐加息，在特朗普上台之后，出现了一种要搞财政刺激的非常强烈的迹象，包括未来10年中要减税6万亿美元，所有这些东西意味着美元指数要上升，而确确实实，美元指数在最近有比较大的上升。
中国人民币中间价的定价公式，当美元指数上升，人民币兑美元就要贬值。中间价考虑两个因素，一个是由国内外汇的供求关系所得的收盘价，这跟国内有关。如果你想把资本移到外国，这些因素都会造成美元升值人民币贬值。另外，美元指数升值了，也要让人民币贬值。这两个加起来除二，导致人民币贬值的压力。
有的人问，我们最近国内形势挺好，为什么人民币贬值了呢？我想是这样的，好是绝对肯定的。但是也有一些暗流，有国内的一种贬值压力，资金往外走了。这是另一个原因。
如何对待这个问题？应该看到，中国是世界经济增长速度最快、经常项目顺差最大、外汇储备最高、政府执政能力最强的国家，不要害怕人民币会大幅贬值或者长期贬值。
我赞成周小川的一个重要观点，就是中国经济的基本面不支持人民币的大幅度贬值，有了这样的一种信心，同时又有具体的政策，我们不必对人民币现在的贬值有过多的担心，让它贬可能会出现箫条，但是经过一段时间之后，会重新出现稳定，最终人民币可以在相当长的时间内保持强势货币的地位。所以我们应该抱着平常心态对待人民币贬值，如果我们能够跨过人民币贬值这一关，对于我们调整产业结构，对于发展我们国家的对外经济有长远的重大好处。
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