2024年搞债券的兄弟结结实实吃了一波大肉，走了个大牛市
不要小看债券的收益率，国债的风险极低，所以专业搞债的基本上都会加一些杠杆，实际收益率很客观。
债券之所以有大牛市，核心是因为降息，2024年，30年期国债收益率全年显著下行。年初收益率约为2.8%，年末下行至1.9%左右，全年下降约90个基点。
2025年支持我投资的就是两大主线，一个是中概，核心是基本面触底反弹+回购，一个就是美元降息带来的港股流动性改善。
截止到现金，中概的逻辑已经兑现，降息的逻辑似乎有点曲折。
以中国为例，考虑到物价水平偏低、外部经贸环境不确定性加大以及房地产市场需要进一步企稳，要实现经济复苏，降息是一个非常重要的选择。
中央经济工作会议和中国人民银行货币政策委员会均提出要“适时降准降息”，实施适度宽松的货币政策。
但是从十年期国债收益率的走势看，压根不是那么回事：
所以本来打算在2025年继续搞债大赚一波的兄弟，可能就非常难受了。
原因我觉得主要有三个：
1、市场情绪修正：前期市场对全年降息预期过度“抢跑”，导致10年期国债收益率与DR007（银行间7天质押回购利率）持续倒挂，甚至与国开债利率持平。这种非理性情绪推动利率下行过快，近期出现技术性回调。
2、流动性边际收敛：2月以来央行逆回购到期规模增加，叠加缴税等季节性因素，资金利率中枢上移（DR001从1.5%升至1.8%以上），直接压制短债表现并削弱杠杆交易动力。
3、股债“跷跷板”效应：A股在科技股带动下反弹（如deepseek相关板块），吸引部分资金从债市分流，加剧债券调整压力。但若股市上涨缺乏基本面支撑，资金可能重新回流债市
但是从中长期视角看，尽管短期调整，经济基本面仍支持债市长期逻辑。
固定资产投资疲软（2024年增速3.2%）、房地产销售低迷（商品房销售面积同比下滑12.7%）、社融结构失衡（政府债券占比过高）等核心矛盾未解，加上刺激国内消费的现实需求，2025年还是要降息，只是时间要晚一点。
英美的降息则难在了通胀上面。一方面经济出现衰退的概率快速攀升，国债利息支出压力巨大，一方面拒绝来自中国物美价廉的商品导致国内通胀根本压不下去，想降息刺激经济，又怕引起恶性通胀。
以英国为例，英国央行在 2 月初将基准利率下调至 4.5%，这是今年的首次降息。当时英央行预计通胀率将在第三季度攀升至 3.7%，但认为主要受全球能源成本上涨和管制价格变化影响，国内通胀压力会进一步减弱，还预期 “到 2027 年通胀率将回落至 2% 的目标” 。
这种乐观很快被狠狠打脸。
2月19日，英国国家统计局公布的最新官方数据显示，1月份英国通胀率意外上涨至3%，高于去年12月的2.5%，也超过了经济学家此前预测的2.8%，远超英国央行2%的通胀目标。这一数据也标志着英国通胀率攀升至10个月来的最高水平。
美国的情况也一样，2月19日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）1月28日至29日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间。
委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。
这意味着，尽管所有人都认为要降息，但是英美现实的通胀压力逼得决策层在短期内降息可能性大大减小，真正迎来降息周期会比原先预期慢得多。
这可能就导致以降息为核心逻辑的投资策略短期收益率不太乐观，比如做美国国债的，比如我组建的全球挖掘机1号。
回到股市上面，科技板块短期涨幅太快，确实需要回调，重新上行要不有新的技术突破刺激经济，要不有基本面的大幅度改善，不然就要休整一段时间了。
红利策略也一样，缺乏刺激因素，我估计就是在3200点到3500之间震荡，很难有大行情。
这种情况下，股市投资就进入无聊时刻，可选的有三个策略：
第一、挖掘细分领域，这个比较难，要求有非常深的市场理解能力，比如最近几天热门的情趣机器人板块。
