专栏名称: 地方政府投融资研究中心

“地方政府投融资研究中心”是国内首家针对地方政府投融资问题的研究智库，中心主要为地方政府与融资平台等机构提供政策解析、债务融资与管控、转型方案设计、PPP咨询、课题研究等服务，曾先后为河北、新疆、天津、甘肃等省市政府投融资平台提供智力支持。

城投观察 | 各省两会报告看化债情况如何？

地方政府投融资研究中心 · 公众号 · · 2025-02-07 17:50

正文

政府债供给压力如何？各省两会报告看化债情况如何？财政如何前置发力？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说...

政府债供给压力如何？

1月债市表现来看，利率先下后上，呈现一定的“V”型走势，短端明显上行，长端维持震荡，曲线平坦化演绎。近期地方两会已陆续召开，多个省市的GDP预期目标为5%或5.5%，预计全国GDP目标为5%左右，“扩内需”成为经济稳增长的主要抓手，后续等待3/4-3/5全国两会的进一步信号，关注当中预期差的可能性。 预估2月国债净融资或高于季节性水平，地方债发行节奏或将前置，置换债供给提速，专项债提前批额度或加快发行，推动尽早形成实物工作量。 地方债放量之下，资金面会有所扰动，但并非一定显著收敛，考虑到资金面影响因素众多，当中主要受央行宽松行为予以对冲的影响，包括货币与财政间的配合，以平滑资金面波动。

来源：谭谈债市

2月，债市关键词

各省两会报告看化债情况如何 ？

从各省化债表述中能看出化债进入后半程。 “全口径地方债务监测”和“加快退平台/市场化转型”成为提及最多的政策，而2023年提及较多的盘活资产、清理政府欠款等明显减少。 各省化债发力点和侧重点有一定差异。 例如湖北提出“高度关注融资平台经营性债务”；河北提出“督促市县进一步加大自身化债力度，确保完成年度化解任务”；云南提出“全力推动盘活资产资源筹集资金支持化债”等。大多数省份在预算报告中均表示“财政紧平衡”将持续，并且预计2025年“财政收支矛盾将更加突出”。对于确保完成2025年预算任务的工作措施，普遍强调“实施更加积极的财政政策”。

来源：固收彬法 ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍

信用 | 各省两会报告看化债

财政如何前置发力？

在中央经济工作会议“各项工作能早则早、抓紧抓实”指引下，2025年初财政前置发力。 隐债化解方面，化债工作或仍加快推进。 2024年11月-12月中旬三类“置换债”加快发行，规模超2万亿元。本轮“置换债”额度更多向经济大省倾斜，债券期限明显拉长。 2025年“置换债”额度发行仍前置发行，叠加2024年底化债资金的加速使用，或将实质性改善私人部门特别是企业现金流。 专项债方面，本次管理机制全方位优化。 本次专项债管理机制优化，一是实行专项债券投向领域“负面清单”管理，未纳入的项目均可申请专项债券资金；二是扩大专项债券用作项目资本金范围，提高专项债券用作项目资本金的比例；三是专项债审核机制改革，允许经济大省等开展专项债。

来源：申万宏源宏观 ‍ ‍ ‍ ‍ ‍ ‍

Top Charts | 财政如何前置发力？
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