文章提及中国调整货币政策，如下调房贷利率和存款利率，对金融市场产生影响，尤其是债券市场反映最大。此外，文章还提到中国的实际利率偏高，央行可能在四季度继续调低名义利率以降低实际利率，促进私人部门融资回暖。
文章指出，在美联储的降息周期，汇率的掣肘小，央行的动作可以更大胆。同时提到美联储官员的讲话对市场预期有重要影响，货币政策通常滞后于实体经济数据。
文章对比了中国和美国的金融市场数据，包括 ISM 制造业、职位空缺数、ADP 就业人数等，并指出这些数据低于预期可能给市场带来影响。同时提到股市、商品和美债在降息前后的不同表现。
最近中美的金融市场基本都跟着货币政策的预期在走。
中国这边
，昨天盘后彭博又发了下调房贷利率的消息，这次写得有鼻子有眼，说一共下调
80BP
，最近调一次，明年再调一次。
权益这边，今天地产涨幅也靠前，但强度不如上周五消息刚出来的时候。
债券这边反映最大
，因为预期为了保护银行脆弱的息差，存款利率也会跟着调，大概是5~10BP左右，这就类似于降准，反正都是调低银行的负债端的压力。除了10年期，其他期限的国债期货都新高了。
商品这边，完全不管不顾，飞流直下三千尺。
三者里，权益涉及到长周期的盈利预期，商品涉及到库存，股价影响因素太多。只有债券市场逻辑最纯粹。
在美联储的加息周期，央行的降息看上去表观效果也没那么好，比如
22
年初到今年年初，银行同业存单利率基本没啥变化，都是
2.3%~2.5%
之间。
但是在美联储的降息周期，汇率的掣肘小，央行的动作也可以更大胆一点。
19
年中到
21
年末，银行同业存单利率整体下行了
40BP
。
现在又到了美联储的降息周期，而
中国的实际利率是偏高的
，依旧在1.5%以上，四季度我们大概率可以看到央行继续调低名义利率，来降低实际利率，促进私人部门的融资回暖。
虽然不知道实际利率的终点在哪里，但是目前不管是上市企业的滚动
ROE
，还是居民和企业部门的融资需求，都在下行，说明当前利率降得还是不够的。
四季度的中债，还是应该用牛市的思维去看待。
美国这边
，本周二的
ISM
制造业、周三的职位空缺数，以及今天的小非农
ADP
就业人数，都低于预期，这都给明天最重要非农就业数据蒙上了一层阴影。
如果明天非农数据不及预期，而市场的降息预期会超过50BP，到时候可以重点观察美联储的官员讲话，如果是鹰派出来打压市场情绪，那大概就是25BP。
货币政策都是滞后于实体经济数据的，等看到通胀起来了再加息，等看到通胀下去了再降息，所以就会出现在通胀刚开始时加得猝不及防，也会在降息刚开始的时候滞后于实体经济。
美股和商品，在降息之前都不可能太好
。越是降息讲得多，反而越不好。美债在降息前，则不可能差。
......
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