市场在周一继续围绕核心资产，展开惯例性的上攻走势，资金围绕沪深300核心指数，特别集中于中证100、上证50等大市值板块，指数再次创出反弹新高后有所回落，创业板指数再次引领概念板块跳水，随后受到核心蓝筹维稳效应的驱动收窄跌幅。
宏观：量价分离，就不要再期盼资金面的外援了
通信：通信行业信息周报（2017年第29周）当前时点继续看好中兴通讯！应急体系建设“十三五”规划发布，利好专网及相关产业发展；德国发布国家5G战略，5G发展持续推进
计算机：计算机行业周报2017年7月23日—政策扶柴火焰高，AI落地迎提速
医药生物：医药生物行业2017年第30周周报—布局明年业绩高增长的公司
建材：招商建材周报7.23—继续推荐中材科技、伟星新材、三圣股份
有色金属：重点关注基本金属、稀土板块机会—招商有色最新观点
石化：石化周报20170723—丁辛醇价格大幅上涨，关注鲁西化工、华昌化工等
家电：黑电与互联网月览17.July—拐点在哪里？
军工：军工行业信息周报—回归估值，寻找确定性
交通运输：白云机场—从美式跑道到欧式商业城，业绩与估值双升
电子：海康威视—中期业绩符合预期，人工智能规划助公司打开新篇章
家电：TCL集团—增持华星光电，彰显实业信心
电力设备：天顺风能—与Vestas签订框架协议，风塔业务稳定增长
计算机：二三四五—蛟龙水中游，不改英雄本色
机械：软控股份—橡胶机械龙头再出发
房地产：阳光城—规模潜力与安全边际兼备、高杠杆瑕不掩瑜
机械：杰克股份—员工持股顺利推进，订单产能供不应求
恒生行业指数多数上涨，仅地产建筑业、能源业和原材料业下跌；资讯科技业领涨，涨幅1.21%。
上周推的高速、港口航运今日大涨，本周推的工程机械有所表现，造纸相对涨幅不大且在周期分化弱势易有表现机会，都可继续关注。今日最大特点是活跃板块特别多，不得不说强势，但扩散挖掘的也多，还是不能过于乐观，需再观察。若继续扩散挖掘，冷门的核电板块可跟踪。
低PE、福建自贸区持续，相关股对高速、港口有带动，当然航运整体比港口涨幅大（BDI企稳回升）。金砖五国会议将于9月3日在厦门召开，地域性主题一直较受青睐，可继续把握。另外，金控平台相关多股走强明显（券商领涨的锦龙、中原高速等等）。低PE、金控强势股（如西水）对市场影响大，11点多跳水后市场热点均回落。
涨价相关，扩散到已有所上涨的化工品种较显著，氮肥、磷肥、氯碱、纯碱、草甘膦等等都有多股表现，其中纯碱个股联动性最大。另外电熔镁砂这种细分的濮耐股份、北京利尔2只涨停。
煤、钢、色调整，锂电池不少股在跌幅榜，而白马食品饮料、家电继续回暖（茅台新高），银行反弹（招行新高），创业板跳空下杀后次新带领稳住，超跌的雄安、军工（下午反弹显著，但八一已近）跟随反弹，使得沪指下午高位震荡。
异动股筛选：中油资本（金控+业绩）、太阳鸟（军工）、北京利尔
市场在周一继续围绕核心资产，展开惯例性的上攻走势，资金围绕沪深300核心指数，特别集中于中证100、上证50等大市值板块，指数再次创出反弹新高后有所回落，创业板指数再次引领概念板块跳水，随后受到核心蓝筹维稳效应的驱动收窄跌幅。
全天的热点再次回到以消费、金融为核心的蓝筹板块，上证指数被上证50绑架，在11:02和14:27形成两个高点。招商银行、工商银行带动的银行板块、中国平安带动的保险板块、贵州茅台带动的消费板块在早盘纷纷上攻。方大碳素在全天活跃后，最终在尾盘涨停。核心指的两个高点分别发生在创出和接近反弹新高的时间点，证明上方的抛压仍然较为显著。
午前调整结束后，军工两大子板块船舶和航空在午饭前后启动，这两个板块拉升迅速，到13:30附近就完成主要涨幅，太阳鸟和中航高科在尾盘前的第二波拉升中涨停，成为日内龙头。
创业板指数和绝大多数概念股在早盘遭受的打击较为严重，10:31见日内低点，随后伴随着主板蓝筹逐步受阻，受到流出资金的关照，通过跷跷板效应收复相当多失地。中小板指数和创业板指数分别微红微绿收官。
从总体上看，350多个板块中有超过330个上涨，涨跌幅度超过1%的板块分别有75个和4个，船舶和航空算数大阳线；个股涨跌停板34比3。日内反弹较为强势，量能相对充分，是相对温和的反弹走势。
从原则上看，上证指数攻陷3230缺口之后，反复夯实并缓步上攻。这一方面说明蓝筹中资金较为强劲，引导市场上行的意图比较明显。另一方面，存量博弈的本质也充分暴露。贵州茅台等一批消费板块再创新高，拥挤交易中显现出四浪结束的特征。消费股的5浪尚有空间但是风险较为明显，市场目前急需周期板块的持续性来续命。
【宏观*点评报告】谢亚轩/张一平/林澍/闫玲/刘亚欣/周岳：量价分离，就不要再期盼资金面的外援了
上周国内资金面趋紧。尽管央行在公开市场上延续净投放操作，但7天回购利率上行、信用利差扩大、同业存单发行利率上行发行规模下降。这显然说明市场期盼许久的资金面外援——外汇占款回升并没有发生，根据我们对6月外汇占款点评报告的结论，即便近期人民币汇率持续走强，只要央行不参与外汇市场，那么央行外汇占款就不具备回升的必要条件。逆周期因子引入后，人民币汇率与跨境资金流动具备了量价分离的条件。国内经济向好、美元指数趋弱，即便跨境资金维持小幅流出趋势，人民币汇率也能够维持相对强势。而商业银行外汇占款增加其对市场资金面的改善作用非常有限。
前瞻地看，经历了1个多月流动性紧张环境的缓解，未来市场资金面不宜过度乐观。上半年国内经济超预期，货币政策没必要转向，美联储缩表来袭以及欧央行退出QE的预期逐步升温，外部环境也不友好。
我们维持下半年央行外汇占款低速增长的判断。央行外汇占款自从今年2月份以来进入低速波动，这是因为央行再次尝试减少对外汇市场干预。在加入逆周期因子之后，市场对人民币汇率的预期分化，市场供求可能出现阶段性供大于求的情况，推动人民币汇率阶段性升值。但从下半年趋势来看，我们预计外汇市场供求仍将维持弱平衡的局面，这意味着央行较少干预汇市，也可以依靠市场化的力量自求平衡。
【通信*点评报告】王林/周炎：通信行业信息周报（2017年第29周）当前时点继续看好中兴通讯！应急体系建设“十三五”规划发布，利好专网及相关产业发展；德国发布国家5G战略，5G发展持续推进
1、白马龙头的观点强化：继续看好中兴通信及光纤光缆双雄 1)坚定看好【中兴通讯】，市场分歧时再发声。我们认为公司无论是跟历史水平比较，还是国内外同行公司比较，目前估值仅处在合理估值中枢下限，未来将会迎来进一步提升空间。站在当前时点展望，公司的管理体系不断优化，前端市场、产品技术、内控管理均较刚步入4G时期时出现了显著的变化。站在万物互联时代的起点，即将迎来5G和物联网大发展，公司过去7年超过500亿的研发投入带来了技术上的深厚积累，在物联网、5G专利数、核心标准卡位上，都处于全球前三的位置，5G较4G、3G时代市场集中度进一步提升，竞争格局对中兴向有利方向发展，且市场规模也将比4G周期更大，我们有认为中兴通讯有望在5G时代跻身全球前三强。坚定推荐！ 2)光纤光缆长期需求分析，5G渐近，有线先行。5G基站形态发生变化，RRU与BBU分离带来前传光纤网新需求，同时由于5G高频下基站数量倍增也带来光纤需求的量的大幅增加。预计未来5G光纤需求是FTTX的2-6倍，4G光纤需求的16倍以上。继续重点推荐光缆双雄【亨通光电】、【中天科技】。
2、国务院发布《国家突发事件应急体系建设“十三五”规划》，利好专网及相关产业发展。7月19日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于印发国家突发事件应急体系建设“十三五”规划的通知》，对加强应急通信保障能力做出了全面规定：要充分利用卫星通信、公众通信和相关专网，形成天地一体、互通共享的公用应急通信保障能力，并建设“互联网+应急通信”指挥调度和服务管理云平台。重点推荐：【高新兴】、【烽火通信】。
3、德国发布5G国家战略，全球5G发展持续推进。近期德国发布5G国家战略，主要内容涉及四大方向。网络部署方面将大量部署光纤，充分共享公共基础设施；5G频谱分配方面，划定700M、3.4~3.GHz以及26GHz作为5G发展频段；此外，德国将争做5G应用市场领导者，并实现2020年5G商用。5G全球发展持续推进，重点推荐：【中兴通讯】
4、风险提示：行业竞争加剧、政策推进低于预期、市场需求放缓
【通信*点评报告】刘泽晶/宋兴未/刘玉萍：计算机行业周报2017年7月23日—政策扶柴火焰高，AI落地迎提速
计算机板块指数本周下跌5.79%。计算机板块目前TTM PE估值回落至47倍左右，随着估值的回落，板块的分化也愈加凸显，建议继续聚焦下游需求确定性较高的领域，如政府投资相关的“泛基建信息化”，以及估值较低的细分白马龙头，同时关注符合产业趋势方向的标的，重点关注互金、人工智能、次新、智慧城市等领域的龙头个股。 AI政策逐渐“具化”，产业发展将有迹可循，各领域龙头最为受益。梳理最近三年国家层面与人工智能相关的主要政策，可以看到去年以来，人工智能被频繁写入相关政策文件，在今年两会上首次被写入政府工作报告，此次发展规划的出台是水到渠成的举措，也表明顶层设计已经基本完成，AI相关的政策正一步步具象化。“三步走”的战略使AI产业发展节奏将有迹可循。接下来将进入AI重大政策和事件的密集期。此外，规划中提到在未来三年培育几个人工智能骨干企业，我们认为人工智能行业大概率将出现整合并购的热潮，将会成为资本的聚焦点，享受估值溢价。各领域龙头公司将最为受益。
从技术和应用两个维度把握人工智能领域的投资机会。从人工智能的技术角度来看，芯片、数据、算法是几个核心要素，语音识别、计算机视觉等技术是人工智能应用的基础，掌握相关核心技术的公司将脱颖而出。应用角度看，人工智能在未来几乎会给各行各业带来升级重构，提升产业的智能化水平，并且有望改善传统企业的利润率，包括制造、金融、交通、安防、物流、教育、医疗、家居、农业等行业。建议重点关注人工智能应用已较为成熟且具备强烈刚需的领域，如安防、金融、医疗、智慧城市等。重点推荐相关领域龙头公司：“人工智能+安防”的东方网力；“人工智能+语音”的科大讯飞；“人工智能+医疗”的思创医惠；“人工智能+金融”的同花顺。建议关注：佳都科技、长高集团、汉王科技。
从计算机行业的两个维度看投资机会曙光在前：一方面估值逐步消化，另一方面产业如火如荼。过去几次大的IT浪潮的基本规律是软件硬件的核心技术的出现和整合，带来全新的人机交互方式，在此基础上产生大量的商业应用。标的选择上，建议自下而上的选择真正具有成长性的优质标的。在标的选择上继续建议投资者选择：1、业绩增长确定性高标的（估值不一定低）；2、业绩反转估值弹性较大的品种。行业整体来看，行业利润继续改善有望成为板块反弹的重要因素。重点关注：云计算、人工智能、消费金融/互联网金融、无人驾驶等。
风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。
【医药生物*点评报告】吴斌/李点典：医药生物行业2017年第30周周报—布局明年业绩高增长的公司
上周上证综指上涨0.48%，中小板和创业板分别上涨0.58%和下跌3.18%。医药生物板块表现较弱，上周跌幅为2.68%，跑赢创业板，跑输中小板。由于次新股数量较多，医疗器械跌幅最大，为6.88%；其次是生物制药板块，跌幅为3.63%，血制品个股跌较大。除中药饮片微涨外，其余子版块跌幅均在1.5%-2.5%之间。
个股方面，市场对业绩非常敏感，三诺生物公布半年度业绩预告后上涨12.5%，涨幅第一；仟源医药和宝莱特在公布了半年度业绩预告后上周跌幅较大。除辅仁药业外，其余个股涨幅不超过4%。上周东诚药业复牌补跌17.8%，鱼跃医疗因为董事长收到中国证监会立案调查通知书，下跌12.9%。次新股表现继续了上周的颓势，跌幅前十个股中有五只次新股。
有业绩的公司，下跌就是买入机会，我们核心推荐的永安药业和太极集团都已经收复失地。在上周一的市场暴跌中，我们核心推荐的永安药业出现跌停，太极集团下跌6.29%，我们及时了解公司情况，排除了各种可能的因素，坚定向市场重申强烈推荐。截至上周五，这两家公司股价已经基本回到前期位置。
投资策略方面，近期医药股普遍处在业绩排雷期，只要市场有预期中报较差，相关个股都会出现大跌。我们跟踪的核心个股上，预计华东医药增速25~27%、益丰药房33%~35%、云南白药15%左右、通化东宝30%左右、永安药业预计接近业绩预告上限，没有低于预期的公司。近期医药股，无论白马股还是创业板，都出现普遍下跌，许多个股的投资价值也开始显现出来，我们认为，下半年需要布局明年能够快速增长的公司，我们强烈推荐的永安药业、华东医药、益丰药房、太极集团等，都是明年能够较快增长的公司。
风险提示：市场波动风险；个股业绩不达预期。
【建材*点评报告】卢平/郑晓刚/戴亚雄：招商建材周报7.23—继续推荐中材科技、伟星新材、三圣股份
2017水泥行业投资展望：2016年我国水泥行业利润达518亿，同比增长55%，（2015年全行业333亿）。通过2017上半年水泥价格行情走势来看，我们上调全年行业利润至725亿，预计全年利润同比增速40%以上（如果三四季度价格表现强势，有望达到协会期望的800亿利润空间），全行业仍值得关注，但当前预期较满。当前我们对于水泥行业的观点如下：6-8月份：随着南方雨季逐渐来临，行业将逐步转入淡季，我们预计华东地区水泥价格回调幅度在40-50元，华南在20-30元，华北由于环保因素影响，高标号水泥将基本持平或微幅下调，西北地区价格也较稳定。8-10月份：今年金九银十行情，我们认为水泥价格的反弹幅度有限，勉强修复下淡季下跌的空间。水泥股尤其年初预期较满，股价机会不是很大。个股方面可关注海螺水泥，预计全年经营净利润在130亿左右（加上投资收益净利润近150亿，对应PE不到8倍，估值较低，具备空间）。
本周水泥观点：价格继续震荡下行为主，预计8月份部分地区企稳回升。本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格下跌区域主要有河北、江西、湖北、湖南、宁夏和云南，下调10-30元/吨；陕西、海南和重庆前期价格推涨10-50元/吨基本落实。7月下旬，国内水泥需求受高温和雨水天气影响，整体仍然偏弱，各地企业发货量维持在6-9成，水泥价格继续震荡下行为主。预计进入8月份，在各地企业积极开展行业自律和环保督察影响，以及煤炭成本上涨推动下，部分地区水泥价格有望企稳并回升。
2017玻璃行业投资展望：由于地产不悲观，预计全年需求同比增加4.6%，玻璃价格较为稳定（预计三季度部分企业会有50-80元/吨的涨幅），原材料的煤炭纯碱价格成为玻璃利润的变量，如果下半年涨幅较高，玻璃行业利润会低于2016年，反之则不然。股票价格受制于周期整体复苏，但玻璃弹性小于煤炭，钢铁，水泥。整体中性。
【有色金属*点评报告】刘文平/刘伟洁/黄昱颖：重点关注基本金属、稀土板块机会—招商有色最新观点
1、铝：受制于传统淡季下游订单萎缩，本周铝库存继续小幅攀升，但增量明显放缓。山东减产又有实质性进展，信发、魏桥加入减产行列。在当前地方执行加码、置换指标求购困难情况下，山东、内蒙等违规产能减产将持续推进。截至到本周五，2家电解铝上市公司已发布半年度业绩预告。受益于铝价回暖，盈利大幅提升。看好下半年铝价再获动力上冲，铝企盈利持续改善。推荐关注：神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。
2、铅锌：目前再生铅小散企业受环保影响，再度上演全面停产现象。再生铅供应占铅供应的四成，其中小散企业占据再生铅供应的半壁江山。预计随关停时间的增长，市场现货吃紧的情况将再一次出现。支撑铅价走强。锌供应持续紧张，淡季不淡，下半年高价值的期待。推荐标的：中金岭南、锡业股份、西藏珠峰、驰宏锌锗、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业。
3、继续重点关注锂、钴。1）钴：国际市场进入夏休时节市场需求走弱，但是因钴供应同时紧张因此价格相对稳定。继续强烈推荐钴矿龙头洛阳钼业、以及华友钴业、格林美等。2）电池市场虽然进入淡季，碳酸锂下游正极材料需求稳定，但是原料 市场供应依然紧张，碳酸锂价格维持稳定。继续推荐：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等。
4、稀土：价格保持强势。受上周协会会议的影响，稀土价格的快速上涨有所收敛。但是受政策利好的影响，成交价格又开始出现积极上行。轻稀土氧化铈下游需求好，报价稳定，但现货难以买到。氧化镨钕价格上周下调后，再度上涨到36.5万，价格稳定，淡季需求良好，成交量有所放大。重稀土镝继续小幅上涨，市场供应紧张。针对稀土废料回收企业，国际已经开始出现强有力的手段，进行违规整治。预计镨钕价格有望继续上涨。继续推荐轻稀土：北方稀土、盛和资源。磁材价格开始上涨，推荐：中科三环、宁波韵升、正海磁材。
风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。
【石化*点评报告】王强/石亮/顾正阳：石化周报20170723—丁辛醇价格大幅上涨，关注鲁西化工、华昌化工等
最新原油观点：美国原油日产量重上940万桶/天，冲击历史产量960万桶/天可期。本周原油价格先扬后抑，EIA原油库存连续九周下降、汽油库存连续四周下降利好驱动原油价格周初上涨，但有消息称OPEC本月产量或创年内新高，导致本周原油价格收跌，本周美国原油产量突破940万桶/天关口，未来冲击960万桶/天的历史高点可期，我们维持油价谨慎乐观的观点。
大石化产品：本周乙烯和丙烯价格分别上涨1.57%和1.42%；苯乙烯价格下跌0.47%，纯苯和甲苯价格分别上涨0.55%和0.42%，石脑油价格大幅上涨4.83%，丙烷和丁烷价格本周上涨5.75%和5.40%。化纤产品：本周PX进口价格上涨1.38%，PTA价格大涨7.27%，MEG价格微跌0.82%，涤纶长丝FDY和POY价格继续上涨，分别上涨2.47%和1.91%；锦纶产业链本周继续走强，己内酰胺价格上涨3.90%，锦纶POY价格上涨5.38%，氨纶价格本周走平。涤纶长丝淡季不淡，库存下降为4年来同期最低位置，盈利改善明显，印证了我们之前一直看好涤纶长丝行业复苏的观点，建议关注桐昆股份和荣盛石化。橡胶产品：本周顺丁橡胶和丁苯橡胶分别下跌3.15%和2.94%，国内丁二烯价格本周下跌2.11%。天然橡胶价格继续走强，本周上涨5.14%，最近大宗期货表现抢眼，天然橡胶期货也上涨较多。丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格继续走低，下跌0.65%，由于甲醇、乙醇和丁醇价格均有所上涨，丙烯酸甲酯价格微跌0.23%，乙酯价格下跌0.60%，丙烯酸丁酯价格继续回落，大跌4.51%。丙烯酸盈利受扬巴开工率不稳定影响6月份盈利大幅改善，目前已经回归正常。其他产品：本周环氧丙烷价格走平，环氧乙烷价格上涨2.33%，醋酸本周价格企稳回升，上涨1.28%，顺酐大幅上涨后微调0.43%，关注受益于顺酐盈利改善的齐翔腾达和江山化工。国改方面：我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。
原油相关数据监测。截至7月21日，美国活跃石油钻机数较少2台至763台，7月14日当周美国原油产量达到942.9万桶/天，突破940万桶/天大关。 本周化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中，本周涨幅前5名的产品分别为PTA：华东地区、辛醇（华东）、丙烷：CFR华东、丁烷（冷冻货）：CFR华东和锦纶POY分别上涨7.27%、6.60%、5.75%、5.40%和5.38%。在我们监测的29种化工产品价差中，本周涨幅前5名分别为PTA-0.655*二甲苯、己二酸-苯、环氧乙烷-0.73*乙烯、环氧丙烷-0.87*丙烯和丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸，分别上涨60.12%、2.99%、2.72%、2.20%和1.12% 中油价下中长线重点看好PDH、天然气和涤纶长丝产业链。（1）看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气，推荐龙头东华能源及卫星石化；（2）涤纶长丝的中期复苏，建议关注龙头桐昆股份；（3）我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。 本周模拟组合：本周模拟组合调入荣盛石化，调出卫星石化，组合为桐昆股份、东华能源、荣盛石化、中国石化和中天能源，权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为0.93%，累计收益率为13.58%，超额收益率为9.73%。
风险提示：旺季需求未及时跟上，减产延长进展低于预期
【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉：黑电与互联网月览17.July—拐点在哪里？
投资思考：黑电已经值得重点观察。景气传导机制,面板价格下行周期,利好厂商盈利能力的提升,而相对滞后的电视终端零售价的下行则可能会带来电视机销量的上行。此时观察黑电,大致基于两点：1、今年以来受制于盈利不佳,黑电股价表现显著落后于家电板块 2、趋势而言,面板价格稳中趋降存在可能。给予海信电器“审慎推荐”评级,建议紧密关注。
景气推演：面板价格下行周期是黑电企业盈利相对的蜜月期。面板价格与电视机价格基本同向波动,传导时滞约为半年,且传导并不足够充分。面板价格下行期间,会显著利好厂商盈利能力的提升;而面板价格上涨时的成本压力却较难以通过电视机提价的形式得以完全转嫁。就电视销售的量价关系而言,价格下探期间销量上行的弹性更为显著。我们认为2018H1黑电企业盈利向好具有较大概率。而厂商毛利率的拐点能否在2017H2出现,目前的疑虑或许是黑电企业的存货（电视机与面板）水平处于2015年以来的相对高位。
电视内销：5000万台中枢波动,具有大小年特征。作为较早普及的家电品类,目前电视机的消费主要来源于替换需求。2012年以来,国内电视机年度销量基本围绕5000万台中枢波动,无显著趋势性。经历了连续两年的景气上行后,电视销量在2017年的回落似乎是预期之内。参考黑电行业的景气传导经验,面板价格稳中趋降的背景下, 2018H1电视销量向好具有一定的概率。
7月跟踪：面板价格降幅扩大。本月面板32/40/43/49/55/65寸价格环比分别下跌4%/7%/7%/6%/6%/2%。海外需求支撑32寸面板,国内市场不景气则影响大尺寸面板需求。随着下半年新产能的陆续开出,面板价格稳中有降的趋势不改。据中怡康,2017H1电视机线上销量同比-4.7%,线下销量同比-19.6%,内销整体表现低迷。整机厂商的外销显著好于内销,创维2017H1内销同比-20.7%外销+11.7%内外销合计同比-8.5%。TCL H1内销-7.2%外销+28.7%整体同比+11.3%。
互联网动态：腾讯入股雷鸟科技。腾讯以4.5亿元人民币认购TCL集团子公司雷鸟科技的股权,一跃成为雷鸟科技第二大股东;控股股东即TCL多媒体的全资子公司FFalcon也向雷鸟科技增资0.3亿元。本次增资完成后,腾讯持有雷鸟科技16.7%的股权。本次增资扩股可以为雷鸟科技提供资金支持，也将增进公司与腾讯在内容共享和用户运营方面的战略合作
风险提示：并不乐观的半年报、电视机需求复苏弱于预期
【军工*点评报告】王超/卫喆/何亮/岑晓翔：军工行业信息周报—回归估值，寻找确定性
2017年初至今，国防军工（申万）指数下跌12.71%，跑输沪深300指数25.35个百分点。上周创业板大幅波动，军工行业上周的跌幅和创业板基本等同，跌幅为3%左右。从个股看，军民融合且估值较高的股票仍在重灾区。目前行业正在底部徘徊，是逐步建仓的绝好时机。我们认为，近期事件性利好逐步落地，像研究院所改制，即将到来的阅兵等事件都会对行业有一定催化。但由于目前市场对军工行业的态度仍然较为悲观，在选择配置标的时还是要重基本面、重个股，关注新装备，以及产业链中下游的估值溢价。优选具有较强确定性机会的投资标的。在十三五期间，首先看好航空装备量价齐升带来的确定性投资机会，尤其看好航空装备产业链的中下游。另外在海军装备建设方面，主要建议关注是船舶配套行业和军民通用程度高的海洋监测领域。重点建议关注：中航机电、航发动力、海兰信。
日本 2018 年防卫预算创新高，日媒称部分用来遏制中国。据《产经新闻》报道，在8月即将制定的2018财政年度预算中，日本防卫省计划在2017年的基础上再增加约1000亿日元，预算总规模将突破 5.2 万亿日元，约合3153亿人民币，创历史新高，日媒分析称：部分预算将用于遏制中国。此外，日本航空自卫队F-2战斗机明年有望配备开发中的新型空对舰导弹，目的是牵制在东海动作强硬的中国海军。我们认为，中国的崛起改变了当前世界格局，这也引发美国及周边少数国家的针对性举措。自2017年以来，美、日军费屡创新高，重回军费扩张通道，在此背景下，未来我国军费升档可能性进一步增加，这也保障了我国军工行业的长期高速增长。
中国海军东海舰队首艘052D厦门舰已服役，黄埔造船厂公务船云集。在近期的央视报道中，首次出现了东海舰队的首艘052D型驱逐舰厦门号的身影。而据厦门民政局官方网站消息，厦门号已经服役。此外，根据黄埔造船厂最新的图片显示，由其承建的第4条818型边防巡逻舰 46303 舰已经下水，同时还出现了多艘公务船的身影。我们认为，在我国建设海洋强国的背景下，我国新型舰船下水继续呈现“下饺子”之势，看好船舶配套及海洋监测领域。
风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。
【交通运输*点评报告】常涛/袁钉：白云机场（600004）—从美式跑道到欧式商业城，业绩与估值双升
三大航空枢纽之一，南方航空主基地。公司是仅次于首都机场和浦东机场的第三大航空枢纽，同时是南方航空主基地。2017年4月，机场收费标准改革后，白云机场正式从一类二级机场升格为一类一级机场，政治地位进一步提升，为航空主业长期增长奠定基础。
航班放行率持续良好，产能利用率短期有望再提升。2017年7月，白云机场暑运高峰小时架次正式开始执行71架次（之前为69），为17年旅客吞吐量的持续增长奠定基础。白云机场航班准点率居一线枢纽机场之首，加上跑道技术优化与升级，18年T2航站楼启用后，高峰小时容量有望再次提升。
非航收入三箭齐发：免税+广告+商业，变现能力逐步兑现。入境免税招标超预期（42%分成/首年年化收益2.89亿元），我们估算T2出境首年年化收益约3.5亿元。T2+GTC室内广告完成招标约3.6亿元，外包模式下盈利将显著强于T1；若政策管制放松，户外广告有望贡献业绩增量。T2商业面积4.4万平，有效商业面积约3.6万平，预计贡献年化收益8.75亿元；即使考虑T1商业租赁收入下滑30%至3亿元，商业合计年化增量约7.4亿元。
严格控制人工成本，18年业绩有超预期可能。此前市场普遍担心18年T2投产导致业绩大幅下滑。实际上，T2投运后，公司充分利用劳务外包+T1员工转岗的方式，人工成本增幅低于预期，加上非航收入的高速增长，我们认为公司18年业绩至少不会下降。
投资策略：我们预计公司17~19年EPS为0.74/0.77/0.93元，对应当前股价PE 18.9/18.3/15.1X。公司定位国际枢纽，旅客流量奠定长期价值，市场化（机场收费改革、免税和商业租赁招标、广告招标和户外广告放开）引爆短期价值，实现美式“跑道”向欧式“商业城”的估值切换，对标上海机场长期价值仍然被低估，中期看450亿市值空间，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：T2出境招商低于预期、空域制约时刻放量
【电子*点评报告】鄢凡/兰飞：海康威视（002415）—中期业绩符合预期，人工智能规划助公司打开新篇章
评论：
2017H1业绩增长稳健，符合预期。2017H1公司实现净利32.9亿元，同比增长26.2%，处于一季报展望区间15~35%中值略偏上，符合预期。其中Q2单季度实现净利18.1亿，同比增速24%稍慢于Q1，主要由于16Q1基数较小。公司营收继续实现较快增长，同比增长31%；营业利润同比大增58.8%主要由于会计准则变更，增值税超税负返还调整至其他收益所致。
毛利率持续改善显著，半年现金流为负是行业正常现象。自去年Q2公司毛利率见底后已稳步回升，17H1毛利率42.7%继续改善，比去年全年提高1.1个百分点，其中Q1、Q2单季毛利率分别为42.8%，42.7%。毛利提升主要由于：1）公司坚持多做高毛利，少做低毛利产品；2）高毛利AI业务占比有所提升；3）规模效应显现，成本控制显著。半年现金流为负主要由于行业属性所致，安防客户下游政府客户居多，一般上半年集中拿项目并开始实施，下半年逐渐确认收入，同时公司在上半年也有2016年奖金等支出，我们认为从Q3开始现金流将逐季显著回升至正常水平。
AI成为国家战略，创新业务同比大增，全年稳健增长可期。萤石、机器人、汽车、红外和存储等创新业务增长迅速，上半年已实现营收6.1亿，预计全年至少翻番增长。国务院印发《新一代人工智能发展规划》，AI正式成为国家战略，带动相关产业规模超10万亿，公司AI业务进展迅速，处于行业龙头地位，前后端多系列产品都已在下游行业批量应用，依托视频领域强大技术和资源将直接受益。公司展望前三季度净利增长区间15~35%符合预期，国内GDP由去年的6.7%见底后逐渐回升至6.9%，安防行业滞后GDP变化数月，我们认为下游需求景气度将持续提升，公司有望取得展望区间中值偏上水平。
维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至36元。Q3预计将有超过3亿16年所得税返还得到确认，我们预测公司17/18/19年EPS1.03/1.29/1.61元，当前股价对应PE为30/24/19倍。我们认为公司应当享受行业龙头溢价，并且AI业务对估值也有提升，我们上调目标价至36元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：宏观经济景气度下降，竞争加剧，海外及新业务
【家电*点评报告】纪敏/吴昊：TCL集团（000100）—增持华星光电，彰显实业信心
事件描述：TCL集团公布2017年上半年业绩预告；发行股份收购华星光电10.04%股权。预计公司H1实现净利润16~17亿元，YoY+103%~116%；其中归母公司净利10~10.6亿元，YoY+65%~75%。公司拟40.34亿元收购长江汉翼、星宇有限、林周星澜、林周星涌、林周星源、林周星涟持有的华星光电10.04%股权，交易后公司直接持有华星光电85.71%股权。交易以发行股份方式进行，以3.1元/股的发行价, 共计13.01亿股。
面板景气带动公司二季度业绩大增。虽然液晶面板价格在17Q2季末出现松动，但整体依然维持高景气。2017Q1华星光电盈利10.2亿，Q2盈利仍可超过10亿。综观全年面板景气，预计2017H2面板价格或小幅回落，但并不构成对公司盈利的巨大冲击，预期2017全年华星光电仍可实现35~40亿净利。TCL通讯2017Q2销量同比仍有下滑，但降幅已较Q1缩窄；2017H2若改善可延续，对公司盈利的负面影响或将减小。多媒体方面，受外销高增长的拉动，集团电视销量整体上升11.3%；公司“雷鸟”互联网品牌电视已于近期引入战略投资者腾讯，后期协同效应有望逐步释放。
集团增持华星光电，彰显实业信心。子公司华星光电一直是TCL集团盈利的主要来源。本次交易系收购子公司少数股权，对上市公司总资产、总负债不产生实质性影响，但可增强归属于母公司所有者权益和归属于母公司所有者净利润，从而增强上市公司的盈利能力，彰显实业信心。
收购华星光电股份，实现员工持股社会化，股权激励效果充分兑现。星宇有限、林周星澜、林周星涌、林周星源、林周星涟等属华星光电主要管理人员及核心员工的持股平台，集团收购其相关股份，提出员工持股较好的退出路径，兑现资产增值，可提高持股员工的积极性。
投资评级：面板高景气以及集团增持利好叠加2016年的低基数，预计公司2017全年业绩可实现大幅增长。维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：面板价格大幅下滑、A股市场系统性风险
【电力设备*点评报告】游家训/陈术子：天顺风能（002531）—与Vestas签订框架协议，风塔业务稳定增长
维斯塔斯最低采购协议，稳定供应量：公司在2011年11月与Vestas签订2012-2016年的框架协议履行完毕后，近日继续与Vestas签订2017-2020年为期三年的框架协议，明确Vestas每年度向公司采购不低于1200段至1800段风塔。我们估计2016年Vestas销售额约为8.9亿元，是公司最重要的客户。
客户质量优，海外业务持续增长：除与风电巨头Vestas的长期合作外，公司还与GE、Siemens等海外大型风电整机制造商有稳定的合作关系，海外收入增长趋势明显。
叶片环节发挥客户与生产的协同效应，将实现利润贡献：应市场大叶片的需求、同时抓住客户优势，公司通过并购布局大叶片制造业务，该业务目前已经开始发力，下半年常熟天顺叶片项目建成投产后，叶片年产能将达到800套，将为公司带来新的利润增长点。
下游风电场运营业务将为公司带来持续收入：公司目前在建风电场480MW，预计未来每年增加300-400MW的风电场投资，风电场规模将扩张至1.5GW，逐渐为公司贡献利润。
产业投资果实丰硕：公司围绕节能环保、新能源、新材料等领域进行产业投资，前期投资的中泰模具和科创新源预计今明两年将陆续IPO，另有3家在新三板挂牌；另外前期投资的融资租赁业务也将释放业绩。公司投资板块回报良好，未来也将持续关注优质投资标的与其他投资机会。
公司评级：给予审慎推荐评级。
风险提示：汇率风险，订单履行风险，风电项目并网消纳风险
【计算机*点评报告】刘泽晶/宋兴未/刘玉萍：二三四五（002195）—蛟龙水中游，不改英雄本色
事件：公司发布2017年半年度业绩快报，实现营业收入10.67亿元，同比增长33.85%，归属于上市公司股东的净利润4.5亿元，同比增长93.75%。
业绩逆势翻番，政策收紧未影响财务表现：公司中报业绩继续了一季度的爆发趋势，依旧主要得益于消费金融业务。虽然上半年出台的监管政策使市场对公司所从事的消金业务产生了一些担忧，但目前并未对公司的财务表现产生实质影响。由于原有消金合作机构的变化，公司在4、5月份开展消费金融业务时，更多地开始倚重于自有资金，以至于月放款规模未出现明显增长，但是这也使公司的分成比例得以提升，拥有了更大的利润分成，因此上半年业绩表现依旧亮眼。而下半年，随着更多合作方的到位以及公司增资小贷公司后的资金到位，公司的月环比放款增速有望回归正轨，并且考虑到分成比例的提升这一附加增益，公司其实将拥有比以前更大的业绩弹性。
有刚需+主动拥抱监管，短期政策压力并不集中：市场普遍关心未来政策将对公司产生的影响。我们认为，首先在需求端，公司所从事的小额消费金融对标的群体主要是蓝领、工薪阶层、或刚参加工作不久的年轻人，这些群体普遍拥有一个特点：即有一定的稳定收入，但收入普遍不高，且缺乏信用卡覆盖，或信用卡额度较低。这一群体面临偶有的集中消费需求时，是有很强烈的刚需在的。其次，在公司层面，公司的规范性及主动拥抱监管的策略反而有助于公司在监管趋严的大环境下提升市场集中度。公司先前公告拟与江苏银行、凯基银行等机构合作发起设立消费金融公司正是主动接受监管的表现。因此我们认为，短期看政策对于消费金融的监管压力并未集中在公司身上，而更多地集中在一些校园贷平台以及一些规范性不足且费率更高的平台上。我们依旧看好公司受益消金行业爆发这一历史机遇的可能性。
维持“强烈推荐-A”评级：考虑传统业务稳定发展及新业务的爆发性，我们维持2017-19年的业绩预测8.2/11.2/14.5亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：（1）互联网消费金融业务增速不达预期（2）政策风险。
【机械*点评报告】刘荣/刘旭：软控股份（002073）—橡胶机械龙头再出发
提要：
凭借坚实的技术积累和轮胎生产全产品链覆盖，公司成为国内第一、全球领先的橡机制造商，并逐步延伸至智能制造、橡胶新材料等领域。
核心观点：
公司是国内领先橡胶机械制造商。公司主营橡胶装备系统的研发与制造，具有完整覆盖轮胎七大生产工序的全产品链。公司拥有国内最优的橡机技术研发平台，承建了国家级研究中心。经过多年快速发展，公司销售收入已经跻身全球橡机前三名，并曾于2014年登顶。最近两年受行业景气下降影响，公司业绩持续下滑，2016年产生亏损，我们认为2017年公司业绩将触底反弹。
战略聚焦橡机主业，有望逐步提升产品市场份额和定价权。公司已逐步剥离亏损严重的化工装备业务，并重新战略聚焦橡机和轮胎产业。通过组织结构调整和研发产品线，提高橡机及相关产品的产品品质，扩大市场占有率，最终提升公司市场定价权。同时，公司将继续丰富智慧工厂和大型通用橡机产品线，并拓展产品线至橡胶件、粉料制品、废气治理等领域。
橡机业务成长潜力值得期待。（1）公司积极执行国际化战略，将逐步进入固特异等全球顶尖轮胎厂家供应商体系；（2）中国轮胎企业海外建厂，并有望在未来十年成为国际轮胎业更重要的力量，公司将充分受益这一历史进程。
橡胶新材料业务有望创造新的增长点。公司积极布局橡胶新材料领域，实现绿色轮胎技术升级，项目预计年内开工建设，并在2018年底正式投产。
智能制造业务增加公司发展活力。近年来公司积极布局工业机器人和智能物流领域，科捷机器人和科捷物流已成为相应领域领先供应商，2016年收入2.25亿，同比增长60%，未来公司将根据行业发展情况继续布局智能制造领域。
首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预测软控股份2017-2019年营业收入27.33、32.60、43.14亿元，2017-2019年EPS分别为0.16、0.29、0.39。我们看好公司提升橡胶机械主业的潜力和竞争力，认为公司全球市场份额将逐步增长，产品定价权会不断提升。此外，我们认为公司将充分受益中国轮胎产业走向全球的发展历程。
风险提示：宏观经济下行风险；新材料业务低于预期；主业经营低于预期
【房地产*点评报告】刘义/赵可/黄梓钊/李洋：阳光城（000671）—规模潜力与安全边际兼备、高杠杆瑕不掩瑜
以“高周转+高成长”为标签的闽系代表房企。公司以福建为大本营，坚持“区域聚焦+深耕发展”战略，已形成“3+1+X”（长三角/京津冀/珠三角+大福建+中西部战略城市）的全国化布局，涵盖“住宅+商业”两大产品体系。公司是业内高周转模式的标杆之一，过去几年战略积极且规模增长显著，2016年销售额近500亿（已进入TOP30），2013-2016年CAGR超过40%。
并购助力规模高增长，且成本优势明显领先。高效率收购策略是公司区别于其他房企的核心特征之一，15年新增计容315万平米（收购占35%），16年新增978万平米（收购占85%），当年拿地量/销售量分别为132%和277%。公司16年底全口径累计土地储备楼面成本0.33万/平米，地价房价比不到30%，土地成本优势明显领先同行，主要分布于核心一二线城市，福州/苏杭/广州/长沙/西安合计占比超80%；并且17年以来延续快速扩张趋势，累计新增权益计容超400万平米（含收购物产中大资产包）。预计公司最新权益未售货值达2000多亿量级，为销售规模高增长提供坚实支撑。
两年内冲击千亿销售，新业务锦上添花。收购既可降低拿地成本，也是冲规模的有效手段，近年来快速扩充的储备资源将带来极为显著的规模成长潜力。预计充裕的货量将对冲去化率下降的影响，公司17年销售有望达700亿量级（上半年已接近400亿 克尔瑞口径），18年有望冲击千亿规模。此外，公司对新业务的探索也有望锦上添花，一是依托集团的教育产业资源及对外并购，积极布局幼教领域；二是与北影战略合作，打造影视小镇。
安全边际已经凸显。1）高折价：公司目前市值较RNAV折价30%左右；2）定增倒挂：上次三年期定增原始成本6.16元/股（分红后6.06元/股 18年底解禁），本次定增分红后底价6.38元/股；3）第二期员工持股倒挂：原始成本6.06元/股（17年10月解锁、1:2杠杆、优先级成本6.42%）；4）控股股东增持：已完成增持 8100 万股（占总股本2%），平均成本5.66元/股。
客观认识高周转与高成长背景下的高杠杆。公司净负债率在主流地产公司中处于较高水平，高杠杆对盈利能力也有所压制，市场也一直对融资收紧及销售放缓趋势下的高杠杆房企存有疑虑。但我们认为，高杠杆是高成长的必然选择（高增长必然依赖高土储，高土储不可能仅依靠内部积累，所以必然导致高杠杆，而高杠杆的维系必然依赖高周转模式，即成长战略决定资本结构），只要高成长（高周转）产生的现金流入能够覆盖高杠杆对应的现金流出，高杠杆导致的财务风险就相对可控，通俗而言，杠杆是把双刃剑，驾驭杠杆的关键在于能否维持高周转模式；尽管行业面临小周期调整压力，但未来几年不会是断崖式的收缩，所以高杠杆并非完全不可取，“高成长+高杠杆”与“低成长+低杠杆”无所谓孰优孰劣，只是不同市场情绪下投资者的风险偏好不同而已。
此外，公司也在积极通过房地产基金渠道储备资金，已分别与天堂硅谷、福能兴业等合作成立目标规模100亿级别的基金。
维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价7.1元/股。公司最核心的亮点是显著的规模成长潜力（两年内冲击千亿体量），高杠杆瑕不掩瑜，并且安全边际已经凸显（高折价、定增及员工持股倒挂、大股东增等）；2017-2018PE分别为12X和8X，结算显著落后于销售（2016年销售近500亿、结算仅200亿）是2017市盈率估值优势不明显的主因，但近两年销售放量将陆续兑现结算高增长，后续市盈率将快速降低。维持“强烈推荐-A”的投资评级，给予7.1元/股的目标价，对应目标折价幅度为15%（2018PE=10X）。
风险提示：周转速度慢于预期、并购项目质量低于预期。
【机械*点评报告】刘荣/诸凯：杰克股份（603337）—员工持股顺利推进，订单产能供不应求
购买金额已占资管计划上限的42%，购买力度较大。根据公司6月公告的员工持股资管计划方案，该资管计划上限为3.2亿元，截至7月21日，购买金额已达1.34亿元，占资管计划上限的42%。自6月26日首次购买以来，公司在20个交易日买入1.34亿元，日均购买金额超600万元，考虑到每日成交量，购买力度已经非常大，彰显公司对于未来发展的强烈信心。
二季度“淡季不淡”，积极扩招补充产能。虽然二季度是缝制机械行业的传统淡季，但是杰克的意向订单依然火爆，充分展现“淡季不淡”行情。目前，公司的现有产能无法满足下游经销商和客户的需求，工厂一直处于加班加点状态。与此同时，公司也在积极扩大产能以满足火爆需求，除了募投项目的正常推进外，公司不久前发布500人招聘计划，拟继续招聘500名装配工。
缝纫机龙头地位愈发显著。随着2016年四季度以来缝制机械行业的整体回暖，行业内多家公司一季度业绩均大幅增长，但是行业分化的趋势还是比较明显，从增长幅度来看，杰克股份的增长幅度明显高于其他竞争对手。杰克股份的市占率正在进一步提升，目前已经基本确定缝纫机国内绝对龙头地位，目标直指全球龙头日本重机。
裁床业务一片蓝海，奔马一马当先。不同于成熟的缝纫机业务，裁床业务在国内是一片蓝海，渗透率不足1%，相较于发达国家60%以上的市占率，有极大的发展空间。我们预测未来裁床的市场空间将超200亿元，杰克的裁床拓卡奔马在业内具备较强先发优势，未来有望享受行业的快速增长。且裁床盈利能力很强（2016年占1/5收入，贡献近半利润），将大幅增厚利润水平。
业绩预测及投资建议。我们预测杰克股份2017/2018年净利润3.21/4.65亿元，对应PE 24/17倍，继续维持“强烈推荐-A”评级
风险提示：缝纫机行业下滑、裁床普及速度低于预期。
中远海运与中国中车签署战略合作框架协议，深化物流领域合作
7月20日，中远海运集团与中国中车集团在北京签署战略合作框架协议。根据协议，双方本着“着眼长远、互惠互利、市场主导、实现双赢”的原则，建立全面战略合作伙伴关系，加强航运领域合作、深化物流领域合作、开展装备制造配套等领域合作，为对方提供优质高效的产品和服务，促进双方战略目标的实现。
可跟踪：中原海能、中远海发、中国中车等。
近日，国内硫醇甲基锡产品普遍上调报价，从原先46000-48000元/吨的主流价格上调至47000-50000元/吨。多数企业该产品生产线均已进入停产状态，主要由于原料巯基脂供应短缺而无法完成生产。此次停产集中爆发，导致该产品报价跟随上调。至于供应何时能恢复，厂家普遍坦言难以判断，半个月至两个月均有可能。
可跟踪：锡业股份、盛屯矿业等。
上周五美国三大股指全线下挫；欧洲三大股指悉数收跌。今日亚太股市涨跌互现。美元指数创一年新低，欧元兑美元升至近两年新高。人民币兑美元中间价调升5个基点，报6.7410。IMF上调中国经济增长预期，2017年经济增长率预估上调0.1个百分点至6.7%，2018年预估上调0.2个百分点至6.4%。港股今日上涨，截至收盘，恒生指数收报26846.83点，上涨140.74点或0.53%；恒生国企指数收报10820.95点，上涨33.82点或0.31%。大市成交791.2789亿港元，较前一交易日下滑。恒生行业指数多数上涨，仅地产建筑业、能源业和原材料业下跌；资讯科技业领涨，涨幅1.21%。汽车股上涨，华晨中国（1114 HK）上涨8.46%、吉利汽车（175 HK）上涨5.93%。保险股继续上涨，新华保险（1336 HK）上涨4.76%。神州控股（861 HK）拟折让三成供股，股价下跌14.08%。
7月24日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入2.07亿元，当日剩余127.93亿元，占全日额度98.41%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入7.87亿元，当日剩余97.13亿元，占全日额度92.50%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入14.87亿元，当日剩余115.13亿元，占全日额度88.56%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入6.99亿元，当日剩余98.01亿元，占全日额度93.34%。
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