【中粮视点】持续增量！美玉米对华出口销售量再创日度新高

根据USDA规定，出口商在单一工作日向单一目的地出口单一商品10万吨或以上（豆油2万吨或以上），或在周度报告期内对单一出口目的地累计出售商品达到20万吨或以上（豆油4万吨或以上），USDA将会对出口量进行日度披露。

本周，根据USDA日度披露销售数据显示，美玉米对华销售的大额订单已近600万吨。其中，1月26日出口销售136万吨，1月27日出口销售68万吨，1月28日出口销售170万吨，1月29日出口销售更是达到了210.8万吨！突破了2020年7月30日创下的197.3万吨的单日出口销售记录。短短四天出口销售量达到584.8万吨，交付时间均为2020/2021市场年度。这个数据是一个什么量级呢？根据USDA报告显示，2019/2020年整个市场年度，中国从美国进口玉米共计759.6万吨，单周出口销售数据已近似达到全年进口量的数量级，本周美玉米盘面亦通过大涨以进行回应。根据USDA本月21日披露的周度出口销售报告显示，2020/2021市场年度，美国对中国的玉米出口销售总量为1,184.46万吨，其中已装船量593.59万吨，未装船量590.87万吨，去年同期的出口销售总量为6.11万吨。

根据2021年1月USDA公布的平衡表来看，美国农业部预估的本市场年度中国进口量为1750万吨。前期总量1184.46万吨加上本周的584.8万吨，目前已经达到1769.26万吨，1750万吨的量是一个明显的低估量，且前期已基本达成共识，但本周销售数据对于平衡表的冲击仍然过于巨大。基于中国进口量上调1000万吨的假设，库消比将下降至7.74%，将假设放宽至2000万吨，库消比将下降至4.98%，这是一个历史上从未见过的库消比。2013市场年度末，库消比为7.41%，最高价格曾经触及849.00美分/蒲式耳，需关注中国玉米进口量对USDA平衡表的影响。

短期来看，国内玉米市场最大矛盾仍是基差的矛盾。过去的一个多月，锦州港平仓价与盘面5月合约的基差从-114元/吨，拉涨到现在的226元/吨。现货跌不动是受疫情影响，运输出现问题，下游库存仍然处于紧缺。盘面的回调目前来看主要是小麦替代的逻辑，受玉米小麦价差的影响，1月份临储小麦拍卖火爆，成交数量达到1,000万吨，对于玉米盘面造成了不小的影响。但同时要关注到的点是小麦拍卖最低保证金增加的新规对后续小麦拍卖积极性的影响，另外还应关注小麦库存快速的去化是否会影响国家的粮食安全政策，以及已经拍卖成交的小麦何时可以运送到厂形成有效的供给。期现之间如何回归取决于接下来的供给节奏。

中长期的因素分别是种植面积和全球玉米供需的问题。这里需要思考的问题是一年6000万吨的库存去化速度能否完全通过种植面积的增加来解决？种植面积的增加到产量的增加的逻辑是否一定能被证实，国内盘面会不会重现2013年美玉米的行情？2021年拉尼娜预期对于农产品的产量会造成怎样的影响？笔者认为，如果对于产量恢复的不利因素均没有兑现，那么全球玉米供需紧张的问题在本年度也仍然存在，但如果一旦产量恢复出现问题，对于市场的影响将会非常剧烈。

图1 美玉米出口销售报告

数据来源：USDA, 中粮期货研究院整理

图2 美玉米03合约近3月走势

数据来源：文华财经,中粮期货研究院整理

图3 美玉米USDA平衡表

数据来源：USDA,中粮期货研究院整理