文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
今天（2018年1月17日）下午，央行通过微博发布一则重大消息：预计对普惠金融的定向降准于2018年1月25日全面实施！
这次定向降准应该说是在预期之内，早在去年9月30日央行就发布一份特急文件，宣布2018年初开启定向降准，但是没有确定具体时间。
当时的文件是这样说的：
普惠金融领域贷款包括：单户授信小于 500 万元的小型企业贷款、单户授信小于 500 万元的微型企业贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、农户生产经营贷款、创业担保（下岗失业人员）贷款、建档立卡贫困人口消费贷款和助学贷款。
凡前一年上述贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。
定向降准是区别于全面降准而来的，也即央行只对符合条件的商业银行降准，但如果你仔细看这次定向降准的要求“贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行”，实际上门槛是很低的，当时央行有关负责人答记者问时说，按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。也就是说大部分商业银行都能够享受到降准0.5%的待遇，这还不包括还有部分银行可以享受1.5%幅度的降准。
于是许多学者认为这已经算得上是一次全面降准，于是大家纠结两个问题：
1、正常来说一次全面降准可以释放的流动性是7000亿左右，那么这一次超常规的定向降准到底释放多少钱？高的有说1万亿，低的有说1500亿。
2、大家还有一个焦点：如果本次降准威力相当于全面降准的话，那么在楼市政策收紧的背景下，释放了什么信号？
直到去年底，央行媒体对定向降准做了一个预估：估算将释放长期流动性3000亿元左右。也就是说并没有市场想象的那般大，3000亿元的资金算是半个全面降准左右。
不过，虽然只是半个全面降准，3000亿元其实也不少了，因为这个是长线的资金一旦放出就基本不会收回。
什么是降准？
降准即央行下调法定存款准备金率，你去银行存了100块钱，银行会用你的钱来放贷，但不能全部贷出100块，依法至少需要留存一定的钱在央行账户，比如20块，那么20块就是法定存款准备金。央行降准就是降低你必须存到央行账户的资金比例，比如从20块下调为18块，那么银行最多可用于贷款的资金就会达到82元，相比原来的80元显然增加了市场流动性。
下面是央行的总负债表（单位：亿）
红色方框中的金额就是商业银行在央行里的存款，当中绝大部分是法定存款准备金。央行降准0.5%可以释放多少流动性，你算算就很清楚了。
央行为什么会把定向降准的时间点放在今年初呢？我猜，原因有二：
1、这次定向降准央行希望照顾到小微企业贷款和涉农贷款，为此设定了条件，比如普惠金融领域贷款余额或增量占比达到 1.5%，央行需要给商业银行们一定时间调整贷款结构，从而确定到期（2017年底）符合降准条件的银行。算得上央行采用激励制度鼓励银行贷款向小微企业倾斜。
2、每年年初到春节这段时间都是资金面最为紧张的时刻，在此时开启定向降准有助于缓解市场流动性压力。
数据显示：2018年1月份共有1.6095万亿元资金到期。其中，逆回购到期量1.24万亿元；MLF到期量2895亿元；国库定存到期量800亿元。同时春节假期客户集中提现也会给市场带来流动性压力。
1.6095万亿元资金到期你可以理解为这些钱原来是央行借给市场的，1月份集中到期归还，资金被央行回收导致市场资金面紧张。
在这种情况下，央行会怎么做？根据公布的信息，央行这样干：
1、2017年12月下旬到2018年1月上旬，这段时间是财政支出大月，财政支出会导致财政部在央行里面的财政存款转移到市场，从而补充了资金。
2、1月15日央行开展3980亿元1年期MLF操作，1月16日央行还分别开展了不同期限的逆回购操作3200亿。相当于央行给市场借钱，帮助市场渡过难关，但是到期要归还。
3、CRA将从1月16日开始逐步发挥效力。CRA即“临时准备金动用安排(CRA)”，也就是央行为了帮助银行度过春节难关而在12月29日宣布的：
在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。
看懂了吗？这又是一次定向降准!只不过这次的降准针对的是全国性商业银行，同时期限只有30天。
市场预计：这一次的CRA可以释放临时流动性高达2万亿元。
4、1月25日对普惠金融可能的定向降准又会释放3000亿左右的资金。
也就是说在央行小心翼翼地呵护下，春节期间的资金面是可以保障的。
不过大家要注意临时准备金动用安排和央行对普惠金融定向降准的区别，临时准备金动用安排是一种临时性降准，到期后又会上调，资金被回笼。但是对普惠金融的定向降准是长期性的降准，释放出来的资金是长期性资金，不发生极端事件情况下这些钱会一直在市场里。
央行1月25日对普惠金融可能的定向降准虽然是长线的钱，但是金额不算太大，可以理解为央行在印钱方面不敢太任性。
此前央行的一系列举动确实也印正这一点：
1、15日财政部联合央行开展了2018年首次中央国库现金定存招投标操作。本次投放的存款期限3个月，中标利率4.7%，较上次操作上行10基点，超出市场预期。
2、昨天，央行上调63天期逆回购中标利率5个基点至2.95%。
中央国库现金定存招投标和逆回购操作都可以理解为央行借钱给商业银行的一种方式，利率上升意味着金融机构资金上升，即变相“加息”。叠加上定向降准释放的3000亿左右资金，我们可以理解为今年央行仍会给市场投钱，不过投放的是更贵的钱。
这印正了我在1月12日《2018，楼市的11大猜想！》一文当中一个猜测（微信公众号：小白读财经，可查看）：2018年买房的门槛会降低，但成本会更高。
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