2024年12月12日，中央经济工作会议召开，总体来看，延续了9日中央政治局会议精神，内容更加丰富具体，要点如下：
一是对明年经济目标提出明确要求，稳增长的决心较大。
延续了政治局会议的提法，本次会议重申，要高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。预计明年经济目标定在“5%”概率仍大。
二是货币政策延续“适度宽松”的提法，并明确提出
“适时降准降息”。
上轮我国实行“适度宽松”的货币政策是在2008年-2010年，当时主要是为了应对“2008年金融危机”，自2008年9月-12月，短端4个月时间内，降准4次300bp，降息5次216bp，节奏快，幅度大。
自2011年以来，我国一直总体实施“稳健”的货币政策。现在重启“适度宽松”政策，意味着“宽松”程度加码，明年降准降息将有更大想象空间。目前市场最少的预计明年降息（央行7天逆回购）也在30bp左右，多数预计明年政策利率下调40-50bp左右，LPR可能下调更高，对应央行7天逆回购1%-1.1%，按照当前利差算，1年国股存单最低可至1.2%-1.3%，10年国债最低可至1.5%-1.6%。对于降准，市场普遍预计明年降准50-100bp的概率较大，另外，也可能加大买卖国债规模来为市场提供更多增量稳定资金。
三是财政政策延续了“更加积极”的提法，并明确提出“提高赤字率”“增发超长期特别国债”“增加地方专项债发行使用”，广义赤字增长空间增大。
明年的广义赤字组合将更加积极：狭义赤字率破3%（市场多数预计4%附近，对应较去年增加赤字1.6万亿）+2万亿增量化债资金+1万亿以上的超长期特别国债（每年1万亿+明年新增）+约1万亿注资大行+地方专项债也大概率加码（今年3.9万亿，预计明年4-5万亿），为明年广义赤字较今年增加3万亿左右的概率较大（1.6万亿增量赤字+新增超长期特别国债+新增地方专项债）。
四是楼市股市方面，延续了“稳住”的提法，无超预期表述。
房地产方面，
提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造”“推进处置存量商品房工作”，并未有超预期表述，关注后续新增地方专项债有多少用于“收储”，以及货币化安置等政策是否有超预期政策出台。
资本市场方面
，提出“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”，后续长效机制改革、中长期入市资金等方面仍可期。
五是“消费”成为重中之重。
消费，扩内需被放在了明年重点工作之首。明确提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，促消费的态度十分明显，预计财政将会加大“两新”的资金支持力度，同时也会出台“提高城乡居民基础养老金”“促进生育政策”“推动中低收入群体增收减负”等相关配套政策。
六是首提整治“内卷式”竞争，供给端政策有望出台，缓和供求矛盾，有助于推动物价和企业利润温和回升。
会议提出，综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。这是一个亮点。近几年，我国内需不足，但生产较为旺盛，“内卷”不断加剧，导致供求矛盾不断加剧，“价格战”频频，通胀难起、企业利润承压，形成恶性循环。后续供给端政策有望陆续出台，缓解供求失衡现状。
七是对债市，短期仍以利多为主，但也需要关注后续利多出尽后的债市回调风险。
短期来看，
债市主要交易货币政策“适度宽松”“降准降息”这一确定性事件，今年早盘债券收益率大幅下行，10年国债收益率下破1.8%关键点位，再次刷新历史新低。同时10年国债收益率与7天逆回购的利差也来到了27bp附近，创造历史新低，其中已经蕴含了大约10-20bp的降息预期，理论上已经透支了明年的部分行情，如果利多落地，可能会走阶段性利多出尽行情。对于交易盘，追高的胜率和赔率明显下降，可按照“逢调买机”的思路“低仓位”参与。对于配置盘，尽管配置价值也有所降低，但“早配置早收益”依然成立，建议坚持逐步加仓，逢收益率上行，增加配置，避免长期踏空。
