来源：雪球、香港大盘
他一生经历了20世纪的27次牛市和26次熊市，做职业投资者68年，没有一年赔过钱，被称为“世纪长寿炒股赢家”。而且他创建的“纽伯格－巴曼公司”管理的资金曾达2000亿美元。
长假里，给大家分享一篇关于罗伊·纽伯格的长文，根据纽伯格的个人传记，他年轻的时候是个文艺青年，流荡于巴黎，于大崩溃前加入股市，此后68年投资生涯无一年亏损，也是唯一经历1929年大萧条和1987年股市大崩溃、且两次都毫发无损的投资大师，算是一个传奇，而且投资成功后特别喜欢收藏艺术品，也是大家所知投资大师里比较具有“文艺气”的大师了。
罗伊·纽伯格(Roy R.Neuberger，1903～2010.12.24)美国共同基金之父，合股基金的开路先锋。
罗伊·纽伯格一生投资股市两个最大亮点是：
成功地躲过了1929年的美国股灾和1987年的美国股市大崩溃，不仅两次都免遭损失，而且在大灾中取得了骄人收益：由15万美元发展到16亿美元。20世纪20年代呆在巴黎，之后及时地到了华尔街，并且成为1929年经济大萧条的直接见证人。
1950年创建低佣金的“保护者基金”，为美国开放式基金之父，
罗伊没有读过大学，也没有上过商业学校。
后来他成为合股基金的开路先锋，从业达68年的美国职业投资家，没有一年赔过钱，被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富，还有长寿和美满的家庭。
伯格又是一个极其长寿的投资大师，出生在1903年，跨越了整整一个世纪。也是目前仅存的经历过1929年美国股市崩溃的投资大师。因此他符合我的选择标准：
跨越投资区间超过了接近一个世纪，最终善始善终，并取得了非凡的投资成绩。有自己独到的或坚定的投资理念。
巴菲特说：
成功的捷径就是与成功者为伍，因此这些成功者的经验教训，就应该是阅读者能获得的最大财富。
纽伯格尽管声称自己躲过了1929年的股市崩溃，并成功应用了套期保值的方法避免了资产的灾难。但从他的回忆中可以看到，实际上在1929年，罗伊的投资经验是很匮乏的，仅有几个月的正式投资生涯。在罗伊前期的投资生涯中，他的所谓“保守派”哥哥莱斯利浮出水面。
莱斯利和罗伊继承了他父亲在1916年留下的一些蓝筹股股票，并且在此后，莱斯利逐步为他们买入了一些绩优股。其中包括波斯塔姆公司（Postum）等公司，而Postum公司后面演变的公司就是着名的通用食品公司，后面也就是美国历史上的长期大牛股之一：菲利普.莫里斯（Philip-Morris）公司。这让我感到惊叹，
美国人在80年前，就已经将股票作为遗产继承了，我们今天可能都还很少出现这样的情形。而另一个令人惊叹的，就是很多美国公司的超长寿命（当然，其中经历了很多重组合并）。
纽伯格在1929年9月开始做空了美国无线电公司，这是一只当年大牛市中的热门股，每股股价接近574美元。罗伊在公司股价分拆为每股100美元后抛空了300股，正好对冲了其30000美元的多头头寸。尽管他的做空极其精彩，因为10月股市就崩溃了。但我并不认为仅有几个月投资经验的罗伊，此次完美操作是建立在经验和知识上的。
但是，注意到一点，当时的美国孖展（保证金交易）比例是很高的，保证金仅需10%。因此，大都数投资者都是被迫斩仓的，而且，由于报价系统的落后，股价下跌速度往往超过经纪公司得到报价信息：这样的流动性风险和高杠杆风险是毁灭性的。
罗伊正是由于坚持了全款交易，因此避免了这样的不确定性风险。
后面美国无线电公司股价最终跌至了每股2美元：一个惊人的跌幅！
罗伊.R.纽伯格和其他大多投资大师一样，也是逆向投资者，
他说：当每个人都为了他们财富增长而快乐之时，我都会提早担心股市的下跌，相反，每当股市大跌时，我反而变得非常乐观，因为它已经将我们将要面临的贬值都折现进去了。
纽伯格信奉止损原则，即下跌幅度超过10%时，卖掉再买。
他例举了理查德.惠特尼作为例子，惠特尼是1929年纽约证券交易所的总裁，在当时是证券界的头号人物之一。1929年股市崩盘后他第一个进场，并买入了大量蓝筹股试图稳定投资者信心。不幸的是，他本人投资也是如此，坚守并买入股票。最终在1938年被爆出侵吞了养老基金的资金来弥补自己的投资亏空，被捕入狱。关于止损问题，我觉得按照价格比例止损，对价值投资者，并不是一个好主意。价值投资者真正的止损，只有在公司基本面发生深刻变化，或自己的分析推理存在较大的漏洞。这一点属于不同的投资风格，倒不必苛求。
纽伯格将个人的投资生涯经验总结为十大原则
1、了解自己
在分析过各种纷乱交织的因素后，如果你能做出有利的决定，那么，你就是那种适合入市的人。测试一下你的性情、脾气：
你是否有投机心理？
对于风险你是否会感到不安？
你要百分之百地、诚实地回答你自己。你做判断时应该是冷静的、沉着的，沉着并不意味着迟钝。有时一次行动是相当迅速的。沉着的意思是根据实际情况做出审慎的判断。如果你事先准备工作做得好，当机立断是不成问题的。
如果你觉得错了，赶快退出来，股市不像房地产那样需要很长时间办理手续，才能改正。你是随时可以从中逃出来的。
你需要有较多的精力，对数字快速反应的能力，更重要的是要有常识。
你应该对你做的事情有兴趣。最初我对这个市场感兴趣, 不是为了钱，而是因为我不想输，我想赢。
投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资，如果你对知之甚少，或者根本没有对公司及细节进行分析，你最好还是离它远点。
我没有把钱放在海外投资上，因为我不了解海外市场，我几乎没有在国外证券市场上做过交易。我主要是在国内投资。我的国际性投资也是通过本国公司进行的。它们大部分是全球企业，像IBM，它利润的一半来自海外。
在你真正成为一名投资者之前，你也应该检查一下身体和精神是否合格。好的身体是你做出明智判断的基础，不要低估它。
2、向成功的投资者学习
即使是成功的投资者，他们中的许多人也在本世纪末度过了一段艰难时期。我和他们中许多人交谈过，其中只有一小部分人相信，1996年在股票一涨再涨的情况下，他们还能把握市场的形势。
然而无论怎样，他们的经验教训在任何时候，对我们都有所启发。
那些成功的投资者都通向成功。
洛威普莱斯看重新兴工业增长性，从而获得成功；
本•格雷厄姆尊重基本价值规律；
沃伦•巴菲特则认真地研究他在哥伦比亚大学学习时，老师本•格雷厄姆教给他的经验；
乔治•索罗斯把他的思想理论运用于国际金融领域；
吉米•罗杰斯发现了国防工业股票，并把自己的想法和分析告诉老板索罗斯。
他们每个人都通过自己的方式取得了巨大的成功。
3、“羊市”思维
你可以学习成功的投资者的经验，但不要盲目追随他们。因为你的个性，你的需要与别人不同。你可从成功和失败中吸取经验和教训，从中选择适合你本身、适合周围环境的东西。
个人投资者对一支股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，一般是一天，不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。 我称这样的市场为“羊市”。
有时羊群会遭到杀戮，有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱，保住羊毛。 “羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装，二流设计师仿制它，千千万成的人追赶它，所以裙子忽短忽长。
不要低估心理学在股票中的作用，买股票的比卖股票的还要紧张，反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外，许多因素影响买卖双方的判断，一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。
在羊市中，人们会尽可能去想多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的，这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体，有时他们会互相牵累成为他们自己的牺牲品。
4、坚持长线思维
注重短线投资容易忽略长线投资的重要性。企业经常投入大量资金，进行长线投资，当然同时会有短期效应，如果短期效果占主导作用，那将危害公司的发展和前景。
获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上。如果安排好这些，短线投资就不会占主要地位。
当一支热门股从小角度分析，它一个季度未完成任务，市场的恐慌就会使得股价下跌。
5、及时进退
什么时机可以入市购买股票？什么时候适合卖出股票、在场外观望？
时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资，但是如果在错误的时间买入，情况会很糟。有的时候，如果你适时购入一支高投机股票，你同样可以赚钱。优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得很好，但如果顺潮流而动，操作起来就更简单些。
一位投机者或投资者经常成功是因为，他会在市场疲软时，投入大量资金买入，这样可以用同样的资金换得更多的股票。相反的，投资者会在强市中将股票高价卖出，卖出的股票虽然不多，却能赚得很多钱。这条原则很简单。
把握有利时机一部分是靠直觉，一部分却正相反。时机的选定要靠自己的独立思维。在经济运行中，升势可能在跌势中产生，衰退会从高潮开始。
