【中粮视点】尿素市场分析

尿素行情本周至今呈现减仓下行状态，盘面高升水快速修复至中性水平。周一主力多头席位东证减仓7397张，持仓整体呈现多空双减，资金离场。

接下来我们分别回顾行情启动、拐点静态市场的相关信息来配合对本轮行情的理解：

图1 本轮行情理解

数据来源：中粮期货研究院整理

1、 疫情引发下游备货提前；

2、 外盘拉涨

1、 现货周末大幅拉涨，高价区现货涨100至2150；

2、 海外成交火热，外盘价格延续上涨态势，中东纸货320美金每吨；

3、 出口价差打开，国内周末有出口成交订单。

整体看，小品种资金容量小的特性让尿素继续维持了快节奏的价格波动特征，在没有实质利空的背景下持仓行为偏向于部分多头席位止盈离场，具体以东证席位来看（个人推测，仅供参考），其多单建仓价格区间大致在1890-2030，交易周期6日。

接下来，我们总结当前尿素市场供需状态：

1、 低日产低库存，但存复产预期；

目前咨询公司预期进入2月份气头将陆续复产，日产有望逐步恢复至14万吨水平。不过企业库存继续维持低位，工厂库存压力小，存在挺价基础；

2、 内需转弱、出口需求存潜力

内需转弱来自于阶段备货结束、山东局部环保影响下游工业消费、临近春节下游工厂有放假传统。

出口方面，最新的中东成交价325美金，内外价差回落后利润空间打开，据称河北工厂开始有出口订单及询价增多。

总结，目前尿素维持紧平衡涨态，随着日产恢复及阶段性需求淡季的来临，供需短期拐点或出现。不过当前低库存背景下，出口需求潜力或为工厂带来兜底力量，关注海外价格拐点何时来临。

个人观点，现货未到趋势下跌周期的启动阶段，暂定阶段性回调。盘面或交易供需拐点预期，短期驱动方向向下。关注基差边际，同时建议关注持仓变化。

附表2-7