恒大又发钱了，你的公司有这么豪吗？

亿翰智库 · 公众号 · 房地产 · 2017-10-17 18:01

正文

2017年，房地产行业政策调控步步紧逼，同时房企竞争不断升温，行业集中度大幅提升。房企需要在规模、利润上占据有利地位，人才的力量必不可少。为了提升雇员的忠诚度，吸引更多高素质人才，各家房企下血本激励员工。这不，2017年多家房企先后发布授出购股权公告，以此方式收买人心。

表：2017年授出购股权房企

一．豪授7.4亿股权，高行使价高信心

2017年10月6日，中国恒大向5名董事和7989名管理干部授出合共7.4亿份购股权，是本年最大规模的房企授出股权计划。其中5名董事获得500万股，中高层干部获得7.39亿股。

表：授予管理干部股权具体情况

注：集团及产业集团副总裁级分为①2014年10月9日未获授予期权的集团总部及产业集团副总裁及以上管理干部（含执行董事）；②2014年10月9日已获授予期权的集团总部及产业集团副总裁及以上管理干部（含执行董事）

值得注意的是，获授股权的行使价为30.2港元/股，位于中国恒大近期股价的高位，集团并没有在股市处于低位时，以较低的价格授予员工股权，可见中国恒大对于未来公司发展、股价的上涨充满信心。

二．激励伴随恒大成长，剑指“规模+销售”

从2009年上市以来，中国恒大快速增长，2009-2016年合约销售金额年化复合增长率达到43%，早已成为房地产行业前三甲之一。2017年中国恒大的销售目标是4500亿，截止9月，集团已实现合约销售金额3658.1亿，完成目标的81.3%。

图：2009-2017H1中国恒大合约销售金额

中国恒大获得如今的业绩，主要是集团能够顺应市场大周期，采取灵活战略，比如趁着我国4万亿救市的机遇于2009年成功上市；早期布局三四线，其成本领先战略助推集团规模的扩大。

中国恒大的战略在不断调整，集团也在发展的重要节点上发起员工激励计划。中国恒大早在2009年就提出授出购股权计划，并在2010年、2014年以及2017年向公司董事及雇员公开出授股权。

图：中国恒大大记事

--2010年：授出7.13亿份购股权

2010年，恒大定位实现土地储备、销售额、销售利润均全国第一的目标，并在同年5月18日，以2.4港元/股的行使价授出7.13亿份股权于公司的执行董事与其他雇员，这项激励一定程度上助力了中国恒大2011年的辉煌业绩，即在全国120多个主要城市布局开发项目200多个，土地储备、在建面积、销售面积、竣工面积等重要经济指标均为行业第一。

--2014年：授出5.3亿份购股权

2014年，中国恒大第一次对外宣布坚定不移多元化，集团正式进入“多元+规模+品牌”战略阶段。同年10月19日，中国恒大以3.05港元/股的行使价，将5.3亿份股权授予公司的董事及雇员。现如今中国恒大业务覆盖地产、金融、互联网、文化旅游、健康等多方面。

--2017年：授出7.4亿份购股权

2017年，中国恒大的购股权授出计划，是几年来力度最大的一次。这次股权授出计划的实施恰处于集团发展的关键时期。2016年中国恒大以3734亿的销售规模雄踞行业首位，但房企追求的不仅是规模，效益同样重要。2016年中国恒大净利润率下降至8%，而同为3000亿阵营的碧桂园、万科净利润率分别为9%和12%，且均较2015年有所提升。

图：2016年恒大、万科、碧桂园净利润率比较

2017年，中国恒大提出实施“规模+效益”型战略，由过去高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。2017年上半年，集团净利润率相较于2016年同期上升4.2个百分点，为12.3%。在此时，集团发布7.4亿股购股权激励计划，期望集团员工再接再厉，实现集团核心净利润率每年提升2%-3%的目标。

图：2011年-2017年上半年中国恒大净利润

三．“发钱”要掌握技巧，

对短期牟利say no

授出购股权已是很多房企较为看重的激励方式，它一定程度上提升了员工的工作积极性，提高公司管理与运营效率，但是权益的输出伴随着一定的风险，防止承授人的短期牟利也是房企在激励雇员之时需要考虑的问题。

中国恒大此次购股权授出计划规定期权在2017年10月6日至2027年10月5日有效，并且分为五期行使，也就是说在2018至2022年间，承授人每年最多可行权获得股票的20%。可见承授人至少要在中国恒大继续工作5年才能完全行权获授的股票，并且要在股价上涨的基础上才能获得收益。不过授股权未在规定期限内行权将自动失效，即使股价下跌只要不行权也不会有所损失，维护了承授人的权益。

总而言之，真正获得中国恒大购股权激励的条件是：1. 员工足够努力、足够有才华，能够获取分配购股权的资格；2. 至少在恒大工作到2022年；3. 恒大股价上涨。

表：购股权计划的期权行使期间

注：每期最多行权数量占期权授予股权的比例为20%。

房地产发展的后半段，房企利润空间被不断压缩，中国恒大能否在这紧缩阶段实现净利润率的逆袭，于其未来成败至关重要。2017授出购股权计划的发布体现了中国恒大提高效益的决心，期待中国恒大能够交出满意的答卷。

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