1031政治局会议简评

1031政治局会议简评

天风策略：刘晨明/李如娟/许向真/徐彪

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10月31日，中共中央召开政治局会议，分析研究当前经济形势。在外部不确定性因素尚存，内部经济下行的时点，会议对于下一阶段经济政策走向具有至关重要的指引作用。我们对会议简评如下：

1、维持“稳中有变”判断，对经济下行压力更加担忧。其中特别提到企业经营困难和长期积累风险暴露。稳增长进一步明确，六个“稳”、财政货币、稳投资政策不变。

2、去杠杆放缓节奏不变。不同于7月的会议，本次没有提及地产相关的因城施策、遏制房价上涨、长效机制等，也没有特别描述防风险。

3、直面“国进民退”的争议。本次会议对中小企业政策描述明显增加，其中特别提到要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。

4、没有提及四中全会。按照13年经验，三中全会前的政治局会议会给出全会的开会时间，但这次没有提到，意味着就目前来看四中全会时间仍然待定。文末点名庆祝改革开放40周年和国际进口博览会，后者是今年最重要的主场外交活动之一。

5、较7月会议新增“促进资本市场长期健康发展”一句。体现了资本市场的重要性和资本市场不发生系统性风险的“底线思维”。

6、会议同天国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，并提出10项配套措施，政策底进一步稳固。政策导向很明确，无非后期需要考察的是政策的执行和落地情况。

风险提示： 政策落实不及预期，宏观经济下行压力超预期。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《 1031政治局会议简评 》

对外发布时间    2018年10月31日

报告发布机构    天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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李如娟 SAC 执业证书编号：

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