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重点推荐
【机械】先导智能：5.36亿整线设备合同落地，锂电设备龙头再下一城！1、绝大多数设备为自制，整线设备供应商展露头角。2、单位产能设备投资额2.68亿，整线模式性价比优势显现，未来新客户整线将贡献重要增量。3、在手订单持续增长，2019年业绩支撑坚实。4、公司2017年报给出 2018 年指引为 8-11 亿，结合历史经验，全年有望接近上限。根据年报指引和 2018 年 Q1 末公司预收账款、存货以及在手订单情况，我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为10.56亿、 15.78 亿和19.59 亿元，EPS 分别为 1.20元、1.79元和 2.22 元，对应PE分别为25倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。
【建材】水泥&骨料：珠联璧合，续写华章。我们认为对于水泥企业而言，在国内新增产能受限、环保不断加码的情形下，发展骨料业务显然是非常好的业务补充。不啻如此，水泥企业自身所拥有的现金流好、业务协同度高的特征也同骨料业务环保趋严、投资门槛提升的趋势紧密契合，为水泥企业扩张骨料业务带来了难得的机遇。环保趋严，资源稀缺，行业图变。水泥业务与骨料业务高度契合。从国内水泥企业骨料业务的布局来看，龙头海螺水泥、华新水泥等企业均有布局并有快速扩张此项业务的计划，骨料业务将会给水泥企业带来新的弹性，继续推荐华新水泥（体量小，骨料业务弹性更大）、海螺水泥，建议关注冀东水泥、港股中国建材。
【商社】分析了100个家电SKU，拼多多真的是假货天地吗？拼多多上市，各大媒体圈、资本圈讨论空前激烈。总结下来，论调基本可以分为：1、一二线与三四五线农村市场的需求差异，尊重低线城市消费需求；2、拼多多上全是假冒伪劣产品。那让我们来换一个角度，结合数据思考下拼多多的假冒伪劣问题，于是我们通过麦家科技数据中，截至7月27日的30个交易日中家电品类销售额排名前100的SKU来看看具体情况。数据表明，拼多多平台涉嫌假冒的商品占比较高，而依靠山寨的低价并不意味着能够让消费者获得性价比，利用信息不对称所赚的钱最终会被抹平。我们期待拼多多能够真的去深入供应链去改变供应链，减少环节提升产品性价比，而不是包揽Q2以来各大综艺节目后继续呈现上述产品结构。
研究分享
【计算机】国产化进程加速，自主可控迎来布局良机。IT产品和服务市场规模巨大，关键领域国产化率不足。政策力推网络空间安全和自主可控，依赖核心软硬件产品国产化内容。国产化采购加速，替代空间广阔，有望迎来快速发展。网络安全及其背后的关键基础设施自主可控，是我国大国崛起和IT行业长期发展的必然之路。看好自主可控系统集成商太极股份、东华软件，服务器厂商中科曙光、浪潮信息、整机厂商中国长城、安全厂商卫士通。关注北信源、同有科技、东方通、中国软件等。
【化工】PX和TDI涨价，万华上调8月聚合MDI价格。陶氏美国不可抗力，上海科思创装置问题低负荷，浙江瑞安本周检修，聚合MDI价格持续上行，万华上调8月MDI报价，推荐万华化学。新版《农药管理规定》推升龙头市场份额，重点推荐诺普信。江苏环保政策调整，农药及染料行业影响大，推荐扬农化工和利尔化学；推荐浙江龙盛。原油价格维持高位运行，推荐涤纶长丝（桐昆股份）、煤化工（华鲁恒升、鲁西化工）、双星新材（聚酯膜供需反转）。有机硅景气持续至2019年底，推荐新安股份、东岳集团。PC进口替代空间大，推荐浙江交科。长期看好新和成。看好国产化率加速推进的电子化学品，推荐鼎龙股份，万润股份，关注飞凯材料。继续看好锂电隔膜，推荐星源材质和创新股份。
【建筑】金螳螂：住宅订单增速表现亮眼，规模扩张有望保障公司竞争优势。公司上半年订单稳健增长，住宅订单增速处于高位。公司家装行业快速扩张的战略意义可能优先于家装业务的盈利性。2018年上半年公司住宅订单增速处于高位；公司公装订单增速趋于稳定，在行业集中度提升的背景下料其公装订单将保持平稳增长，预计随着规模逐渐扩张，公司在整合上下游以及降低成本等方面的优势也将越来越突出，此外家装行业充沛的现金流也为公司开展供应链金融方面的业务创造了良好条件。目前公司估值较低，具备良好风险收益比。同时我们认为在投资增速下行的情况下，行业市盈率对于公司价值的指引性有所减弱，但我们看到公司正行走在正确的道路上，其在产业链中正逐渐形成较强的竞争力和话语权，随着规模扩大，公司的发展后劲将得到进一步夯实。我们维持“买入”评级。预计EPS为 0.85、1.04、1.23元/股，对应PE分别为12.54、10.26、8.67倍。
【商社】威创股份：战略合作教育部学校规划建设发展中心，推动儿童教育形态研究。7月27日，公司公告，与教育部学校规划建设发展中心正式签署《战略合作协议》。双方在以下几个方面开展合作：①未来儿童中心研究与实验基地的研究和建设②共同推动广州未来儿童研究院的建立③共同推动儿童成长师资培训项目落地。维持盈利预测，给予“买入”评级，公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所，巩固公司在幼教领域的领先优势和规模优势，同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理，提升幼教运营管理服务的客单价。公司未来或进一步推动直营园并购整合，直接增厚园所数量与利润规模，充分挖掘教育入口价值。暂不考虑小橙堡，我们预计18-20 年 EPS 分别为 0.45元/0.62元/0.80元；PE分别为18x/13x/10x。
【商社】利群股份：18H1归母净利+35%yoy，乐天门店改造稳步推进，未来红利逐步释放！2018半年度业绩快报：延续一季度良好增长态势，营收56.24亿，+4.79%yoy（Q1/Q2增速分别为5.45%/4%）；归母净利2.81亿，+34.74%yoy，连续两个季度保持30%以上增速。公司供应链优势突出，收购乐天走向全国，携手腾讯云深化智慧零售，在竞争中逐渐占据领先地位。①规模扩张提速。②整合供应物流资源扩大覆盖面，保障企业核心竞争力。③智慧零售激发新一轮增长动力。维持盈利预测，维持买入评级。综合预计18-20年净利分别为4.5/5.2/6.1亿，当前市值对应18/15/13*PE。
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2018年07月31日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号： S1110516090007
