【兴证有色钢铁】楚江新材中报点评：基础材料加工业务产销两旺，高端热工装备持续放量

公司发布2017半年度报告：今年上半年实现营收49.13亿元，同比增长34.93%，实现归母净利润1.72亿元，同比增长118.22%，其中Q2环比Q1提升9.62%。预计1-9月份实现归母净利润2.2-2.6亿元，同比增长51.7%-79.29%。同时公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

基础材料加工业务：产销两旺，价格上涨。公司上半年实现铜合金板带材、铜杆材、合金线材和钢带管材销量分别为7.87万吨、3.45万吨、1.74万吨和7.96万吨，均较去年同期实现增长，加上上半年铜价、钢价同比均有大幅上涨，公司基础材料加工板块收入全面提升。

高端热工装备及新材料业务：强盈利能力，持续放量。公司上半年实现热工装备销量63台，同比增加21.15%，以1.62%的收入占比，贡献了13%的毛利。随着“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”的相继实施，公司只能热工装备及新材料业务的版图有望进一步扩大，盈利水平有望迈上新的台阶。

员工持股积蓄成长动力，政府扶持奖励金带来业绩增量。公司第一、二期员工持股计划合计持有公司股票25,196,378股，占总股本的4.71%，一方面彰显了董监高及其他人员对公司未来发展的信心，另一方面有利于充分调动员工积极性，为公司后续的成长和发展积蓄动力。上半年楚江再生无为分公司收到扶持奖励金合计7552.10万元，7、8月份再获得1832.87万元，有望为今年全年的业绩带来一定的增量。

预计公司2017-2019年归母净利润为3.64亿元、4.52亿元和5.56亿元，对应目前PE分别为28.1倍、22.6倍和18.4倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：传统产品升级进程缓慢；新材料产业发展不及预期

上海财经大学经济学硕士。曾在华鑫证券担任行业分析师，2015年加入兴业证券。钢铁有色行业资深分析师。

清华大学材料学博士，曾就职于宝钢集团中央研究院，2015年加入兴业证券。