【华泰金融沈娟团队】股权激励出台，市场化机制促转型—国泰君安(601211)【证券研究报告】

华泰金融研究全新平台 · 公众号 · 金融 · 2020-06-08 09:29

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沈娟 S0570514040002 研究员

陶圣禹 S0570518050002 研究员

王可 S0570119090008 联系人

报告发布时间： 2020年6月7日

核心观点

股权激励出台，市场化机制落地促转型发展

2020年6月7日公司公告拟以自有资金回购A股股票并用作限制性股票激励。股权激励授予数量可观，授予价格折扣接近现价五折水平，激励效用显著。同时公司为股权激励设置分段限售期和多样化考核机制，充分激活受激励对象主观能动性。我们认为股权激励计划完善公司市场化机制设计，将优化管理结构、稳定人才队伍，助力转型发展。我们维持公司盈利预测，预计2020-2022年EPS1.01/ 1.13/ 1.23元，维持买入评级，目标价19.25 - 20.85元。

拟回购A股股份4450-8900万股用作股票激励计划

公司拟以自有资金回购A股股份以实施限制性股票股权激励计划。回购股份数量下限为4,450万股（占总股本比例0.5%），上限为8,900万股（占总股本比例1.0%），回购价格不超过24.39元/股，回购资金总额不超过21.7亿元。我们测算得回购资金上限占2019年末公司总资产、归属于上市公司所有者的净资产、货币资金（扣除客户存款后）的比例分别为0.39%、1.58%、8.60%，预计不会对公司经营、财务和发展产生重大影响。回购的实施期限自董事会通过起不超过12个月，目前董事会已通过此方案。

股权激励授予数量可观+授予价格折扣大，激励效用显著

公司拟向激励对象授予不超过8900万股限制性股票，占总股本比例1%，其中首次授予不超过8,159.3万股，预留授予不超过740.7万股。股票授予价格折扣接近五折，激励效用显著。公司首次授予价格8.03元/股，对应PB(LF) 0.58倍（6月5日公司A股收盘价15.96元/股，对应PB(LF)1.16倍）。激励对象为公司执行董事、高级管理人员以及其他核心骨干人员，共计451人。其中，副董事长获授限制性股票72.2万股，四位副总裁获授65万股，董事会秘书、合规总监和财务总监获授59.5万股。

限售期设置+明确考核指标，激活管理层主观能动性

【华泰金融沈娟团队】股权激励出台，市场化机制促转型—国泰君安(601211)【证券研究报告】

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