科技崩了选什么：电力的逻辑。

Mask的投资笔记 · 公众号 · · 2025-03-03 07:30

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最近A股最火热的板块是科技，其中科技板块主要涨得AI、算力、数据湖等概念，AI概念板块整体上涨40-50%。

算力是技术引擎，AI是应用核心，数据湖是燃料库，所有数字技术（AI、算力、数据湖）的运转均依赖稳定、高效的稳定电力，电力是底层支撑。

AI训练和推理、数据中心运行（数据湖存储）、算力基础设施（芯片、服务器）均属于高耗能领域，而这些科技板块的发展，必然带来电力需求增长。电力可以说是这些前沿科技的前置科技树，电生万物。

为了促进前沿技术的发展，国家早就开始布局了，我们来看看历年电网投资金额。从2019年国家大力发展新能源开始，每年电网投资金额也在快速增加，从2019年投资4474亿元，到2025年计划投资6500亿元，年复合增速为5.5%，大于GDP增速。

而这些钱投入的行业，就是我们投资需要密切关注的行业，接下来我们看看电力投资产业链。

电力行业主要包括5个生产环节：

1. 发电，包括火力、水风光核电；

2. 输电，包括交流输电和直流输电；

3. 变电；

4.配电；

5.用电，包括用电设备的安装、使用和用电负荷的控制。

以及将这5个环节所存在的设备连接起来的电力系统。

上游发电行业格局为寡头垄断与多元化竞争，主要包括五大发电集团：中国华能、中国大唐集团、中国华电集团、中国国电、国家电投，主导火电、水电等传统能源装机（占比超60%）。

但新能源领域（风电、光伏）目前竞争激烈，传统火电受煤价波动和环保政策挤压，但承担“保供”任务，相关上市企业盈利情况堪忧，投资前景较差。

新能源装机增速快，但补贴退坡后利润率承压，甚至出现电网无法消纳情况，不少风电、光电企业出现弃电现象，这里没有太多较好的投资机会，可以选择性放弃。

“六小豪门”发电集团和地方能源集团：国投电力（水电+新能源）、三峡集团（全球最大水电）、中广核（核电龙头）、华润电力（煤电转型）、神华集团、中国电投等差异化竞争。地方能源集团（如浙江能源、广东能源）依托区域资源布局，其中核电技术壁垒高（中广核垄断牌照），水电资源稀缺（长江电力），这些拥有“护城河”的电力上市公司值得关注。

中游，输电、变电、配电，完全由国家电网、南方电网掌控，整个过程都牵涉到了电力设备行业，两大电网是电力唯一的收购者和出售者，而电价则由发改委进行行政审批，发电侧和售电侧的电价无法由市场决定。

整个电力行业处于一种垄断经济状态，两网控制全国输配电网络（220kV及以上输电线路占比超90%），电网投资集中于特高压（“西电东送”）、智能电网（数字孪生、柔性输电）。电力设备供应商（如特变电工、许继电气）依赖电网集中采购，技术门槛较高。

科技崩了选什么：电力的逻辑。

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