IPO解读|存货周转慢回款能力弱，汉邦科技主动缩减募资方案

天天财经116 · 公众号 · · 2025-02-19 17:30

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天天财经讯，2月21日，江苏汉邦科技股份有限公司（以下简称：汉邦科技）即将于上交所科创板迎来上会。

图片来源：IC网

汉邦科技业绩增长乏力，存货周转能力低，回款能力弱，报告期内更是存在多起专利纠纷案件。

业绩增长或至瓶颈

存货应收账款“双高”

汉邦科技是一家以色谱技术为核心，集研发、生产和销售于一体的高新技术企业，主要为制药、生命科学等领域提供专业的分离纯化装备、耗材、应用技术服务及相关的技术解决方案。

早在2023年12月，汉邦科技IPO申请就获得上交所受理，先后经过两轮问询后，公司于2025年2月21日终于迎来了上会时刻。

2021年-2024年上半年，汉邦科技实现营业收入分别为3.21亿元、4.82亿元、6.19亿元和6.88亿元，同期归母净利润分别为486.17万元、3855.96万元、5149.75万元和3768.49万元。根据初步测算，2024年汉邦科技预计营收6.91亿元，较2023年增长11.61%，较2022年同比增速28.48%有所下降。

对此，汉邦科技将原因归结于，一方面系公司市场份额逐步攀升，已实现较高收入规模且占据较高市场份额；另一方面，2023年-2024年，我国生物制药行业融资热度相对低迷，企业固定资产投资受到影响，大分子药物分离纯化设备市场规模没有明显增长，但市场竞争趋于激烈，导致2024年该公司大分子药物分离纯化设备收入下降。

值得注意的是，虽然在国内生产级小分子液相色谱系统市场，汉邦科技在报告期内持续保持市场份额第一，但因公司的市场份额已经较高，2023年度已经达到39.2%，继续提升市场份额的空间有限，未来可能主要依靠整体市场规模提升驱动公司营业收入增长。也就是说，汉邦科技营业收入存在增幅继续下降甚至营业收入下滑的风险。

进一步来看，汉邦科技主要产品包括各种小分子药物分离纯化设备、大分子药物分离纯化设备产品。报告期内，生产级小分子药物分离纯化装备分别实现收入1.48亿元、2.01亿元、3.05亿元和1.92亿元，2024年上半年较上年同期上升20.40%，呈稳定增长趋势；生产级大分子药物分离纯化装备分别实现收入9408.06万元、1.97亿元、2.22亿元和9126.31万元，2024年上半年较上年同期下降8.71%。正如上文所说，受到生物制药行业投资热度下降的影响，汉邦科技在该细分领域的收入出现一定波动。

图片来源：招股书

2021年-2024年上半年各期末，汉邦科技存货账面价值分别为3.87亿元、5.08亿元、4.31亿元和4.16亿元。其中，1年以上库龄的存货账面余额分别为6061.60万元、9456.43万元、1.50亿元和1.64亿元，主要为前期超额储备的大分子分离纯化设备原材料以及部分库存商品和在产品。

与此同时，汉邦科技的存货周转率持续处于低位，报告期内分别为0.64次、0.62次、0.74次和0.76次，加之库龄在1年以上的存货金额逐年增长，均表明公司的存货管理可能存在一定风险，存货减值风险以及可能对资金流动性的影响需要持续关注。

报告期各期末，汉邦科技应收账款账面价值分别为8352.41万元、1.31亿元、1.19亿元和1.30亿元，其中1年以内余额占比分别为81.58%、76.54%、75.48%和60.33%，占流动资产的比例分别为12.14%、10.96%、10.62%和11.53%，其中逾期应收账款金额占比分别为75.72%、71.24%、87.03%、85.09%。

汉邦科技坦言，公司期末应收账款金额较高，主要系公司主营业务为制药、生命科学等领域提供专业的分离纯化装备、耗材与技术服务，处于细分行业产业链上游，根据同行业公司惯例多与下游客户以赊销方式结算所致，亦受客户资金支付审批安排的影响而耗时较长，导致款项并未严格按照付款节点及时支付形成逾期。

募资缩水仍遭质疑

存在多起专利纠纷

本次IPO，汉邦科技拟募资5.98亿元，其中1.93亿元用于年产1000台液相色谱系列分离装备生产项目、1.81亿元用于色谱分离装备研发中心建设项目和2.25亿元用于年产2000台（套）实验室色谱分离纯化仪器生产项目。

汉邦科技上述募资方案相较于最初版方案，募资额由9.80亿元缩减至5.98亿元，公司取消了用于补充流动资金的2.91亿元，色谱分离装备研发中心建设项目从2.71亿元减至1.81亿元。不过，主动缩减补流项目的汉邦科技似乎并没有获得认可。

图片来源：招股书

2021年-2023年，汉邦科技生产级液相色谱系统销量分别为254台、383台和439台；2023年，公司实验室液相色谱产品销售数量约500台。而在本次募投中，公司拟新增1000台液相色谱系列分离装备产能，以及2000台（套）实验室色谱分离纯化仪器产能。

对此，监管层要求汉邦科技，结合在手订单数量、市场规模、市场份额等量化分析新增产能的合理性及产能消化措施。

“截至2024年10月末，公司生产级小分子液相色谱系统在手订单金额约为4.84亿元，生产级大分子自动层析系统在手订单金额约为1.12亿元，合计金额接近6亿元，设备台数超1100台，业务增长具备可持续性。”汉邦科技表示在手订单充足，制定有多项产能消化措施，产品市场需求持续提升，产能消化具有可行性。

截至招股说明书签署日，汉邦科技与Cytiva存在三起专利侵权诉讼。

专利侵权案1、2:原告Cytiva认为汉邦科技的自动轴向压缩层析柱（ACC系列自动层析柱）侵犯了其在中国申请的“柱装填方法”和“色谱柱”的两项发明专利，要求公司立即停止制造、销售、许诺销售侵犯其发明专利权的产品，并就“柱装填方法”专利侵权事项赔偿Cytiva经济损失500.00万元、其他合理开支50.00万元，就“色谱柱”专利侵权事项赔偿Cytiva经济损失500.00万元、其他合理开支100.00万元。

江苏省南京市中级人民法院已对上述两起专利侵权诉讼作出一审判决。对于“柱装填方法”专利侵权案件，认为汉邦科技不构成对涉案发明专利权的侵犯，驳回了原告的诉讼请求；对于“色谱柱”专利侵权案件，认为汉邦科技构成侵权，判决汉邦科技自判决生效之日起立即停止制造、销售、许诺销售侵害原告Cytiva享有的“色谱柱”发明专利权产品的行为，并赔偿Cytiva经济损失及合理开支合计340.00万元。

专利侵权案3:原告Cytiva认为汉邦科技的自动匀浆罐（STK系列自动匀浆罐）产品侵犯了其在中国申请的名称为“分离介质浆料罐”的发明专利，并发现上海耐利流体设备有限公司（以下简称“上海耐利”）共同参与了相关产品的制造，要求公司与上海耐利立即停止制造、销售、许诺销售侵犯其发明专利权的产品，并赔偿Cytiva经济损失500万元、其他合理开支100万元。

截至招股说明书签署日，就“柱装填方法”专利侵权案件判决，Cytiva已向最高人民法院提起上诉；而分离介质浆料罐”专利侵权案件暂未开庭审理。

综上，业绩增长或许已经来到瓶颈的汉邦科技能否顺利过会？专利纠纷、低存货周转率等问题又将对公司有何影响？天天财经将持续关注后续发展。

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