MSCI在北京时间6月21日宣布，在新一轮市场咨询中将A股纳入其新兴市场指数。
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♚ 从之前MSCI纳入A股的新框架提出（以“互联互通”进行纳入），到最后6月21日确定纳入，超市场预期
➤MSCI在今年3月的市场征询中首次提出以“互联互通”作为纳入的框架，而非之前基于QFII/QRFII的通道。MSCI在去年市场征询后提到A股的3个问题，即1）QFII 每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%；2）交易所停牌新规的执行效果，仍需要一段时间去观察；3）中国交易所对涉及 A 股的金融产品进行预先审批的限制，这些问题成为MSCI纳入 A 股的最重要阻碍。“互联互通”制度在关于资金开放取得重大突破。MSCI在公告中说明，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持，这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。从新框架的提出，到决议最后落地，我们认为超市场预期。
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♚ 短期静态估算，将有180亿美元左右新增国际资金配置A股，对A股影响正面，但设有过渡方案
➤在新的计算方法下，初次纳入后A股将占新的MSCI EM指数权重在0.73%。我们静态估计，将有新增180亿美元左右国际资本配置A股，对A股影响偏正面。但真正指数生效要到明年5月，同时考虑缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制，可能考虑分两步实施，分别为明年5月和8月。MSCI也将开始演算多只MSCI ACWI 全球指数系列中包含A股的暂行指数，为全球投资者在其拣选的特定时间段实施纳入A股提供操作指引。
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♚ 中长期来看，MSCI的决议将促进中港两地“资本市场一体化”
➤我们曾提到，应从更长的时间跨度，和全球资本市场的宽度来看待MSCI的决议背后的中国资本市场发展，MSCI纳入A股体现的是沪港深市场一体化，而这一进程一直在推进。MSCI决议在新的“互联互通”框架下纳入A股，更促进三地市场逐步迈向统一市场。
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♚ 细节操作层面汇率等问题，以及未来进展
➤在新的“互联互通”框架下，离岸人民币汇率将作为指数计算的基准汇率，而非之前的在岸汇率。同时，MSCI将鼓励中国当局和交易所考虑采取进一步措施来解决股票停牌的问题。下一步A股纳入MSCI新兴市场指数的进程可能涉及增加当前仅为5%的流通市值纳入因子以及加入中盘A股部分。
