点击上方“腾讯科技”，选择“置顶公众号”
关键时刻，第一时间送达！
文 / 楚不易
微信公众号 / 世界华人周刊
被浑水盯上，轻则股价“腰斩”，重则倒闭破产！据统计，美国浑水公司至少让中国企业股票损失了100亿美元
（“智人100”是腾讯科技旗下精品自媒体栏目，本栏目文章均经过腾讯科技精心挑选和编排，每天早晚各推送一篇，关注腾讯科技官方微信（ID: qqtech），让“智人100”为您挑选最值得阅读的自媒体文章。）
最近，港股企业辉山乳业惨遭洗仓，盘中一度跳水91%，创港股当日最大跌幅，市值蒸发280亿元。
辉山乳业股价
美国浑水公司被认为是辉山乳业股价跳水的“幕后黑手”。去年，浑水公司曾发布报告，直指辉山资产虚高、盈利造假。
这不是浑水公司第一次做空中国概念股。自2010年6月起，浑水公司先后做空东方纸业、绿诺国际、嘉汉林业等，无一失手。
被浑水盯上，轻则股价“腰斩”，重则倒闭破产！据统计，浑水公司至少让中国企业股票损失了100亿美元。
浑水公司为什么喜欢做空中国概念股？
浑水公司是肆意掠财的强盗，还是净化市场的鲶鱼？
完美猎杀！百战百胜的惊人战绩
从2010年6月，浑水公司先后做空东方纸业、中国高速频道、嘉汉林业等中国概念股，无一失手，从无败绩！
▼ 猎物：东方纸业 战果：暴跌50%
2010年7月，浑水发布报告，指出东方纸业存在欺诈行为，东方纸业股价一周内狂跌50%。
▼ 猎物：绿诺科技 战果：退市
2010年11月，浑水发布研究报告，质疑绿诺科技夸大业绩、虚构客户。绿诺科技当日开盘暴跌，11月17日停牌，12月9日被摘牌退市。
▼ 猎物：中国高速频道 战果：退市
2011年2月，浑水发布分析报告，质疑中国高速频道的盈利能力和财务数据，引发中国高速频道股价大跌，最终摘牌退市。
▼ 猎物：多元环球水务 战果：退市
2011年4月，浑水调查报告质疑多元环球水务有限公司财务造假。当日，多元环球水务股价暴跌27.32％。4月20日被纽交所停牌，2012年1月被摘牌退市。
▼ 猎物：嘉汉林业 战果：破产
2011年6月，浑水曝光嘉汉林业虚构资产和收入、存“庞氏骗局”。两天内，嘉汉林业股价暴跌约75%，创17年最大单日跌幅，市值损失超过50亿美元，最终破产。
▼ 猎物：新东方 战果：大跌8.48%
2012年7月，浑水发布长达90多页的研究报告，认为新东方存在高估营收和利润、VIE财务风险等问题。新东方当日股价大跌8.48%。
▼ 猎物：展讯通信 战果：暴跌34%
2011年6月28日，浑水公司质疑展讯通信的财务状况。当天，展讯股价急速下坠，最大跌幅达34%。
▼ 猎物：分众传媒 战果：暴跌39.49%
2011年11月21日，浑水研究公司发布公告，认为分众传媒虚报LCD屏数量、内幕交易等问题，当日股价跌幅一度高达39.49%。
由此可见，只要被浑水盯上，肯定要倒霉。哪怕“传言”被盯上，也会躺枪。2011年6月27日，在香港上市的雨润食品，因市场传言浑水公司发布了一篇有关该公司的负面报告，股价连续三日暴跌33%，市值蒸发150亿港元。
雨润食品K线图
为中国而生？浑水公司的前世今生
这个让中国概念股闻风丧胆、损失百亿美元的浑水公司，到底是个什么来头？
事实上，这家公司在美国的名气远没有在中国那么大，又以做空中国概念股而出名，带有鲜明的中国“印记”。可以说，浑水是为中国而生的。
浑水公司的logo
2005年，一个名叫卡森·布洛克（CarsonBlock）的美国人来到了中国。
布洛克从12岁起就梦想着到中国淘金，因此，在大学主修金融的同时，辅修了汉语。毕业后，先后在美国投行和律师事务所工作。
布洛克
来到上海后，布洛克加入一家外资律师事务所，并经营一份仓储生意和一家网站，甚至与人合著过一本书Doing Business in China for Dummies（《在中国经商——无师自通》），教外国人在中国做生意。
布洛克，就是一个“无师自通”的中国通。
2000年之后，兴起了一股中国企业赴美上市潮。熟稔中国企业经营“潜规则”，又深谙美国证券市场“显规则”的布洛克，敏锐地意识到，通过做空在美上市的中国企业，可以牟取暴利。
2010年，一家新的公司成立了，这就是浑水公司。
为什么叫浑水？该公司网站上写的很清楚，浑水取的便是中国谚语“浑水摸鱼”之意。也就是说，先把水搅浑，然后再摸鱼。
浑水公司网站
浑水公司摸到的第一只鱼，便是东方纸业，导致后者股价一周内狂跌50%，技惊四座，一战成名。
布洛克以其敏锐的嗅觉和近乎全胜的猎杀成绩，被布隆伯格新闻社评为2011年50大思考者之一，其他入选者都是诸如诺贝尔奖获得者、哈佛大学教授的名流，只有他是一个初出茅庐的“浑小子”。
做空有道，浑水底下暗藏的秘密
浑水做空中国概念股的方法，说起来也很简单，先如猎犬一般，嗅出可能存在问题的上市公司，再像侦探一样，缜密调查，发布报告，进而打压股价。
如分众传媒，在年报中披露网络终端网络共有178382块LCD屏，其中，一线城市有50000块，绝大多数布局在“人流量密集的商业办公楼”。
浑水公司派出了12位员工，花半年时间数LCD屏。最终公布，分众传媒拥有的LCD屏不超过120000块，一线城市不足30000块，超过40%的显示屏分布在三四线城市。
又如最近股价暴跌的辉山乳业，被浑水公司抓住的核心漏洞便是苜蓿。
苜蓿被誉为“牧草之王”，是养奶牛必备的草料，也成为影响原奶销售价格的关键决定因素。辉山乳业声称苜蓿全部自给自足，不需要从第三方购买或安排长途运输，因此利润巨大。
辉山乳业招股书，宣称苜蓿自给自足
浑水公司调查却发现，辉山乳业苜蓿并非自给自足，而是从海外和黑龙江的第三方采购，进而推断出辉山乳业财务造假。
浑水调查中，拍摄的辉山牧场的照片
空手套白狼，做空机构的牟利之道
揪住上市公司的问题，穷追猛打，做空机构不是行侠仗义，而是谋财逐利。
布洛克称，做空“就是在混沌中创造赚钱的机会。”
浑水公司怎么赚钱呢？
通常的做法是——
第一步，寻找“问题公司”
第二步，向券商借来这家公司的股票，并卖出
第三步，发布调查报告，曝光这家公司的经营问题
第四步，这家公司股价大跌之际，低价购入股票，还给券商
如果以10元价格卖出股票，做空后再以5元价格买入，相当于每股赚取5元的毛利，再扣除交易手续费、交付给券商的利息及其他税费后，剩下的就是净利，堪称空手套白狼。
以辉山乳业为例，股价由2.81港元跌至0.25港元，做空利润之大，可想而知。
因为交易规则允许做空，做空者成为美国资本市场上的一支重要力量。做空机构甚至会和对冲基金、律师事务所结盟，以牟取更丰厚的利益。
除浑水之外，还有一家叫香橼研究的公司，也以做空中国概念股出名。
从2006年起，香橼研究开始关注中国公司，先后对21家中国海外上市公司发动袭击。其中有16家股价跌幅超过80%，更有7家在其攻击下，最终退出美国资本市场。
强盗还是鲶鱼，做空机构的红与黑
做空机构从诞生之日起，便充满争议。
2012年6月20日，香橼投资一纸研报，恒大股价应声下挫，一日之间市值蒸发76.28亿港元。许家印将香橼投资称作“侵略者”、“土匪”、“强盗”。
恒大集团针对被香橼投资做空的声明
质疑做空机构，最著名的是李开复。2012年，李开复联合60多位企业高管、投资者与企业家发表公开信，谴责做空机构尤其是“香橼”对一些中国概念股公司的谣言中伤。
李开复在微博上表示，将起诉做空机构香橼及其创始人
也有人认为，做空机构是资本市场上的鲶鱼，能够净化整个市场。只要做空机构合法并且有理有据，其存在有利于全体投资者。
是肆意掠财的强盗，还是净化市场的鲶鱼？做空机构，更愿意将自己比作秃鹫，随时俯冲下来啄食市场腐尸。
不可否认的是，对于企业而言，做空机构是一种相对极端也更具杀伤力的监督手段。
特别是一些中国公司，在国内名不见经传，甚至存在财务问题，到海外资本市场上摇身一变成为了“业绩好到难以置信”的优质公司，通常就会成为做空机构的猎杀目标。
苍蝇不叮无缝的蛋，这也是浑水公司、香橼研究喜欢做空中国概念股的的原因。
赴海外资本市场上市，已经成为很多中国企业的奋斗目标。
在敲钟之前，中国企业是否已经准备就绪，应对盘旋空中的秃鹫？
