招商通信•余俊/蒋颖：详解三大运营商年报—持续加码5G投资，5G和创新业务增长强劲，赋能长远发展

4G后周期运营商业绩增长乏力，5G用户数实现高速增长，5G DOU和ARPU值接近4G的2倍，5G业务发展有望给运营商带来发展活力。
三大运营商资本开支重回上升轨道，进一步加码5G投入，5G网络建设成为新基建桥头堡，通信网络建设节奏及投资规模有望持续加码。
创新业务增长强劲，2B业务有望赋能运营商重塑产业生态，占据万物互联时代更大的产业链价值。
投资建议：沿着“5G基建、云计算、5G新应用工业互联网”布局优势白马标的和优质成长公司。重点推荐：中兴通讯、光迅科技、光环新网、宝信软件等（详见报告）
风险因素：运营商投资不及预期、5G建设不及预期、行业竞争加剧。

以上内容均为报告摘要。

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