专栏名称: 中信建投证券研究
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【煤炭】西山煤电(000983):中报业绩同比改善明显,关注焦煤旺季补库和国改预期

中信建投证券研究  · 公众号  · 证券  · 2017-08-07 08:03

正文

李俊松, S1440510120039

事件

公司发布 2017 年中报,实现营业收入 136 亿元,同比增长 58.8% ;归属于上市公司股东的净利润 9.17 亿元,同比增长 739% ;扣非归母净利 8.89 亿元,同比增长 694% ;经营活动净现金流 10.7 亿元,同比增长 106% ;基本每股收益 0.29 元,同比增长 739%

简评

2017H1 业绩同比大幅上涨, 2017Q2 业绩环比微降

2017H1 公司归母净利 9.17 亿元,同比大幅上涨 739% ,主要是由于煤炭价格大幅上涨所致;已知 2017Q1 业绩为 4.65 亿元,计算得知 2017Q2 业绩为 4.52 亿元,环比下降 2.8% ,根据公司销售的煤炭价格月度走势来看, Q2 煤炭销售均价环比下跌较多,所以推测 Q2 业绩环比微降,主要是由于价格环比较大下跌的同时,煤炭销售量有所上涨以及成本有所下降所致。

2017H1 煤炭板块盈利明显好转,受益于煤价大幅上涨

煤炭业务营收占比达 55% ,为公司第一大业务。 2017H1 煤炭产量 1304 万吨,同比上涨 9.4% ,主要是由于 2017 年不再执行 276 天限产所致;洗煤产量 565 万吨,同比下降 5.66% ,洗选率 40.9% ,同比下降 6.5 个百分点,推测是由于上半年动力煤价格超预期上涨,公司降低了精煤洗出率而加大了混煤的比例。 2017H1 商品煤销量 1149 万吨,同比下降 11.8% ,洗精煤销量 505 万吨,同比下降 19.7% 2017H1 公司煤炭销售均价为 657 / 吨,同比上涨 100% ,销售成本 329 / 吨,同比上涨 33% ,毛利 413 / 吨,同比上涨 185% ,毛利率 62.9% ,同比上涨 18.7 个百分点。公司煤炭生产主要子公司晋兴能源( 80% 控股)实现盈利 6.4 亿元,其所属的斜沟矿 1500 万吨产能,约占公司总产能的 50% 以上。

2017H1 焦炭板块微利,主要是上游炼焦煤原料价格上涨较多

焦炭业务营收占比 24% ,为公司第二大业务。 2017H1 焦炭产量 206 万吨,同比下降 0.48% ,销量 209 万吨,同比下降 1.42% 2017H1 焦炭销售均价 1570 / 吨,同比上涨 83%







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