事件：
公司发布《2023年年度报告》，报告期实现营收437.34亿，同比增长17.89%；实现归母净利润14.21亿，同比增长12.17%；实现扣非归母净利润12.22亿，同比增长45.85%。
评论
1、
业绩超预期增长，24年经营目标增长持续。
2023年，公司实现营收（437.34亿，同比+17.89%），完成2023年度经营目标的103.48%，主要系客户需求增加，产品交付增加所致；实现归母净利润（14.21亿，同比+12.17%），完成2023年度经营目标的104.64%；实现扣非净利润（12.22亿，同比+45.85%）。分业务情况来看：
1）航空发动机及衍生产品业务：
实现收入（408.93亿，同比+18.17%），完成预算值（399.73亿元）的102.30%，毛利率同比提升0.38pct至10.54%，主要系是产品销售量增加，单位固定成本略有下降所致。
2）外贸出口转包业务：
实现收入（19.48亿，同比+18.04%），完成预算值（16.96亿元）的114.86%，主要系出口订单增加；毛利率同比提升1.49pct至14.42%，主要是订单增加，固定成本占比下降所致。
3）非航空产品及其他业务：
实现收入（2.62亿，同比-16.90%），完成预算值（1.60亿元）的163.75%，毛利率同比下降3.60pct至19.73%。
2024年公司经营目标：
预计实现营业收入497.62亿元（较23年实际营收+13.78%），其中航空发动机及衍生产品收入464.82亿元（较23年实际营收+13.67%），外贸出口转包收入20.79亿元，非航空产品及其他业务收入6.33亿元。预计实现归母净利润15.12亿元（较23年实际归母净利润+6.40%）。
2、
毛利率拐点初现，三项费用率略有提升。
盈利能力方面，期内公司销售毛利率为11.08%，同比提升0.26pct，主要系产品销售量增加，单位固定成本下降所致。期内公司发生销售费用（4.74亿，同比+4.18%），主要系差旅费及职工薪酬增加所致；管理费用（15.67亿，同比+13.80%），主要系三类人员精算费用、职工薪酬、差旅费、咨询费等增加所致；财务费用（2.48亿，22年同期为-0.18亿），主要系一是带息负债规模增加，利息费用增加；二是活期存款利息收入减少；三是汇兑收益减少所致；公司期间费用率5.23%，比22年同期上升0.34pct。研发费用（5.53亿，同比-22.10%），主要系课题项目投入减少所致。本期计提存货跌价准备（3.63亿，去年同期3.05亿）。销售净利润率为3.47%，比22年下降0.17pct。
3、
黎阳动力营收快速增长。
航发动力母公司（主要为西航公司）及主要子公司（黎明公司、南方公司、黎阳动力）营收和利润情况如下所示。
4、
应收、应付、预付、存货增长，现金流有所改善
。
资产负债表方面，公司本期末应收账款为（209.39亿，同比+27.31%），主要是销售收入增加，未到结算期所致。期末预付款项余额为（39.85亿，同比+18.43%）。期末应付账款余额为（179.78亿，同比+38.54%），主要是生产任务量增加，采购原材料和配套产品增加所致。期末存货为（296.63亿，同比+15.27%）。公司本期末应收、应付、预付、存货均一定幅度增长，表明公司下游需求旺盛，公司正在积极备产备货。现金流方面，报告期销售商品、提供劳务收到的现金为（362.36亿，同比+35.67%），主要系收到的客户预付款及销售回款增加。
5、
23年实际发生关联交易大幅增长，24年预计继续保持增长。
根据公司发布的2023年度关联交易实际执行情况的公告，2023年公司实际向中国航发系统内关联方销售商品（24.65亿，同比+29.33%），实际向中国航发系统内关联方购买商品（113.46亿，同比+31.40%）。另外，2024年度预计随着航空发动机交付逐渐放量，向中国航发关联方采购额进一步增长。
