上周，海外方面，美国经济韧性较强与通胀数据回升再度推升货币政策紧缩预期，美债收益率一度站上4.3%。
国内方面
，在披露的经济数据偏弱背景下，政策进一步发力，央行分别调降7天OMO利率10BP、1年期MLF利率15BP，超市场预期，但降息也导致汇率压力加大，离岸人民币对美元一度逼近7.35关口，创去年11月来低位。
上周市场表现为：美元>国内债券>黄金>美股>A股>港股。
短期而言
，当前处于稳增长政策效果的观察期，政策主导大类资产表现的主线逻辑仍在持续，市场或仍将围绕政策预期反复博弈，行情仍有反复，市场波动加大。中长期而言，政策逐步落地，海外加息进尾声，叠加A股整体估值水平处于历史低位，A股机会仍大于风险。债市收益率下行趋势未改，调整是机会。
国内权益市场
，
上周市场持续震荡大幅收跌，上证指数下跌1.8%，创业板指下跌3.1%，日均成交额继续回落至7300亿元左右。北向资金291.2亿元的单周净流出规模创下今年以来的新高。风格上，金融、稳定表现相对较好，成长、周期表现较差，防御型风格相对占优。
国内债市
，
上周央行超预期降息加之7月经济数据全面不及预期，以及地产债逾期和股市大跌，推动10年期国债下行7BPs至2.56%，创2020年5月以来新低。短端1年期国债利率上行0.18bp至1.83%。
商品方面
, 在美国经济韧性持续超预期，助推美联储加息预期、美元震荡走强以及美债收益率上行的背景下，黄金价格整体下跌。
本周重点关注
：房地产优化政策和地方隐债化解政策落地及其效果。
国内宏观
，7月经济数据普遍回落。7月工业增加值同比增长3.7%，不及预期4.6%和前值4.4%，服务业生产指数同比增长5.7%，不及前值6.8%。投资方面，1-7月固定资产投资累计同比增长3.4%，其中制造业投资累计同比增长5.7%（预期6%，6月为6%），基建(含电力)投资累计同比增长9.4%（预期10.8%，6月为10.2%），房地产投资累计同比-8.5%（预期-8.1%，6月-7.9%）。此外，7月社会消费品零售总额同比增长2.5%（预期5.3%，6月为3.1%），7月全国城镇调查失业率为5.3%（预期5.3%，6月为5.2%）。
在数据偏弱的背景下，政策进一步发力。8月15日，央行分别下调MLF和逆回购利率15个和10个基点，SLF利率跟进下调。
8月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。1年期LPR较上一期下降10个基点，5年期以上LPR保持不变。
8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问，证监会有关负责人表示，将从六方面活跃资本市场、提振投资者信心，同时也明确表示，现阶段实行T+0交易的时机不成熟，始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，充分考虑二级市场承受能力，加强一二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。此外，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。从降费力度来看，本次沪深交易所下调股票交易经手费各为30%，北交所调降50%。
海外方面
，7月美国零售和食品服务销售额同比增速为3.2%，较6月上升1.6个百分点，环比由6月的0.3%上升至0.7%，超出市场预期的0.4%。其中，零售销售额同比增速上升1.5个百分点至2.0%。零售增速的超预期回升或反映出美国消费仍具有较强的韧性。此外，亚特兰大联储模型上调美国Q3经济增速至5.8%。
8月16日，美联储公布的7月议息会议纪要中显示，大多数官员仍认为当前通胀面临较大的上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。
在经济韧性较强以及偏鹰派的会议纪要影响下，市场担忧美债利率或在更长时间内维持高位。
债市方面
，
10年国债可能在2.5%-2.65%区间波动，调整是买入机会但不建议追涨，防止突发事件导致理财赎回的流动性冲击。中短端高等级信用债还有小幅利差压缩空间，杠杆策略建议保持。
权益方面
，
政策主导大类资产表现的主线逻辑仍在持续，市场或仍将围绕政策预期反复博弈，预期的变化将主导短期行情的节奏，市场行情或反复，市场波动将加大。中长期而言，政策逐步落地，政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，同时海外加息进尾声，叠加A股整体估值水平处于历史低位，A股机会或大于风险。
CTA策略
，
当前稳增长政策对商品价格有一定支撑，但最新公布的宏观数据仍低于预期，短期商品或仍没有明确的方向，则截面策略相对占优。目前多数跟踪因子的复合拥挤度指标都位于比较低的区间，需要持续观察。从杠杆率跟踪来看，近期指标有走稳且反弹迹象。CTA 整体各赛道仍然以标配为宜。
量化对冲策略
，基差近期继续呈现为小幅升水为主，随着权益表现不及预期，预计后市基差向贴水回归的可能性较大，且幅度亦将会比较大。根据超额中观模型，近期整体不太利于量化基金获得超额，主要体现在选股胜率和波动率非常低；而信噪比指标上涨明显，体现出个股下跌比较流畅，相应动量类的 smart beta 表现较好于大盘，这部分超额较好。中观场景整体不利于获得超额，但短期投机因素在成本端创造了非常好的机会，建议增配市场中性基金，选择中小盘对冲的中性标的。
指数增强策略
，震荡结构化行情仍会延续，顺周期板块难以出现持续性表现，经过较为充分的调整后，下个阶段行情重点或仍在科技成长领域。中长期而言，成长风格表现或优于价值，中证500、中证1000指数表现或相对占优。
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