【安信通信周报】基站天线再获中移动加码投资，中兴通讯首次突破东南亚最大跨国电信运营商

■基站天线：4G扩容、NB-IoT网络建设和5G技术4G化同步驱动，基站天线行业再注活力

2017年8月3日，中国移动发布2017-2018年天线招标公告，一是美化天线、室外分布系统天线和小型化天线，集中招标共分为4个标包，预估总量为46万面；二是NB-IoT天线，集中招标共分为2个标包，预估总量为111万副。此外，目前以中国移动为代表的运营商已经开始“5G技术4G用”的部署，即用5G Massive MIMO天线技术逐步替换现有的天线，加大4G基站用户及流量承载能力。结合4G扩容、NB-IoT网络建设以及未来5G新建所需的增量基站，美化天线、小型化天线、NB-IoT天线以及高价值的MIMO智能天线将持续驱动天线行业保持相对景气。重点关注基站天线龙头通宇通讯，摩比发展。

■物联网：中国电信领跑全球4G物联网，800M频谱重耕建成全球首张4G网络全覆盖物联网（NB-IoT）

在2017年7月30日举办的“天翼智能生态博览会”上，中国电信宣布将于今年下半年开展物联网又一技术eMTC的验证测试。物联网是中国电信转型3.0的重要战略之一，目前，中国电信已经基于800M重耕建成了全球覆盖最广的NB-IoT网络。同时，中国电信发布了全球第一款NB-IoT套餐，率先探索物联网合理的商业模式。在物联网重点产品方面，中国电信加大扶持政策，计划2017年年将投入2亿元补贴物联网重点产品。重点推荐中兴通讯，关注物联网模组行业发展。

■中兴通讯：Pre 5G产品首次突破东南亚最大跨境电信运营商新加坡电信Singtel

2017年8月3日，中兴通讯官网宣布携手新加坡电信Singtel在新加坡市中心滨海湾部署了2.6GHz Pre5G Massive MIMO的实验网。新加坡电信是东南亚最大的跨国运营商，在全球25个国家拥有4亿用户，在整个东南亚区域影响力较大。此次突破新加坡电信本土市场，说明其产品及服务质量得到了新加坡电信集团的认可，也为后续全面扩张奠定了良好基础，战略意义巨大。

■8月投资组合：中兴通讯、中际装备、紫光股份、宜通世纪 、海能达

■风险提示：市场系统性估值波动、5G商用不及预期

1. 一周行业回顾

上周（07.31-08.04）沪深300指数下跌0.38%，创业板指数下跌0.83%，中小板指数下跌1.17%；同期，申万通信板块下跌0.95%， 落后沪深300指数0.57%，落后创业板指数0.12%，跑赢中小板指数0.22%。

1.1. 安信通信板块一周表现

1.2. 通信板块涨跌幅前五

1.3. 安信证券推荐股票组合情况

■中兴通讯：聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合”M-ICT战略，布局物联网NB-IOT、4.5G/5G、网络虚拟SDN/NFV、云网融合Cloud、光传输超100G等领域前瞻投入,构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力，迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来；行业龙头地位稳固，管理不断出现亮点；发布1.5亿份员工股票期权激励计划，齐心协力开拓5G市场。继续重申推荐。

■紫光股份：进军运营商市场，高端路由器市场突破超预期，结合未来SDN的应用，打开新空间；品牌优势明显，行业地位突出；紫光股份旗下华三在国内企业网市场份额第一，对标全球龙头思科，未来海外市场增长空间巨大。

■宜通世纪：公司通过参股西部天使、收购倍泰健康，拓展智慧医疗业务深度和广度，构建“服务+产品”的智慧医疗垂直运营服务体系；AEP 平台技术和业务布局国内领先，同时17年一季度业绩主要来自于物联网和天线业务的稳定增长。

■海能达：未来将加大PTA的建设，专网行业渐入佳境，重点推荐海能达。宽窄带融合解决方案快速推进，海外并购频发力，建议重点关注海能达的“中国崛起”。

■中际装备：移动互联网流量每年翻番增长，带动骨干网/城域网/接入网/数据中心大规模扩容，光模块全球市场空间将由2016年75亿美金增长至2020年120亿美金，我们认为光模块行业“得中国者得天下、得数据中心者得未来”。重点推荐中际装备。 

2. 本周投资观点

重点抓绩优龙头，布局景气度高、成长性好的5G/光通信/物联网行业。

■基站天线：4G扩容、NB-IoT网络建设和5G技术4G化同步驱动，基站天线行业再注活力

2017年8月3日，中国移动发布2017-2018年天线招标公告，一是美化天线、室外分布系统天线和小型化天线，集中招标共分为4个标包，预估总量为46万面；二是NB-IoT天线，集中招标共分为2个标包，预估总量为111万副。此外，目前以中国移动为代表的运营商已经开始“5G技术4G用”的部署，即用5G Massive MIMO天线技术逐步替换现有的天线，加大4G基站用户及流量承载能力。结合4G扩容、NB-IoT网络建设以及未来5G新建所需的增量基站，美化天线、小型化天线、NB-IoT天线以及高价值的MIMO智能天线将持续驱动天线行业保持相对景气。重点推荐基站天线龙头通宇通讯，关注摩比发展。

■物联网：中国电信领跑全球4G物联网，800M频谱重耕建成全球首张4G网络全覆盖物联网（NB-IoT）

在2017年7月30日举办的“天翼智能生态博览会”上，中国电信宣布将于今年下半年开展物联网又一技术eMTC的验证测试。物联网是中国电信转型3.0的重要战略之一，目前，中国电信已经基于800M重耕建成了全球覆盖最广的NB-IoT网络。同时，中国电信发布了全球第一款NB-IoT套餐，率先探索物联网合理的商业模式。在物联网重点产品方面，中国电信加大扶持政策，计划2017年年将投入2亿元补贴物联网重点产品。重点推荐中兴通讯，关注物联网模组行业发展。

■中兴通讯：Pre 5G产品首次突破东南亚最大跨境电信运营商新加坡电信Singtel

2017年8月3日，中兴通讯官网宣布携手新加坡电信Singtel在新加坡市中心滨海湾部署了2.6GHz Pre5G Massive MIMO的实验网。新加坡电信是东南亚最大的跨国运营商，在全球25个国家拥有4亿用户，在整个东南亚区域影响力较大。此次突破新加坡电信本土市场，说明其产品及服务质量得到了新加坡电信集团的认可，也为后续全面扩张奠定了良好基础，战略意义巨大。维持“买入-A”评级，重申重点推荐。

■8月投资组合：中兴通讯、中际装备、紫光股份、宜通世纪 、海能达

■风险提示：市场系统性估值波动、5G商用不及预期

3. 本周行业热点点评

3.1. 中国移动首批5G实验网合作伙伴名单公布：含华为中兴大唐等

据C114报道，北京移动将联合大唐电信开展5G外场试验网建设，预计未来将建成7个宏基站；浙江移动集合三大设备商共同成立“5G新技术研究实验室”，包括华为、中兴、诺基亚，力争打造全国最好的5G试验环境和5G产业培育条件。

点评：运营商对5G的先期投入将直接增加对通信设备的需求。全球市场来看，以华为、诺基亚、爱立信和中兴通讯为代表的通信设备商四足鼎立的格局已经形成；国内市场来看，大唐电信早在2011年开始就启动了5G关键技术研究与储备，牵头多个5G关键技术方向的研究与标准化推进工作，并且参与了今年年初北京怀柔全球最大的5G试验外场建设。未来，以华为、中兴通讯、大唐电信为代表的我国设备商将获得更强的5G话语权。

风险提示：5G网络建设不及预期

3.2.中国联通强化4G网络深度覆盖：启动大手笔微基站/微RRU集采

据来自中国联通的官方消息，公司日前启动2017年微基站/微RRU集中采购工作。本期拟采购微基站/微RRU设备4个产品、12种型号，采购规模总计为145749个。其中，室外一体化微RRU采购量为30180个，室外一体化微基站采购量为4903个，天线一体化RRU采购量为20507个，室内一体化微RRU采购量为90159个。本次集采不设置最高投标限价，中标人数量为3个，每个中标人对应的份额如下：按照预算含税总金额分配份额，包一份额为50%，包二份额为30%，包三份额为20%。

点评：经过几年的大规模建设，中国联通虽然在用户规模、基站数量和经营业绩上与竞争对手还存在一定差距，但已基本建成了广覆盖的4G网络。随着用户移动流量使用习惯的改变，室内覆盖与室外热点地区容量成为中国联通4G网络后续发展的重点。此次集采，将会进一步推进中国联通聚焦战略的落地，改善其网络能力和最终用户体验，提升4G市场竞争力。

风险提示：4G市场竞争加剧

3.3.中兴通讯牵头组织IEEE 5G峰会NOMA专题讨论，推进标准制定

据C114报道，在IEEE 5G国际峰会上，由中兴通讯牵头组织的NOMA技术的专题讨论受到了参会成员的极大关注。公司5G标准专家与业界专家一起，对NOMA技术的应用场景、NOMA相对于正交多址的优势、发射机和接收机关键技术的特征、理论分析、标准化进程、以及测试计划和进展等话题进行了深入的探讨，同时，针对NOMA设计中的一些关键技术问题和性能指标也提出了建议。

点评：中兴通讯是5G全球技术和标准研究活动的主要参与者和贡献者，目前已经加入40多个标准化组织、联盟和论坛，是ITU、3GPP、IEEE、 NGMN、ETSI、OpenFog、CCSA、IMT-2020、5GMF、5GIA、5GAA等国际标准组织、行业联盟的成员。作为5G物理层关键技术中较为重要的革新技术，NOMA已于今年3月份在3GPP Rel-15阶段成功立项。中兴通讯作为NOMA技术的第一报告人，牵头NOMA标准核心项目的研究工作，积极组织NOMA技术相关专题的讨论，推进NOMA标准研究进展，为5G标准领域技术的研究推进做出积极的贡献。

风险提示：5G标准进度不达预期

3.4.5G市场逐渐升温，诺基亚或将扩展5G FIRST的开发和部署

随着用户对5G的兴趣日益增长，诺基亚计划将其重点放在早期5G移动用例的多个领域，包括增强移动宽带和超可靠、超低延迟通信等。在推动3GPP行业标准化进程的过程中，诺基亚将利用在今年二月份举行的世界移动大会上推出的诺基亚5G FIRST端到端解决方案构建早期用户体验。

点评：快速发展的5G技术正处于测试阶段，有望于2019年正式推向市场。诺基亚作为全球四大设备商之一，不断加速5G商用布局。2017年，诺基亚推出了Air Scale Massive MIMO自适应天线系统，该系统可将电池的容量提高五倍甚至以上，同时通过3D波束成形软件，可提高现有吞吐量的八倍以上，最高峰值速率将达到3Gbps。在2017年MWC上，诺基亚与中国移动联合演示了Massive MIMO 3.5GHz技术及产品，相关技术和产品完全支持中国移动的5G推广，可提供更高容量及更大覆盖范围，并且性能与当前所采用的2.6GHz Massive MIMO相当。

风险提示：5G商用进度不及预期

3.5.通鼎互联获中国移动普通光缆集采第二名，金额达11.72亿元

根据通鼎互联于7月31日晚发布的公告，公司参与了中国移动2016年度普通光缆产品集中采购项目（第二批次）招标活动，并于近日确认中标。本次招标中公司普通光缆分配比例为14.85%，首次分配量为996.00万芯公里，位居所有中标厂商第二名，仅次于长飞。

点评：公司本次中标份额较中国移动2016年度普通光缆产品集中采购项目（第一批次）的分量比例增加1.11%，进一步巩固了市场地位。本次中标首次分配量为996.00万芯公里，较首次分配量提高19.86%，为公司2017年的光缆产品销量提供保障。预计中标总金额占公司2016年度同类产品总销售额的56.81%，占公司2016年度营业总收入的24.18%。

风险提示：光纤光缆市场需求不及预期

4. 一周重点公告

5. 一周重点报告及点评

5.1. 【2017H1国内运营商经营分析：中国移动大力发展光纤宽带业务，中国电信移动用户数增长明显】行业跟踪@0731

■三大运营商固网业务与移动业务实现稳增：三大运营商日前公布了2017年上半年运营情况数据，其中移动通信业务收入4674亿元，同比增长4.6%，固定通信业务收入1779亿元，同比增长8.2%。移动数据流量持续上涨，同比增长233.33%，光纤宽带用户占比提升至80.90%。

■中国移动大力发展光纤宽带业务：自2017年年初起，每月净增固网用户均破200万， 2017上半年累计净增1541万户。

■ 中国联通移动用户数出现下滑，固网用户数增长平稳：中国联通固网宽带用户和移动出账用户数占比，从2015年1月到2017年6月分别保持在22%和78%左右的稳定水平。2017年上半年，中国联通移动出账用户累计达到562.6万户，同比下降32.91%，固网宽带用户数净增168.5万户，同比增长4.79%。

■ 中国电信移动用户数增长明显，固网平稳增长：中国电信固网用户和移动用户数占比，从2015年Q2到2017年Q2分别保持36%和64%左右的稳定水平。2017年上半年，中国电信移动用户净增1485万户，同比增加64.27%，固网用户累计净增498万户，同比增加0.81%。

■ 中国电信继续领衔固网市场，中国移动紧追：从固定宽带用户来看，中国电信仍然为“老大哥”，截至2017年6月，累计固定宽带用户数达到1.24亿户，领先于中国联通的7614万户和中国移动的9304万户。如果中国移动继续保持每月净增200万固定宽带用户的速度，或将于2018年反超中国电信，成为国内固定宽带市场的第一。

■投资建议：

我们认为，近年来中国移动大力发展固定宽带促进了光通信产业链景气度整体向上，推动了光模块（重点推荐中际装备、关注光迅科技）、光纤光缆（关注中天科技）、光设备厂家（重点推荐中兴通讯、关注烽火通信）的发展。移动业务流量持续快速增长，将带动5G等创新技术的规模应用，利好主设备商（重点推荐中兴通讯）、天线厂家（推荐通宇通讯）

■风险提示： 5G商用进展不及预期。 

（详细纪要内容请联系安信通信团队）

5.2. 【中兴通讯：Pre 5G产品首次突破东南亚最大跨国电信运营商新加坡电信】公司快报@0804

■事件：8月3日，据公司官方网站报道，公司携手新加坡电信在新加坡市中心滨海湾部署了2.6GHz Pre5G Massive MIMO的实验网，此举能及时提升在滨海湾举行的新加坡国庆中的Singtel 4G用户体验。

■首次突破东南亚最大运营商，后续合作可期待、战略意义深远：

新加坡电信是东南亚最大的跨国运营商，公司在25个国家拥有4亿用户。新加坡电信除在新加坡本土外，还拥有澳大利亚第二大运营商Optus，在整个东南亚区域影响力较大。历史上，新加坡电信及其各区域子公司的采购主要由华为和爱立信等厂商供应，此次公司突破新加坡电信本土市场，说明中兴产品及服务质量得到了新加坡电信集团高层的认可，也为后续合作奠定了良好基础，战略意义巨大。

■Pre 5G 产品获青睐，全球市场份额或进一步提升：中兴于2014年在同行业率先提出Pre 5G的概念，旨在将5G技术4G化致力于提升现网性能及用户体验，满足了运营商在5G正式到来之前3-5年内的商业模式和业务创新核心诉求。据公司官方网站报道，自2015年推出基于TDD制式的Pre 5G Massive MIMO基站以来，中兴已经全球40多个国家部署了超过60张具备Massive MIMO的Pre 5G网络。此次新加坡电信的突破或是中兴5G全球化进程的一小步，随着全球5G标准化的临近，中兴在全球的市场份额有望进一步提升。

■投资建议：

在欧洲设备商增长乏力，华为市场份额渐趋饱和的背景下，公司有望借力5G实现跨越式发展。我们预计公司2017-2019年的收入分为1078.13亿元（+6.50%）、1185.95亿元（+10.00%）、1363.84亿元（+15.00%），净利润分别为45.16亿元（+291.60%）、50.81亿元（+12.50%）、60.76亿元（+19.60%），对应EPS分别1.07元、1.20元、1.44元，对应PE分别为21倍、19倍、16倍。考虑到公司是5G核心受益标的，未来成长潜力巨大，维持 6个月目标价29.00元，对应2018年动态PE为24倍，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示： 全球云数据中心发展不达预期

（详细纪要内容请联系安信通信团队）

5.3.【为什么美股数据中心光模块龙头AAOI暴跌34%】@0805

■事件：8月4日，美股数据中心光模块明星公司AAOI昨晚股价暴跌34%，市场认为AAOI季报不达预期。

■AAOI的Q2季报怎么看？---Q2业绩各项指标再创新高：

■AAOI的Q3业绩展望怎么看？--Q3业绩指引环比下滑：

■AWS 想干什么？AWS已经干了什么？AWS对光通信产业链的影响？：

■AWS自研光模块能成功吗？--难度很大

■苏州旭创：不要怀疑“中国力量”的崛起，不会受到AAOI影响

■风险提示： 全球云数据中心发展不达预期 

（详细纪要内容请联系安信通信团队）