杭氧股份：上调中期业绩预告，超预期|方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-07-11 23:04

正文

杭氧股份：上调中期业绩预告，超预期

事件：

公司将2017 年 1-6 月净利润预告从“6,000 万元至8,000 万元”调整为“9,000 万元至 10,000 万元”，业绩上调超预期！

点评：

※ 空分设备龙头企业，业绩迎来向上拐点。公司是国内空分设备设计制造行业的龙头企业，实施战略转型升级，从单纯的设备制造企业发展成为集设备制造商和工业气体运营商为一身的大型企业集团。随着下游需求的回暖及公司盈利能力的提升，公司有望迎来业绩向上拐点。

※ “十三五”期间叠加钢铁、有色金属等下游需求回暖叠加我国煤化工行业迎来复苏，空分设备业绩有望快速增长。随着钢铁、化工等产业经历去产能后回归理性发展，产业结构调整、设备改造等方面的需求，“十三五”我国空分设备行

业迎来快速发展期。同时叠加煤化工行业整体在回暖，2016年以来煤化工应用领域迎来多重利好：环评开闸，煤化工大量项目有望重启；部分煤化工项目的审批权下放到省级政府或者地方政府核准，政策助推煤化工行业的快速发展。公司作为行业的绝对龙头，在大中型空分设备市场占有率超过50%，2016 年全年新增订单达到26 亿元，大幅增长，并且景气度一直延续。由于一个项目收入的大部分确认需要一年左右，公司未来几年设备业绩增长有保障。

※ 气体销售收入稳定增长，盈利能力的提升带来业绩释放弹性。一方面受益于下游冶金、化工行业的回暖，气体销售业务仍将稳步增长；另一方面公司逐渐加大高盈利能力的气体零售业务布局，同时随着早期项目折旧的逐步完成，气体销售业务整体毛利率有望逐步提升。

※ 盈利预测与评级：预计公司2017-2019 年归母净利润为2.00、3.91、6.12 亿元，对应EPS 为0.24、0.47、0.74 元，对应PE 分别为37.17、18.98、12.15 倍，维持强烈推荐评级。

※ 风险提示：行业发展低预期,公司订单执行低于预期。