【天风交运姜明团队】双十一前迎来中通涨价，旺季行情一触即发！

1、事件

中通官方公众号“中通之声”发布《告客户书》，其中表示今年以来，快递业由于运输成本、人工成本、原材料价格等多个成本项上涨，公司为了进一步提升服务质量，中通决定从即日起调整快递价格。

图1：中通之声公众号中发布的《告客户书》主动提及调价

数据来源：中通之声，天风证券研究所

2、点评

旺季将至主动提价，释放潜在业绩动能

从本次告客户书内容来看，中通本次的提价主要在快递网点层面，若提价成功，则加盟商显然将受益，这将有效缓解近年来末端加盟网点在成本与单价双向夹击下的压力。而对于上市公司层面， 敢于在旺季来临之前主动调整价格，一方面体现了公司对于自身品牌的信心，以及希望通过良币驱逐劣币的方式保证旺季期间服务质量，另一方面则有可能在加盟网店盈利水平修复之际，反哺上市公司业绩，释放潜在的业绩动能。

双十一行情一触即发，中通涨价为其添砖加瓦

16年10月首个交易日至双十一当天，龙头圆通单月涨幅达到22%，其次顺丰、申通区间涨幅分别为8%与4%，韵达则在经历了近15%涨幅后股价回落，双十一主题带来的收益非常明显。其次，中通宣布涨价之后，夜盘美股股价大涨，最高时涨幅触及10.61%，同时带动百世物流跟涨，中通、百世赴美上市时为A股带来的映射效应均非常突出，本次中通调价更是能向市场释放出积极信号，将进一步点燃市场对双十一炒作热情。

涨价的中期效果有待观察

回到公司与行业基本面，涨价一事的中期效果还有待观察。 第一个维度是上市公司层面本身， 涨价是否能够执行到位？因为就加盟制快递而言，加盟商对于价格制定具备一定的决策权，因此最后的上行下效也会受到各个区域网点之间竞争关系的影响； 第二个维度是行业内其他公司是否会跟进， 从当前来看，市场集中度相对较低、服务差异化相对较弱的前提下，竞争对手是否跟进、涨价对公司市场份额带来的影响，都还难以确定。

四季度估值切换，快递性价比凸显

当前快递行业依然保持快速增长，按照当前市值与我们给予的18年业绩预测，圆通、韵达、申通对应明年估值分别为34x、31x与22x，性价比凸显，顺丰虽估值略高，但作为龙头，依然很有可能引领这一波旺季行情。

3、投资建议

我们在过去的多篇报告中重点推荐受益于双十一行情快递版块，我们认为在十月估值切换使得快递性价比凸显、叠加双十一主题、中通调价的乐观信号，快递将会在节前走出一波强势行情，继续推荐！核心标的为板块龙头顺丰、估值较低的申通以及今年经营表现出色的韵达，关注前期表现活跃的圆通。

4、风险提示

行业增速不及预期；行业竞争格局恶化

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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