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3Q20年营收同比-5%、业绩同比-8%，源于疫情影响竣工节奏后移
3Q2020公司营业收入404.4亿元，同比-4.9%；归母净利润49.9亿元，同比-8.0%；基本每股收益1.11元，同比-7.5%。地产结算收入356.0亿元；地产结算面积218.2万平。毛利率和归母净利率分别为38.1%和12.3%，同比分别-3.6pct和-0.4pct；三费费率为9.5%，同比-0.7pct，其中财务费率-1.4pct；合联营企业投资收益21.9亿元，同比+30.1%。2020Q3末预收账款1,054亿元，同比+23.2%，覆盖19年地产结算收入1.84倍。
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3Q20销售1,701亿、同比+20%，拿地/销售面积比120%、拿地积极
3Q2020公司销售金额1,701亿元，同比+19.9%；销售面积824万平，同比+15.9%；销售均价2.06万元/平，同比+3.4%。3Q2020公司拿地积极，拿地面积988 万平，同比-9%；拿地/销售面积比120%；其中华东、东北和华南区域拿地分别占比34%、18%和 14%；一二线城市占比约 60%。3Q2021公司新开工面积1,151万平，同比-3.4%；竣工面积511万平，同比-3.9%，主要由于疫情影响；开竣工分别完成修订后全年计划的90%和47%，其中中期修订后全年竣工同比+17.3%，全年结算量仍有保障。2020H1末，公司布局全国65城，总土储5,866万平，相当于2019年销售的5.4倍、土储丰富，权益比例51%。
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财务保持稳健、融资成本下行，IP成长加速、租金收入同比+38%
截至2020Q3末，公司资产负债率78.4%，同比+2.0pct；净负债率67.0%，同比+6.8pct。年初至今公司发债多项利率处于行业低位，10月发行30亿/3.95%/5年公司债，8月发行20亿/3.83%/3年中票。2020Q3末公司融资总额1,056亿元，同比+18.9%；2020H1末平均融资成本4.86%，处于行业低位。3Q2020公司IP租金收入10.9亿元，同比+37.8%，其中厂房占比29%，同比+27.3pct；GLA127万平，其中厂房占比48%；租金/IP公允价值2.6%，其中厂房4.4%。
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投资建议：业绩暂降，销售靓丽，拿地积极，维持“强推”评级
金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19年拿地保持积极之下，公司2020年销售弹性更佳。2019年末公司主要土储面积82%位于一二线，预收款高覆盖1.5倍，保障未来业绩稳定释放。考虑到公司今年结算利润率或将有所下行，我们略调整公司2020-22年每股盈利预测为2.34、2.81和3.24元（原为2.45、2.81、3.24元），对应20PE为5.9倍，现价对应股息率高达4.9%，维持目标价18.83元，维持“强推”评级。
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风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧
