【国金建筑黄俊伟团队|龙元建设三季报业绩点评】订单保障业绩攀高，定增助力PPP落地

核心观点

业绩简评

龙元建设于 2017 年 10 月 27 日发布三季度报告，报告显示公司 2017 年 1-9 月实现营收 / 归母净利润 125.57 亿 /3.65 亿元，同增 19.69%/78.63% ，基本符合预期。

经营分析

订单放量，业绩如期继续高增：

1 ）公司 2017 年 1-9 月归母净利润同增 78.63% ，即净利润 3.65 亿元，其中 Q3 归母净利润为 1.32 亿元，同增 80.03% ，主要因前三季度 PPP 业务贡献利润较多；

2 ）财务费用 / 管理费用 / 销售费用同比变化 +87.02%/+22.93%/-46.56% ，主要由于 PPP 项目融资产生的利息费用增加和 PPP 项目大力实施；

3 ）长期应收款期末较期初增加幅度为 246.59% ，主要由于 PPP 项目进展较快，资产减值损失同比增加 49.38% ，原因是应收账款计提坏账损失所致；

4 ）报告期内，短期借款 / 长期借款同比增加 71.44%/219.34% ，原因为公司采取多种途径支持 PPP 项目发展；

5 ） 2017 年 1-9 月累计订单总额已达 363.56 亿元，同增 60.7% ，其中三季度新承接订单 193.7 亿元，同增 81.3% ，订单继续高增未有减速迹象。

PPP 订单占比创新高成新增长极 ：

1 ）根据公司公告， 2017 年 1-9 月累计签约 PPP 订单 22 个 ，项目总金额达 251.50