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石化/地产/有色/煤炭/化工/建筑/钢铁/机械/建材/交运<左侧，我们可以配置什么？周期行业电话会议0604>
传媒/电子/通信/计算机每周谈电话会议0605>
宏观/有色<金价近期解读电话会议0607>
策略/传媒/电子/通信/计算机<重申多头思维，TMT后市再分析电话会议0607>
地产/交运<粤港澳大湾区投资机会交流电话会议0608>
一周活动集锦（2017/06/03-2017/06/09）
石化/地产/有色/煤炭/化工/建筑/钢铁/机械/建材/交运<左侧，我们可以配置什么？周期行业电话会议0604> |
【石化】邓勇：关注石化板块中的“低估值、稳增长”个股
炼化板块具有不错的业绩，目前整体估值水平较低。
关注炼化板块中有新项目投产的公司。随着新项目在未来一两年陆续投产，有望成为新的利润增长点，推动业绩增长。
重点关注：中国石化（炼化业务盈利稳定，上游油气开采业务的减亏有助于业绩增长）、恒力股份（在现有PTA-涤纶业务基础上，拟投资建设2000万吨炼油项目完善公司产业链）、荣盛石化（子公司中金石化是公司重要利润来源，投资控股51%股权的浙江石化未来将建成4000万吨炼油能力）、桐昆股份（涤纶行业龙头，参股投资建设浙江石化大炼油项目）。
风险提示：原油价格回落、行业景气度下降、项目进展缓慢。
【地产】涂力磊：前海合作区拟扩容四倍，重申粤港澳大湾区逻辑
重申基本面四六分化，开发商二八分化。关注“蓝筹+主题”。继续推荐保利地产、招商蛇口、华夏幸福、新城控股、蓝光发展、滨江集团、金融街、嘉宝集团；转型公司推荐三湘印象、世联行、粤泰股份。
深圳拟推动将广东自贸试验区中的蛇口区块、宝安中心区、大铲湾港区、孖洲岛及大小铲岛区域、大空港地区整合纳入深港现代服务业合作区，使扩大后的面积达到77.34平方公里前海扩容。受益公司包括招商蛇口、南山控股、格力地产、华发股份、粤泰股份。
上周（0527-0602）30大中城市商品房成交面积环比下降12.1%，同比下降52.9%。其中一线城市环比下降16.3%，同比降50%；二线环比下降12.6%，同比下降49.8%；三线环比下降7.1%，同比下降61%。
风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。
【有色】施毅：“太明亮”：错杀优质标的
行情疲弱，迫于不同压力：股权质押问题，定增发行或定增解禁问题，不少上市公司采取增持手段。我们尝试从历史估值角度挖掘在恐慌情绪中错杀的优质标的：从历史盈利的基本面看，加工股是很好的长期投资板块。原因有二：龙头企业不断强化市场份额，盈利稳健且有较高增速。我们挑选前三标的：海亮股份（铜加工）、亚太科技（铝加工）、明泰铝业（铝加工），三者历史PE（TTM）的最低水平均在20倍，而当下估值均接近该最低水平。此外，过去5年，三者每年利润均是正增长，且平均盈利增幅都在25%以上；2017年1季度三者业绩同比增速都超过35%，延续稳健经营作风。此外，不少优质矿业白马股也是不错的底部品种：中金岭南、兴业矿业、紫金矿业、铜陵有色。
风险提示：金属价格波动风险，市场风险，需求不及预期风险。
【煤炭】吴杰：煤价仍在下跌通道，把握反弹节奏
1、大秦线降价，运力过剩显现，煤价下跌空间或加大。2、276政策或不再影响优质安全生产矿井产量。3、国务院部署开展第四次大督查。从前三次督查情况看，督查期间对煤产量几乎无明显影响。4、美国正式退出《巴黎协定》或带来煤炭需求的再度增长。
上周（0529-0602）基本面没有明显好转，钢厂贸易商库存，电厂库存都在上升，煤炭股只是下跌趋势中的反弹并非反转，预计本周煤炭股跑赢指数的概率或将降低。建议关注：兖州煤业，西山煤电，陕西煤业，中国神华。
风险提示：行业政策变化风险，国企改革慢于预期。
【化工】刘威：行业投资观点
我们看好：成长股，主要包括永利股份、海利得、鼎龙股份、万润股份、辉丰股份等；传统低估值白马，万华化学等；雅化集团（氢氧化锂）；以及景气超预期的周期股。
风险提示：主要产品价格下降。
【建筑】杜市伟：PPP越来越规范，长期系统性风险降低
近日财政部发布《财政部关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》。
（1）目的是规范PPP，防范地方政府债务风险，并非限制PPP。（2）政府购买服务属于债权关系，而PPP是“股权”关系；政府购买省去了项目评估，但风险相对不可控；政府购买服务一般是先有预算，期限一般比较短，而PPP分年度列入预算安排，周期基本在10年以上；政府购买服务强调的是有预算安排的基本公共服务项目，而数额较大的建筑工程、基建等项目未来只能通过政府投资或者PPP形式。（3）长期看有利于PPP健康持续发展，系统性风险降低，短期看受风控变严，订单增速可能放缓，优势企业长期更为受益，因为其具有丰富的经验、更高的项目质量等，同时规范类的PPP更强调运营或者建设完成后的项目成果，对综合能力，尤其是运营能力要求更高。
风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。
【钢铁】刘彦奇：淡季因素渐起作用
上周（0529-0602）螺纹库存微幅下降，淡季因素开始反应。从历史看，5月是螺纹消费的高峰，六月明显下降，主要是工期节奏、天气和假期农忙等因素，一直持续到8月底。中期看预计供给不减而需求下降。我们认为今年投资可能高点已过，特别是房地产新开工。虽然临近6月30日地条钢淘汰大限，但并不会造成资源的短缺。虽然在供给侧改革下钢材盈利波动曲线整体上移，但目前盈利仍可观，在供给压力下，预计盈利会继续下探。钢铁周期性强，目前趋势更加明朗，我们认为钢股难为，仍处于慢慢跌途。给予行业“中性”投资评级。
风险提示：政策风险。
【机械】佘炜超：不畏浮云遮望眼，珍惜优质公司的超跌机会
部分优质标的出现了持续的超跌，进入中长期看足够“便宜”的区间。我们认为流动性较紧的市场环境给予了中长期建仓优质标的的很好机会，当前阶段的推荐逻辑是“短期业绩能见度>细分行业中期景气度>动态估值水平”，重点关注两类公司：1）穿透周期、成长逻辑可以至少支撑2-3年的龙头公司，尤其是细分行业景气度仍可维持的领先企业，优先偏好的标的包括三一重工、中集集团，在细分景气市场已经证明领导地位的浙江鼎力、美亚光电、龙马环卫等；2）基本面和中期成长逻辑不存在问题，但受短期业绩波动、事件性因素等影响出现超调的优质标的，如3C自动化的正业科技、劲胜精密，城轨装备龙头、收购标的质量超预期的康尼机电，以及物流装备小龙头诺力股份等。
风险提示：宏观经济下行，市场波动风险。
【建材】邱友锋：持续推荐装饰建材龙头东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，玻纤龙头中国巨石
水泥基本面超预期难敌政策面压制。4月以来，水泥价格维持强势，行业盈利继续环比改善，主要原因是行业协同力度大幅提升，产量受到压制，行业在低产能利用率基础上实现了盈利的高位均衡，基本面呈现超预期表现。但我们认为超预期的基本面不足以推动水泥板块新一轮行情：目前货币政策环境偏紧、地产销售不断走低加剧地产投资回落的隐忧，同时近期新一轮地方债务整肃亦是基建需求的潜在利空，水泥板块自上而下逻辑不顺，估值受压制，趋势性行情难现。
持续看好装饰建材龙头。重点推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，建议关注三棵树。继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。
风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。
【交运】虞楠：航空：营收表现持续向好，旺季将至更旺可期
上周（0529-0602）国内线总客票收入实现同比17.7%的较高速增长。国际线受益于票价提升，总客票收入也实现了18.9%的较高速增长。随着旺季的到来，我们看好航空板块景气度，推荐中国国航。
机场：小长假期间出行需求的增加拉动了各大枢纽机场及旅游城市机场的进出港航班和旅客量。2017年各机场免税店开始集中招标，机场板块估值中枢进而有望提升，我们看好机场股中长期估值修复。继续推荐上海机场、白云机场。
铁路货运：推荐大秦铁路。电气附加费下调、公路治超、天津港禁止汽运煤三因素刺激，货运量超预期为大概率事件。公司属于高分红低估值优质标的，并叠加国企改革预期。
风险提示：汇率、油价波动，需求增速不达预期。
【传媒】钟奇：推荐白马龙头，关注低估值个股
（1）推荐业绩高增长，流动性好的白马龙头股。重点：游戏板块，院线板块。建议关注完美世界、三七互娱、游族网络、万达电影、慈文传媒、中国电影、上海电影、分众传媒等。（2）站在当前流动性预期差的时点，低估值，小市值的个股也值得积极关注，如世纪鼎利、新文化、长城影视。（3）此外，关注国企改革的深化：皖新传媒、南方传媒等。
风险提示：公司定增解禁，减持预期，业绩对赌不达预期等。
【电子】陈平：关注苹果产业链；重视Apple Watch东山再起
在iPhone 8带领下，智能手机创新将带来新的硬件升级空间。关注苹果产业链白马公司。
预期于17H2发布的第三代Watch产品有望从根本上改善三大痛点，带动Apple Watch东山再起。1）有望搭载SIM卡，大幅增强Watch独立性；2）或将具备血糖、睡眠监测功能；3）表带或将内嵌电池，续航能力取得突破。17年Apple Watch 2复苏叠加Apple Watch 3大幅创新、有望大卖或在短期内带动供应链厂商业绩提振，Apple Watch产业链机遇值得重视。环旭电子是Apple WatchS1芯片模组供应商，更复杂的功能也有望提高S1芯片价值量，同时SiP是半导体封测与SMT技术的融合、具有较高的行业门槛。值得关注。
风险提示：苹果产品销量大幅低于预期。
【通信】朱劲松：关于2017年度解禁的通信定增股中，关注股价倒挂或解禁冲击后的低点配置机会
（1）我们统计通信行业涉及2017年内存在定增股份解禁的26家上市公司，其中截止6/4出现此前除权后的定增价与现价倒挂情况的公司10家（创意信息、佳讯飞鸿、东土科技、初灵信息、东方国信、东软载波、共进股份、佳都科技、新天科技、科华恒盛）；考虑资金成本，除权后定增价相对现价收益率低于10%（但不浮亏）的2家（宜通世纪、光环新网）。
（2）基于WIND一致预期，按照2017年PE<=35、2017-2019年复合业绩增速对应PEG<=1、2017-2019年三年复合业绩增速>=20%为条件，从上述12家企业中筛选出创意信息、东土科技、东软载波、东方国信、东软载波、共进股份、佳都科技、科华恒盛、宜通世纪、光环新网共10家。其中，基于所处细分子行业长期发展前景和经营基本面，光环新网、宜通世纪、东软载波、东方国信、科华恒盛、东土科技，六家企业建议重点关注。
（3）对于定增浮盈在10%以上、尚未解禁，主要依靠内生可持续增长及所处子行业前景看好，筛选出海能达、旋极信息、高新兴，建议重点关注；如果因定增解禁带来股价冲击，有望出现较佳配置时点。
对于到期后，解禁规模较大、估值偏高、浮盈偏高的上市公司，注意风险规避。
风险提示：公司营收增速低于预期，公司所处子行业发展不达预期，政策变动风险。
【计算机】郑宏达：计算机标的估值、增速、跌幅的再梳理
（1）去年12月以来，计算机行业调整幅度较大，一方面是受增发和募集资金的限制，A股计算机公司的并购交易数量明显下降，另一方面则是IPO核发数量增加，供给增多。我们梳理低估值计算机标的未来的预期增长率、以及年初以来的跌幅，发现对应17年PE估值水平在行业平均（约35-36倍）以下的标的中，不少未来增速已与估值水平相匹配。
（2）网络安全法正式实施，新需求、新业态、新环境，安全企业大有可为。
（3）人工智能带来深刻变革，智能终端兴起，安防是第一落地。
（4）继续推荐big name公司和优质中型成长：海康威视、大华股份、东软集团、新大陆、广联达、启明星辰等。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
【宏观】姜超/顾潇啸：短期现金为王，布局未来资产
17年以来现金收益率大幅上升，是经济步入滞胀期的表现，源于央行货币紧缩，经济开始减速。经济下行对股市商品不利、但是央行货币紧缩对债市不利，所以现金为王是短期主要策略。配置现金并不是纯粹的持币，而是配置货币类资产，目前货币基金收益率约4%，比去年的2.5%左右大幅提高。此外，央行去杠杆收货币，房价、股价下跌，持有现金的机会成本大幅下降。持有现金并非看空中国资产，而是可以借着市场回调的机会，布局于中国的优秀资产。债券类资产仍具备长期投资价值，股票市场则寻找结构性机会。
【有色】施毅/钟奇：金价短期反弹，中期震荡，长期上涨
美国非农就业大幅低于预期推升金价。以及地缘政治风险，美政策、市场不确定性利好金价。我们认为短期金价仍有望反弹。中期而言，美国的缩表，加息预期将导致金价底部震荡。长期（1-2年）坚定看好金价上升。关注低估值个股如金贵银业、山东黄金、中金黄金、银泰资源、盛达矿业、兴业矿业等。
合规提示：根据公司2017年一季报披露，海通证券约定购回式证券交易专用证券账户持有盛达矿业股票总股本2.21%。
风险提示：中国A股回调风险导致估值下降。
策略/传媒/电子/通信/计算机<重申多头思维，TMT后市再分析电话会议0607> |
【策略】荀玉根：重申多头思维
①4月来市场跌源于金融监管引起的资金紧张，6月有望成为政策和资金的转折期。之后中报数据确认盈利保持较高增长、改革推进，市场环境有望改善。②最近几天利好频现，6月6日央行进行了4980亿MLF操作，国资委表示继续推进央企重组。此外，截止上周末测算偏股混合型基金仓位跌破80%，说明投资者对利空因素反应已较充分。③中期业绩为王的风格不变，继续持有一线价值股，看好二线价值成长和国企改革。
风险提示：业绩不及预期、经济增速下滑、改革进程缓慢、汇率贬值。
【传媒】钟奇：三维度选股
（1）推荐业绩高增长游戏：完美世界、三七互娱、游族网络；院线内容：万达电影、慈文传媒、中国电影、上海电影。（2）布局低估值、小市值公司：新文化、世纪鼎利等。也可以关注稳健增长、估值低的省广股份等。（3）关注国改的深化：皖新传媒、南方传媒等。传统传媒公司转型升级关注中南传媒、长江传媒。
风险提示：公司定增解禁，减持预期，业绩对赌不达预期等。
【电子】陈平：关注苹果产业链；重视Apple Watch东山再起
在iPhone 8带领下，智能手机创新将带来新的硬件升级空间。关注苹果产业链白马公司。预期于17H2发布的第三代Watch产品有望带动Apple Watch东山再起，关注Apple Watch S1芯片模组供应商环旭电子。
风险提示：苹果产品销量大幅低于预期。
【通信】朱劲松：关注行业重点个股
300亿市值以上龙头：中兴通讯、亨通光电、中天科技等。
80亿-300亿左右市值：中际装备、星网锐捷、海能达、宜通世纪、光迅科技、烽火通信等，分布于光模块、企业网、专网、物联网、光传输设备、企业融合通信等细分领域的龙头。
风险提示：系统性估值体系波动，运营商投资低于预期。
【计算机】郑宏达：计算机标的估值、增速、跌幅的再梳理
我们梳理低估值计算机标的未来的预期增长率、以及年初以来的跌幅，发现对应17年PE估值水平在行业平均（约35-36倍）以下的标的中，不少未来增速已与估值水平相匹配，包括航天信息、东华软件、宝信软件、大华股份、新北洋、二三四五、同花顺、润和软件、银信科技、达实智能、天源迪科、神州泰岳、海康威视、东方国信、华宇软件、新大陆、汉得信息、东软集团、美亚柏科、绿盟科技、同有科技、创意信息、东方通、苏州科达、超图软件、千方科技、广联达、启明星辰等。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
地产/交运<粤港澳大湾区投资机会交流电话会议0608> |
【地产】涂力磊：香港回归庆典临近，大湾区望再获进展
考虑2017年7月1日是香港回归祖国20周年，后期如何推动香港在粤港澳大湾区中的重要角色，保证大湾区整体协同发展有望成为政策思路和着眼点。此外，我们认为关于粤港澳大湾区的推进思路、推进计划、时间安排等不排除在该时点会有新进展。建议从区功能改造、资源整合、消费升级、城市融合四大方面关注标的公司。深圳板块：招商蛇口、华侨城A、南山控股、世联行；珠海板块：格力地产、华发股份；广州板块：保利地产、粤泰股份等。
风险提示：房地产行业面临调控和经济下滑的风险。
【交运】虞楠：建议关注深赤湾A、珠海港
深赤湾A：主要资产是深圳赤湾港区、妈湾港区和东莞麻涌港区的21个码头泊位资产，主要码头泊位运营多年已进入成熟期。2016年净资产收益率为11.3%，为港口同业第一位。招商局港口合计间接持有公司66.1%的股份，在深圳蛇口、大铲湾和妈湾等地有码头资产，其承诺将在2017年9月17日前解决与公司的同业竞争问题，我们预计这一承诺很大概率能够实现。
珠海港：将拥有珠江—西江经济带发展规划、广东—横琴自贸区政策和港珠澳大桥建设开通等众多机遇，发展仓储、货运、保税VMI等传统物流服务，以及跨境电商等新型物流业态。国家大力推动粤港澳大湾区城市群发展，公司将迎来转型发展新机遇。
风险提示：全球贸易增速放缓、全球贸易保护；同业竞争问题解决进度低于预期；政策推进力度不及预期。
