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“国货之光”李宁，跌光2300亿

投资家 · 公众号 · · 2025-01-22 21:31

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作者 | 财经锐眼

来源 | 财经锐眼（ID：BJCJRY）

春节将至，又到了服装消费旺季。

最火服装品牌，皆为安踏旗下

说到服装，现在最火的当属始祖鸟、斐乐、迪桑特、萨洛蒙、可隆这几个品牌。

始祖鸟被称为“户外界的爱马仕”，价格昂贵，一件羽绒服动辄一两万，但越涨价越火，越涨价越被疯抢。作为服装居然有了保值增值属性，实属倒反天罡。

斐乐这几年也一直很火，在运动和时尚结合方面做的不错，虽然价格偏贵、不怎么打折，但忠实粉丝依然很多。

迪桑特，主打滑雪、高尔夫等“烧钱精英运动”，属于小众领域垂直品牌，但这几年也有破圈趋势。

萨洛蒙，很多明星喜欢穿的户外品牌，鞋子卖的非常火爆，动辄被几百人排队疯抢。有人说这是营销炒作，也有人认为的确就是这么火。

可隆，轻户外品牌，设计简约低调，近年来在公务员和体制内人群中迅速走红，成为“体制内穿搭”热门选择。

这些品牌还有一个共性：它们都是安踏集团旗下的。

安踏通过对这些品牌的收购，完全覆盖了高端户外、专业运动、时尚运动这几大细分领域，成为能跟阿迪、耐克掰手腕的全球运动服装巨头。

李宁，已看不到安踏尾灯

曾几何时，李宁还被安踏视为主要竞争对手。但现在，李宁连安踏的尾灯都看不到了。

安踏目前市值约2300亿港元，李宁约400亿港元，安踏是李宁的近5倍之多。

虽然一提国内头部运动品牌，人们总是说安踏和李宁，但事实上，两者已经完全不是一个数量级。

安踏2013年起股价就出现明显上涨，此后股价连涨8年，成为长周期大牛股，并在2021年年中创出185.83港元的历史最高价。

如今安踏股价82港元左右，较历史最高价下跌55%。

李宁是2015年才开始出现连续上涨，股价连涨7年，在2021年9月创出历史最高价106.147港元。

如今李宁股价15.7港元左右， 较历史最高价暴跌高达85%，市值更是下跌超过2300亿港元。

虽然这几年安踏、李宁都出现明显下跌，但安踏很大程度上是跟着港股大盘一起跌的，在主跌的2022和2023年分别下跌11.67%、25.41%，跌幅相对温和。

而李宁就不一样了， 它在主跌的2023年暴跌近70%，中短期跌幅相当惨烈。

在刚刚过去的2024年，安踏摆脱颓势，全年小涨6%；但李宁继续颓势，全年下跌近19%。

下图是安踏和李宁过去两年多的走势对比图。可以看出，2023年之后，安踏股价基本稳定，处于横盘震荡状态， 而李宁则是单边下跌状态，越来越低。

李宁2023年股价暴跌近70%，在这不久前的2022年10月，李宁曝出史上最大危机公关事件：在李宁的“逐梦行”冬季服装新品走秀上，模特展示的服装酷似日军军服。

李宁瞬间遭到网友的口诛笔伐， “我把李宁当国货，李宁拿我当大佐” 的评论席卷网络，李宁这个之前有着浓厚爱国标签的“国货之光”品牌瞬间口碑跌到谷底。

尽管李宁之后发布致歉声明，但公司股价在当月从65港元一口气跌到38港元，元气大伤。

或许是此事件让消费者对李宁产生严重抵触情绪，2023年李宁营收同比仅微增7%，为276亿元。

2023年是经济全面恢复正常运行的第一年，李宁的这个数据无疑是非常非常差的。

更差的是，李宁当年净利润同比下滑近22%，令人大跌眼镜。

而同一年，安踏营收超过623亿元，同比增长16.2%；净利润超过102亿元，同比增长34.9%。

2024年上半年的数据显示， 这种差距还在进一步拉大。

当期，李宁营收约143亿元，同比微增2.3%；净利润19.52亿，同比减少7.98%。

同期，安踏营收超过337亿元，同比增长13.8%；净利润77.21亿元，同比增长高达62.6%。

净利润增长超过60%，安踏完全呈现“杀疯了”状态。

李宁运营能力差，大幅涨价被抛弃

前不久的2025年1月8日，安踏发布了2024年第四季度及全年最新营运表现。

安踏品牌全年增长约7%-9%，斐乐品牌增长约4%-6%，迪桑特、可隆等品牌增长约40-45%。

可以看出，安踏和斐乐这两大老品牌增长不多， 但这几年新收购的几个品牌增长迅猛，尤其是获得了一二线城市高消费群体的认可。

李宁没安踏这么丰富的品牌，李宁公司的主要精力似乎还是放在了“奥运营销”上。

1月15日，上海联合产权交易所发布公告称，李宁（中国）体育用品有限公司获得2025至2028年中国体育代表团体育服装合作企业征集项目。

翻译成大白话就是：在2025-2028年，奥运健儿在领奖台上穿的将是李宁服装，而不是安踏了。

在2009-2024年，安踏一直是中国奥委会官方合作伙伴。彼时的安踏还远不如李宁，2009年安踏营收58.75亿元，李宁为83.7亿元。仅仅在三年后，2012年安踏以76.22亿元的营收反超李宁的66.76亿元。

此后，基本上就是安踏把李宁越甩越远的一个过程。

如今，李宁取代安踏，重新成为中国奥委会官方合作伙伴，显然不能说李宁又比安踏强了，只能说明安踏靠着始祖鸟为首的新品牌，已经摆脱了“奥运营销依赖症”。

李宁最近在发给员工的内部信里强调，“李宁是一个具有运动员基因的运动品牌”。安踏，则是强调将时尚和运动相结合，紧紧抓住消费者“爱美丽、爱时尚”的心理，收购的几大品牌都有各自鲜明的定位，紧紧贴合不同群体的需求。

安踏作为安踏集团旗下的主品牌，价格相对亲民。即使旗下始祖鸟那些品牌们涨到天上，但安踏这个主品牌给消费者的感觉依然经济实惠，确保消费者不会有“我买件运动服就被割韭菜”的感觉。

但李宁不一样了，它虽然也收购了堡狮龙、AIGLE等时尚品牌， 但运营能力不行，根本就没做起来， 以至于很多消费者以为李宁旗下只有李宁这个品牌。

而李宁的不断涨价，又让它的性价比显得越来越差，消费者直呼买不起。

不少消费者直接痛斥李宁价格费飞涨的同时，忽视研发，研发费用低于同行。

李宁的品牌力显然不如阿迪、耐克这些国际巨头，但价格愣是敢于向它们看齐、甚至更贵，那就别怪消费者不买了。

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