长线投资社群：一周交流精选 （第三期2019.1.13）

@勇者无惧 ： 我个人感觉汤臣倍健近期的股价下挫不改中长期增长趋势。第一，用医保卡购置保健品占药房销售的比例并不高。第二，政策虽然出了，但执行上并可能会有个过程，并不一定立即就会很严格，就我们当地来说，当下各药店仍然和之前没什么两样。第三，即便严格执行政策，但并不是所有人都会因为不能刷医保卡而放弃购买保健品。所以，即便政策影响到明年的增速，那影响也不会太大，无碍中长线增长逻辑。所以，如果跌幅较大，相信会有新资金进来的。

当前估值已经是历史最低，这还是在有较高速度增长的情况下。过去几年，即便汤臣倍健没有增长，市场也给到了30倍左右的估值。

全指消费当前的等权TTM大约为25倍，汤臣倍健20倍的估值即便放在全指消费整体里面，也是比较低的估值水平。历史上，全指消费的历史TTM波动单位大约为（30,100）当前全指消费的平均估值已经低于历史极限位。所以，整个行业的整体估值，也不会再有多大的下杀空间。

@攻城狮 ： 这个指数我不太用。我通常就是盯龙头企业看整个行业。比如，消费中的茅台，其实已经从利空中走出来了;比如伊利完全已经走稳了，在22-23区间震荡许久;比如海天在调整，但是近期指数新低，海天并未新低。所以，不论从业绩还是属性，还是龙头方向，消费股整体机会是大于风险的。

@街角 ： 龙头企业有的已在底部震荡半年之久，像万科、永辉等又重新站上了30周线，底部有逐渐抬高之势。美的、伊利等也在120周线附近企稳，周线Macd金叉翻红。这些都是好现象。

@永恒的东风 ： 国电南瑞从2106年起ROE一直在增加，同时净利润率也是在增加，从13年起ROE下降，股价就没怎么涨，长期横盘，现在月线呈现上涨趋势，技术面和基本面有共振的可能比较大。

@天山龙江 ： 片仔癀2003年6月上市，上市首日开盘价15.89元（绝对能买到）对应的市值为22.37亿，目前市值为514亿，上市15年股价上涨了22倍。上市当年净利润0.6亿，2017年净利润8亿，2018年预计净利润10.6亿，上市15年净利润增长了16.6倍。看历史业绩，看历史股价，绝对的长牛大牛股！未来还能继续走牛吗？我们长线社群秘书处写了一份研究报告，有兴趣的可以上知识星球查看。

@海角滨崖 ： 以前片仔癀海外卖得很好，现在国内知名度提高销量提升，不过目前现在向传统的普药开发进军，去年和华润集团，国药集团合作，推出很多otc药品。就有点类似于云南白药气雾剂、牙膏这一类。

@寒月孤影 ： 片仔癀总部就在我家旁边，现在的估值还比较高，经过这轮估值下降了不少。对我们当地人来说片仔癀也是高档产品普通人也消费不起，一盒要五六千，片仔癀在东南亚是很风行的，还有就是给别人送礼这个不比茅台档次差。它的最大优势即护城河也就是稀缺性可以不断的提价，在大A股中也是不多见的。现在的片仔癀也是多元化发展包括牙膏化妆品体验店，不是单纯的药企了，类似白药。

@少年 ： 中宠的顽皮品牌的确是放量了，最近在猛推“狗罐头”这个关键词，淘宝+天猫的排名，持续提升。我记得几个月前，占据这个关键词的，还是麦富迪。

@美丽中国 ： 顽皮淘宝有协议推广，主要是罐头和妙鲜包之类的。质量一般，果冻一样的糊糊状，可以看做是made from,与品质好的made of有区别。其中成本差异就大了，吃不惯的宠物是不碰的。从刚需来说主粮最大宗，顽皮不强，线下口碑几乎没有。去看过参股瑞鹏的诊所店面考察线下，主粮里面也没陈列自家牌子，线下空白，这行业口碑传递很重要。盘子小，行业不错，比咬胶空间大。

瑞鹏真不错，属于中高端的专业诊所，前景看好。

@少年 ： 主粮确实不行，目前它主要推的就是零食，目前来说，从月度销量来看，增长速度不错，感觉是在有节奏的推广，几个月前先是重点推猫零食，结果首页霸屏后，最近几个月重推的是狗零食，另外宠物食品线上渠道占比40%，最大头，可以说是决定性渠道。

另外我们看天猫总销量第二的店铺波奇网上，猫狗零食两个专区，顽皮都是首页重点展示。麦富迪主粮做得不错，主打中低端。在国内的布局上，其实佩蒂的节奏是明显慢了。顽皮目前的定位是有意避开主粮，专攻零食。

@美丽中国 ： 主粮刚需，高频，口感依赖性强，品质要求极高。贪图便宜的几乎没有。品质低，长期食用，结石等都会找上门，看病的费用贵。瑞鹏如上市可以搞搞。

@少年 ： 顽皮，人家定位就是零食，我们只要观察它在零食这块的进展就可以了。

@浩元 ： 主粮的销量要比零食要高，但零食的毛利率应该比主梁要高一些。我在网上看过顽皮的东西，还是不便宜的。

@少年 ： 是的，顽皮定价属于中高端，国内毛利率40%左右。

佩蒂也好，中宠也好，我觉得只能算是中线投资，要观察逐季的业绩变化，投的就是行业高景气度下他们的先发优势。至于突出的竞优势，目前都看不到，变数很大，因此这两个都不是长线标的。Q4佩蒂的业绩还没出来，不好妄加评价，但Q4中宠明显出现了拐点，连续4个季度营收增长加速，利润端改善很明显。

@天山龙江 ： 竞争格局、成长预期都不错，目前估值也不高，股价强度很高，感觉今年还是很有潜力的。看其历史走势，从最低23.37元到最高46.49元，一个比较标准的翻倍股。

@阳光天使 ： 欧普预防近视眼，现在学生很多人在用，属于消费升级，而且公司18年收购了很多经销商，未来业绩增长不错。

@小纯洁 ： 我是回踩缺口买入，现在也重仓持有。目前来看，它成长性不错。去年业绩很不错，今年同比大幅增长感觉难度较大，这个感觉出一季报的时候需要注意下。

@攻城狮 ： 新希望主要从事养猪和饲料等，长期ROE大于10%，董事长刘永好，企业持有民生10%股份。新希望，利润含金量十足，现金流也很好。观察其投资支出，13年投资支出27亿，股价2014年涨了5倍。而最近两年，2017年投资27亿，18年投资也超过27亿，叠加猪周期底部，对于这种现金流良好且在周期底部大力扩张的企业而言，可以关注。

@玉 ： 猪肉板块已经完全停不下来了，政策、价格和瘟疫，行业整合度在上行，猪周期在上行。猪瘟是行业的周期利好，很多人都理解为利空了。

@锋 ： 我去年四季度以来一直重仓就是猪肉，不过群里都认为农林渔业不值得关注，就不多说了。比较稳健的猪肉股，新希望就三点：①从饲料向饲、养、屠产业链一体化发展，规划中养猪业扩张很快，在猪价低迷时扩张，未来猪价上涨受益大，全产业链波动小。②负债率低，资金成本有优势。③主要风险：管理缰化是否能按要求完成规划等观察。

@玉 ： 天邦正邦这两个未来受益空间比较大，猪周期持续性强，切勿错过。

@锋 ： 一般来说，周期股我找弹性最大的来做。

@自由飞翔 ： 猪周期长逻辑，猪价跌、涨，都利好，短时间证伪不了。现在猪板块在预期小主升中。新希望下有封底，上有进攻性。但周期股就按周期做，天邦正邦在最坏的时候都没死了，他们弹性最大。

@育 ： 猪肉最稳我觉得还是温氏，行业龙头，资金成本低，整个生猪养殖资金优势最大的应该就是温氏和新希望了，这两只可能弹性差些，但却是最稳的。

@攻城狮 ： 新希望产业链比较长，长期而言比较稳健，弹性主要看猪这一块以及产业一体化进展。

@liang ： 目前这些猪周期受益股中，中长期看新希望最稳（基础好、民营企业优秀代表、有金融支撑、现金流好），空间也最大。另外厨余垃圾禁止喂猪，也利好饲料。

@宗章 ： 今年由于非洲猪瘟 ，所有腊肉制品快递都不让寄出四川，所以不能开展这项业务了，以前我们都会团购腊肉，自己家做的，今年快递都不让快递了，非洲猪瘟还是很严重的。

@海斌 ： 如此看来，猪瘟刹不住了。

@攻城狮 ： 对投资者而言，反而是好机会。猪疫不会传染人，50°水基本就能破坏和杀死病原体。应该重点关注投资的企业的猪是否有疫情。如有及时回避，没有就安心等待猪周期。