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来自方正证券研究所发布的
报告《主动权益QDII加仓美国减仓内地香港，FOF减持港股科技加仓纳指ETF及海外债基
》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：刘洋 S1220522100001，联系人：庞敏
。
摘 要
01 2024Q4
主动权益
QDII
基金投资情况复盘
2024年四季度，美国配置市值继续保持领先，连续三个季度为主动权益QDII基金第一大重仓区域。
配置市值最高的海外区域为美国，合计持仓市值344.45亿元，市值占比44.27%（环比上升8.51%）；中国香港次之，合计持仓市值228.36亿元，市值占比29.35%（环比下降4.83%）；中国内地合计持仓市值88.57亿元，市值占比11.38%（环比下降2.64%）；中国台湾、法国占比小幅上升，日本、韩国、印度、越南占比小幅下降。
89只主动权益QDII基金中，配置中国香港的基金数量最多，为76只，环比增加3只；配置美国的基金数量次之，为72只；36只基金配置中国内地市场，14只基金配置日本，11只基金配置中国台湾，环比增加2只。
24Q4vsQ3投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，美国、中国香港和中国内地三个区域持仓变动幅度较大，不同基金对以上区域的加减仓方向存在差别；4只基金加仓中国台湾。
02
精选互认基金持仓结构跟踪
组合久期及到期收益率方面，精选6只互认债基中，摩根国际债券12月末债券组合加权久期由6.6年上升至6.9年，华夏精选固定收益久期由2.66年降至2.17年；汇丰亚洲债券到期收益率由6.28%提升至6.78%，摩根国际债券到期收益率由5.50%降至5.02%。
信用等级分布方面，易方达香港精选债券12月末AAA等级债券市值占比下降4.96%至5.20%，摩根亚洲总收益债券和汇丰亚洲债券BBB以下等级债券占比分别提升1.80%/1.40%至31.80%/25.72%，组合整体信用水平进一步下沉。
投资区域方面，易方达香港精选债券12月增持亚太债券（+2.6%）减持美国债券（-3.0%），摩根国际债券增持美国债券（+2.7%），其余基金不同区域债券仓位变化不大。
03 2024Q4 FOF
产品海外基金配置情况概述
FOF基金对海外基金的参与度持续提升，超四成基金重仓持有海外资产；持仓规模稳步增加，仓位占比不断创出新高。2024Q4，多达229只FOF基金（占比45.9%）季报前十大持仓出现海外基金产品；以上FOF基金海外基金平均仓位（整体法）达9.6%，环比提升0.5%，创2022年6月以来的新高。
海外权益基金配置规模略有下降，债券基金配置规模持续提升。2024Q4，海外权益基金/海外债券基金（含互认基金）配置规模分别为33.2亿元（-2.7亿元）和21.1亿元（+4.1亿元）。随着互认基金新规落地，25年初
互认基金申购额度放开并获得机构资金的积极认购，25年一季度FOF基金的海外债基持仓规模大概
率继续攀升。
04 2024Q4 FOF
产品海外基金配置明细及变动统计
FOF基金海外资产增持方向集中于美国权益基金和海外债券基金，配置基金数量明显增加，平均仓位同步提升。
四季度FOF基金整体减持中国香港基金，重仓配置基金数量环比减少10只至102只，平均仓位环比下降1.64%至6.98%；美国权益基金的重仓配置数量及市值均有所增加，配置FOF数量环比增加24只，持仓市值增加3.74亿元，平均仓位上升0.94%至7.27%；QDII债基和互认债基的重仓配置数量及规模均有所增加，合计持仓市值分别为12.99亿元（+1.08亿元）和8.15亿元（+3.10亿元）。
FOF基金所持有的港股重仓标的以宽基和行业主题ETF为主，华夏恒生科技ETF、富国港股通互联网ETF等弹性标的遭遇减持；美股重仓标的仍以宽基指数ETF为主，南方标普500ETF及国泰、华夏等多家公司旗下纳斯达克100ETF获集中增持；全球、亚太区等其余区域重仓标的多为主动管理产品，广发全球精选、汇添富全球移动互联、易方达全球成长精选配置规模较高。
FOF基金重仓配置的海外债基标的中，第一大重仓标的仍为富国全球债券，配置FOF基金数量环比增加8只至44只；配置易方达中短期美元债（互认债基）的FOF基金数量环比大幅增加13只至18只；除汇丰亚洲债券外，其余海外债基配置基金数量均环比增加。
风险提示
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本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。
