【光大海外】奈飞订阅用户突破3亿，内容优势持续凸显

EBoversea · 公众号 · · 2025-01-26 07:00

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报告发布信息

报告标题：《奈飞订阅用户突破3亿，内容优势持续凸显 ——美股娱乐行业跟踪报告（八）》

报告发布日期： 2025年1月24日

分析师：付天姿， CFA，FRM （执业证书编号： S0930517040002）

分析师：杨朋沛（执业证书编号：S0930524070002）

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要点

事件： 美国东部时间1月21日盘后，奈飞发布24Q4业绩。公司24Q4业绩超市场预期，实现营收102.5亿美元（yoy+16.0%，高于市场预期的101.1亿美元），主要系会员增长和广告销售超预期；实现GAAP净利润18.7亿美元（yoy+99%），每股收益4.27美元（高于市场预期的4.18美元）。

公司25年收入指引：1） 25年收入预计为435-445亿美元，同比提升12%-14%，较之前预测范围高出5亿美元；其中广告收入有望翻倍增长。指引25年运营利润率目标为29%，高于之前预测的28%。 2） 25Q1收入预计为104.2亿美元，同比提升11.2%，略低于25全年收入增速指引，主要系价格变化的时点及广告业务的季节性；运营利润率预计为28.2%，每股收益预计为5.58美元。

订阅用户增长创新高，广告业务持续推进。 1 ）公司24Q4全球订阅用户达3.02亿个，Q4净增加订阅用户1891万个，远高于市场预期的918万个，全年净新增用户4100万，刷新公司历史最高纪录，主要系《鱿鱼游戏2》等热门剧集以及两场NFL赛事收视火爆；得益于直播节目的扩展以及《鱿鱼游戏》、《星期三》和《怪奇物语》等热门剧集系列的回归，预计25年用户将持续增长。欧洲中东及非洲、亚太地区、北美地区、拉美地区24Q4净增订阅用户数分别为500/494/482/415万人，地区分布比较均匀。 2） 24Q4奈飞广告计划会员数量环比增长30%，广告套餐已占相关国家用户注册人数的55%以上。公司计划更多关注为广告商提供更好的服务，未来将不断推进1P广告平台在各个国家的使用，美国地区将于25年4月开始推出1P广告平台。 3）单用户月平均收入24Q4同比增长1%，相较24Q3拉美地区环比略有下降，美加地区、欧洲中东及非洲、亚太地区环比有所增长，分别达8.00/17.26/11.11/7.34美元。

【光大海外】奈飞订阅用户突破3亿，内容优势持续凸显

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