万达酒店收购万达文旅 两大轻资产公司登陆港股

文/ 乔新峰

8月9日晚间，万达酒店发展（00169.HK）发布公告称，公司拟以63亿元向万达文化收购万达文旅全部股权，拟以7.5亿元自万达商业收购万达酒管。这也就意味着，万达集团“世纪大交易”后旗下两家优质的“轻资产”公司，登陆香港资本市场。

经过此番重组，万达酒店发展将明确其作为万达文旅产业唯一上市平台的战略地位，蜕变为文旅和酒店领域的品牌管理公司。

今年7月份的“世纪大交易”之后，万达露出两个优质的轻资产公司，一个是文化旅游管理公司，一个是酒店管理公司。这两家公司，可以说是万达轻资产的“双子星座”，都是香港股市不可多得的明星级企业。

通过“世纪大交易”卸下重资产镣铐的万达文旅管理公司，开始更为彻底地走迪斯尼的轻资产运营之路，通过品牌和管理赚钱。

万达文旅城这种大型文旅项目，符合国内消费升级的趋势，看看黄金周热门景点令人窒息的人流，就知道其市场空间将极为广阔。已开业的南昌、合肥万达城，屡创人流量高峰。13个文旅项目，相当于13座迪斯尼的主题乐园，加上万达更接地气的价格优势和地方特色，一旦全面开业，其利润规模将相当可观。

王健林在2016年年会上公开表示：“文化旅游全球品牌只有美国三家，万达要努力成为第四家，也是中国第一家全球性的文化旅游品牌。”万达文旅品牌的定位之高由此可见。对香港股市而言，很难找到第二家类似级别的全球性文旅品牌，加上内地消费升级背景下的文旅万亿大市场，其稀缺性和成长性均为港股少见的珍品。

万达酒店管理公司的情况与之类似，在酒店重资产转让出去以后，酒店管理公司专注于品牌输出及管理运营，向业主收取固定的管理费用。作为纯“轻资产”公司的万达酒店管理，利润也会逐年增长，赢利前景非常看好。万达酒店管理相当于业界的明星企业洲际，是另一家香港市场上的沧海明珠。

对于万达酒店发展的股东来说，此番重组无疑是重大利好。万达酒店发展本来的体量并不大，总市值54亿港元。如今，拟注入的两家管理公司都是稀缺珍品，且盈利前景极佳。重组后的上市公司，将成为港股市场上大受追捧的明星标的。

万达将两家“轻资产”公司拿到香港上市，也很符合香港市场的估值偏好。港股估值的逻辑不是看一家企业的资产总量有多大，规模扩张有多快，而更看重其持续稳定的现金流和轻资产的运营能力。

过去，内地房地产企业在香港股市屡遭低估，其原因就在于此。而香港市场青睐的公司，则是那些能够通过输出管理，输出服务，从而获得利润，不依靠资产来赚钱的公司，诸如喜达屋、铁狮门这样；或者基本上不持有资产，纯粹靠管理和运营输出赚钱，如戴德梁行、仲量联行这样的公司。