「核心提示」
共享出行市场格局生变，哈啰“收购”永安行，是逆势扩张还是抱团取暖？
共享单车行业经历了从多家竞争到三强格局的演变，如今又迎来重大变局。哈啰拟支付15.1亿元，取得A股上市公司永安行的控制权。
3月16日晚间，永安行公告披露了该交易细节。上海哈茂商务咨询有限公司（下称上海哈茂）及哈啰创始人兼CEO杨磊支付6.7亿元，通过协议转让方式，收购永安行原实控人孙继胜及其一致行动人持有的19.67%股份。
同时，杨磊通过上海哈茂计划出资8.4亿元，以11.7元/股的价格参与定增，拟认购约7182万股。交易完成后，哈啰将成为永安行实控人。结合2021年哈啰曾赴美IPO未果的背景，市场普遍认为，此次收购意在借壳上市。
共享单车作为哈啰的核心业务，曾因行业无序扩张导致车辆堆积问题，给城市管理带来挑战。在资本趋冷的环境下，这一曾被誉为“新四大发明”之一的行业发展放缓，形成了哈啰、美团、青桔三足鼎立的市场
格局。
共享单车行业的创新空间似乎已经有限。哈啰此时收购永安行，究竟是为了寻求转型突破，还是期望借此开创共享出行的新发展空间？
曲线“上市”
“终于可以了。”
3月16日，杨磊在微信朋友圈转发永安行公告，并做了上述评论。随着永安行实控人变更为杨磊，外界普遍认为，这为哈啰借壳上市铺平了道路。
实际上，哈啰2021年4月向美国纳斯达克递交招股书，拟融资超10亿美元，但最终未能如愿。
从财务层面看，2018-2020年公司累计亏损近50亿元，虽然亏损逐年收窄，但重资产运营模式导致成本居高不下，现金储备仅够维持一年运营。加之出行平台掌握着大量敏感的用户数据，包括姓名、手机号、支付信息、行程记录等，海外上市面临更严格的数据安全审查，种种因素导致这一计划最终搁浅。
此后，包括嘀嗒出行、曹操出行、如祺出行在内的多家出行企业纷纷转向港股市场。不过，
相比起港股上市需要经历漫长的递交招股书、聆讯等程序，借壳上市显然是更高效的选择。
尤其在资本趋冷的环境下，能否快速打通融资渠道，成为决定企业发展的关键因素。
永安行恰好提供了这样的机会。财报显示，2021—2023年，永安行营收分别为8.73亿元、6.78亿元、5.45亿元，同期归母净利润分别为0.44亿元、-0.68亿元、-1.27亿元。同时，永安行押注的氢能源赛道效果不及预期，导致公司股价接连受挫。这些因素为哈啰的入主创造了条件。
2024年10月24日、12月10日，因公司股价连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，永安行先后两次发布股票交易异常波动的公告。但永安行在公告中称，公司不存在应披露而未披露的重大事项。
在这期间，永安行曾筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买上海联适导航技术股份有限公司65%的股权，但最终未能如愿。直至3月7日，永安行公告称，公司控股股东、实控人孙继胜正在筹划公司股份转让事宜，可能导致公司实控权变更。
对于哈啰来说，
借壳只是开始，真正的挑战在于如何借助资本市场的力量，推动业务转型升级
，实现从“共享单车玩家”到“综合出行服务商”的蜕变。
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＞2？
要理解哈啰此次收购的战略意义，首先需要厘清其业务版图。
从哈啰之前披露的招股书看，其业务主要有两块，一是共享两轮车业务，包括共享自行车和共享电单车；二是顺风车业务。前者在2020年的收入超过了55亿元，同比2019年增长21.1%，占公司收入的比重超过了九成，毛利占比接近五成。
但
共享两轮车业务增长面临瓶颈。
当下的共享单车行业，呈现哈啰、美团和青桔三足鼎立的局面。iiMedia Research的数据显示，2024年，消费者在用车时，分别有64.52%、57.32%、47.22%的人会选择美团、哈啰和青桔，用户渗透率并没有拉开明显差距。三家默契采取相同的收费标准，涨价空间受限。
同时，规模扩张也遇到阻力。一方面，普通两轮共享单车泛滥，不少城市采取了总量控制，划定了规模增长的上限。另一方面，出于城市管理、安全等因素考虑，共享电单车在部分一二线城市遇到政策壁垒。更重要的是，共享单车属于重资产业务，容易形成大量折旧及摊销，降低企业盈利能力。
为此，哈啰布局了轻资产的顺风车业务。嘀嗒出行招股书中的数据显示，截至2023年，哈啰以47.9%的市占率居首。
但从整体市场来看，根据弗若斯特沙利文统计，以交易额计算，2023年顺风车市场份额约为4.4%，远少于出租车54.2%、网约车41.4%的市场份额。同时，顺风车没有网约车赚钱，平台平均抽佣约9.8%，远少于网约车平均27.1%的抽佣。这也推动哈啰不断探索新的业务方向。
