专栏名称: 地方政府投融资研究中心

“地方政府投融资研究中心”是国内首家针对地方政府投融资问题的研究智库，中心主要为地方政府与融资平台等机构提供政策解析、债务融资与管控、转型方案设计、PPP咨询、课题研究等服务，曾先后为河北、新疆、天津、甘肃等省市政府投融资平台提供智力支持。

城投观察 | 城投债提前兑付进行时

地方政府投融资研究中心 · 公众号 · · 2025-01-09 20:16

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哪些主体实现“债券首发”？城投债供给放量的猜测可休矣？城投债提前兑付进行时？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说. ..

哪些主体实现“债券首发”？

“一揽子化债”政策实施以来，城投债净融资规模大幅减少，叠加债务到期规模较大的背景下，各地城投企业都在谋求转型，包括区域平台的重组和搭建新的产投平台，以实现债券的新增，通过分析自2023年10月份以来实现债券首发的城投和产投主体特征，可以发现 能实现债券首发的城投主体主要为区域内上级新设主体，自身不涉隐债，业务也较为多元；另符合国家政策导向的项目也可以实现城投债券的新增 。产投主体业务体系则更为丰富，但需关注其在区域的定位，以及持有区域优质资源的情况。现阶段虽然政策收紧，部分区域的城投和产投平台仍可以实现债券的首发和资金用途上的新增，但首发主体家数及发行规模相较于城投债务的总规模仍较小，后续城投债券的接续以及企业经营性债务化解仍任重道远。

来源：中诚信国际 ‍ ‍ ‍ ‍

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“一揽子化债”以来，哪些主体实现“债券首发”？

城投债供给放量的猜测可休矣？

截至2024年12月31日，3762家HA口径城投发行债券4820亿元，偿还5461亿元（含行权，下同），净偿还641亿元，净融资规模较前月环比减少约1215亿元，同比增加530亿元。 12月城投债未能延续净增长势头，重回净偿还态势，但净偿还规模较前两年同期有所收敛； 结构方面 ，高等级与高层级主体依旧是净增长的主力，而低等级与低层级主体则延续净偿还，2024年AA主体累计净偿还4074亿元； 期限方面 ，长短久期均有增长，中间期限普遍净偿还，发行人所处的融资环境存在较大分化。 整体来看，当前城投融资继续缩量震荡，在没有系统性宽松政策出现的前提下 或将继续维持该趋势。

来源：债市颜论

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城投债供给放量的猜测可休矣

城投债提前兑付进行时

截至2024年12月31日，2024年拟提前兑付城投债规模为1001亿元。其中2-9月提前兑付节奏较为平缓，10月起开始逐渐上量，2024Q4占全年总量的40.37%。 与23Q4特殊再融资债密集发行后的提前兑付高峰对比，本轮城投债提前兑付响应相对滞后， 近2.4万亿置换债发行后，24Q4拟提前兑付城投债规模为404亿元，由此推测，年后或有滞后形成的提前兑付高峰出现。 面对或在年后来临的提前兑付高峰，我们可重点关注：（1） 持有人溢价买入且拟以面值兑付的债券，持有人或面临亏损 ：23Q4-24Q1在广西、贵州、浙江、湖南区域规模较大；本轮24Q4在辽宁、湖南区域相对较多。（2） 持有人折价买入且拟以面值或面值+补偿兑付的债券，持有人或有盈利 ：23Q4在贵州、湖南、吉林区域相对较多；24Q4样本数较少。

来源：谭谈债市 ‍ ‍ ‍ ‍

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