摘要：2024年第一季度，美股必需消费品行业业绩普遍超预期：今年第美国股市2024年第一季度财报季已接近尾声，截止2024年5月17日，医疗保健、必需消费和信息技术公司该季度净利润超出预期的比例最高，均约为87%；房地产、医疗保健、信息技术和必需消费公司营业收入超出预期的比例较高，分别为74%、70%、66%和67%。
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2024Q1，美股必需消费品行业业绩普遍超预期
美国股市2024年第一季度财报季已接近尾声，截止2024年5月17日，据Factset统计，有93%的标普500指数成分股公司已公布2024年一季度财报业绩。在这些公司中，78%的公司报告的实际每股收益高于每股收益均值。
在行业层面，医疗保健、必需消费和信息技术公司该季度净利润超出预期的比例最高，均约为87%，而能源公司该季度净利润超出预期的比例最低，占比约为61%；房地产、医疗保健、信息技术和必需消费公司营业收入超出预期的比例较高，分别为74%、70%、66%和67%，而公用事业公司营业收入超出预期的比例最低，仅为29%。
美国劳工部数据显示，2024年1月以来美国消费者物价指数(CPI)同比增速回落至3.10%-3.50%的水平。相较新冠疫情时期，通胀环境已有明显改善。
统计数据显示，于财报披露电话会议上提及“通胀”的标普500指数成分股公司家数的变动幅度整体上与美国CPI同比增速的季度值趋于一致。而在通胀数据逐步回落后，提及“通胀”的标普500指数成分股公司家数也同步减少。
据Factset统计，截止2024年5月17日举行第一季度财报披露电话会议的所有标准普尔500指数成分股公司中，有219家公司提及了“通胀”一词。对比前几个季度的情况，环比下降，基本回归2021年第二季度的水平。同时，较2022年第二季度的最高峰412家亦回落大半。
从行业角度来看，标准普尔500指数金融行业于2024年第一季度财报披露电话会议中提及“通胀”的成分股公司家数最多，达到49家。而消费行业提及“通胀”的成分股公司合计有48家，必需消费和可选消费行业公司家数持平，分别占行业内公布财报公司总家数的86%和56%。这意味着“通胀”于2024年第一季度对必需消费行业内绝大多数的成分股公司来说影响仍较普遍。
整体上，2024年第一季度已披露财报的必需消费行业的实际收益与预期收益之间的正(总)差异排名第五，为8.9%。
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每股收益同比增速排名下，食品-肉类食品最为亮眼
根据Zack统计数据，截止2024年5月21日必需消费15个子行业中，有出版物-报纸、食品-糖果、殡葬服务三个子行业的公司已全部发布财报，每股收益的同比增速分别为63.16%、14.36%、6.15%；实际收益超预期的差值百分比的中位数分别为72.22%、10.08%、27.12%。
60%及以上的公司已发布财报的子行业分别为食品-肉类食品（60.00%）、食品-乳制品（66.67%）、消费品-必需品（75.00%）、农业-经营（62.50%）、饮料-软饮料（80.00%）、食品-杂项食品（68.89%）、化妆品（64.29%）。而其中，实际收益超预期的差值百分比的中位数最高为28.33%，每股收益同比增速最高为862.50%，均属于食品-肉类食品。
从每股收益的同比增速比较，超过100%的子行业仅有食品-肉类食品和食品-乳制品，分别为862.50%、102.56%。
从实际收益超出预期的差值百分比的中位数比较，超过20%的子行业则由高至低依次为出版物-报纸、纺织物-服装、殡葬服务，分别为72.22%、45.68%、27.12%。
截止2024年5月20日，子行业-食品-肉类食品行业共计4家公司公布了财报业绩，分别是主营牛肉、猪肉、鸡肉和熟食加工及销售、物流运营等服务的泰森食品(TSN.US)；销售植物肉制品的Beyond Meat Inc(BYND.US)；生产、加工、销售鸡肉和猪肉产品的Pilgrims Pride Corp(PPC.US)；加工、营销和销售猪肉、牛肉和家禽产品营养和自有品牌耐贮存产品的Hormel Foods Corp(HRL.US)。
泰森食品(TSN.US)是一家专注于蛋白质的食品公司。其分部包括牛肉、猪肉、鸡肉和熟食。牛肉部门包括其与加工活饲牛和将去皮牛肉屠体加工成原始和亚原始肉块以及成箱产品相关的业务。它还包括皮革和各种肉类等联合产品的销售，以及通过供应链运输产品的物流运营。猪肉部门包括与加工活市场生猪和将猪肉胴体加工成初级和亚初级切块以及成箱产品相关的业务。鸡肉部门包括与将活鸡饲养和加工成新鲜、冷冻和增值鸡肉产品以及从相关产品销售相关的国内业务，以及采购新鲜、冷冻和增值鸡肉产品的原材料。熟食包括与生产和营销、冷冻和冷藏食品相关的业务，以及通过供应链运输产品的物流业务。
泰森食品发布了截止2024年4月30日的第二季度财报业绩。报告期内，公司实现营业收入130.70亿美元，同比微幅下滑0.5%；归属母公司的净利润为1.45亿美元，较去年同期的净亏损9700万美元，扭亏为盈。
泰森食品每股收益(EPS)为0.62美元，亦较去年同期的-0.28美元扭亏为盈。
销售毛利率逐步回升，2024年第二季度升至6.62%，自2023Q4增长3.18个百分点；
销售净利率由负转正，2024年第二季度达到1.13%。
同时，2024年第二季度净资
产收益率(ROE)和总资产回报率(ROA)分别为0.80%和0.39%，较2023Q4均实现由负转正。
在美国肉类行业景气度回升的大环境下，泰森食品提升2024财年全年业绩指引。预计2024财年全年营业收入较2023财年相对持平，而营业利润上调至14亿至18亿美元。
牛肉分部层面，由于美国农业部预计，2024财年国内产量将同比减少约2%，预计2024 财年调整后的运营亏损将在4亿美元至1亿美元之间。猪肉分部层面，由于美国农业部预计，2024财年国内产量将比2023财年增长约3%。公司预计2024财年调整后的营业收入将达到5000万至1.5亿美元。鸡肉分布层面，由于美国农业部预计，2024 财年鸡肉产量将同比增加约1%。预计2024财年调整后的营业收入将达到7亿至9亿美元。
2024年美国能繁母猪存栏量趋稳，猪肉价格或乐观走强
2020年新冠疫情过后，美国能繁母猪存栏量明显走低。根据美国农业部数据，2021-2023年能繁母猪存栏量持续维持在13360.2万头左右，环比增速较缓，2023年缓升至13606.8万头。而农业部预计2024年能繁母猪存栏量将恢复至13710.3万头，2021-2024E同比增速达到0.90%。
而2023年美国猪肉产量为12390千吨，同比增长1.13%，近三年来增速首次由负转正。美国农业部预计，2024年美国猪肉产量有望达到12748千吨，同比增长2.89%。
同时，全球谷物和油籽库存增加，导致饲料成本降低，这也推动了该行业的发展，促使全球各地的生猪生产商受益。
历史数据显示，美国猪肉价格自1947年以来经历21个完整周期，平均时长为40个月。在超70年的时间里，美国猪周期的时长并没有因为养殖集中度的提高或者生猪品种的改善而发生变化，这或许意味着在生猪周期的时长和库存周期十分接近的规律下，猪周期可能反映了生猪养殖场（户）依据市场变化增加存栏规模的过程。
随着2024年能繁母猪存栏量趋于平稳，全球生猪市场行业出现了关键性转变。这主要源于供需平衡的改善推动了总体存栏量收缩的放缓。尽管能繁母猪存栏量要到2024年末或2025年初才有望触及新冠疫情前2020年的历史高位，但生产效率的提高有助于产量的增加。大多数地区的消费趋势好于预期叠加生产成本降低等促进了猪肉价格走强的乐观前景。
买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；
中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；
减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
