【公司管理层变动，健康险占比提升——新华保险（601336.SH）跟踪简报】光大非银赵湘怀

湘怀看非银 · 公众号 · 金融 · 2019-03-10 19:50

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◆ 1 月保费同比增加 6.9% ，实现稳定增长

公司 1 月实现保费收入 199 亿（中国人寿 1,578 亿 / 平安寿险 1,212 亿 / 太保寿险 516 亿），同比增长 6.9% （中国人寿 +24.4%/ 平安寿险 +5.2%/ 太保寿险 +2.9% ）。

◆ 董事长万峰辞职，执行董事代行职务

2019 年 1 月 7 日，公司公告收到董事长万峰的辞职函，万峰因个人年龄原因辞去公司董事长兼首席执行官及其他一切职务。公司董事推举黎宗剑代行其职务，有效期至公司董事会选举出新任董事长时止。公司于 2019 年工作会议中，强调将坚持既定的经营思路。

◆ 准备金折现率释放利润， 2018 年利润大增

公司发布业绩预告，预计公司 2018 年度实现归属于母公司股东净利润，及归属于母公司股东的扣非净利润同比均增加 50% 左右。净利润同比大增主要是受益于公司传统险准备金折现率假设变更的影响。

◆ 个险聚焦保障型业务，健康险占比提升

公司个险渠道聚焦长期保障型业务，推动保费结构改善。公司近年加速推动健康险业务发展，健康险首年保费占公司首年保费比例不断提升。公司健康险首年保费占首年保费比例由 1H16 的 15% 提升至 17H1 的 36% ，并进一步提升至 1H18 的 55.5% 。健康险占比提升，有助于带动公司新业务价值率提升。

◆ 首次覆盖“买入”评级，目标价 60.53 元

公司健康险有望保持快速发展，业务结构优化有助于提升新业务价值率。我们预计公司 2018-2020 年收入分别为 1,601 、 1,761 、 1,910 亿，净利润分别为 81 、 93 、 99 亿。公司当前估值 2019 年 PEV 0.7x ，处于历史低位。我们认为，随着公司业务结构改善估值有望提升。给予公司 0.9x 2019 年 PEV ，对应目标价 60.53 元，首次覆盖给予“买入”评级。