今天凌晨2点，备受关注的美联储议息会议结果是出来了，美联储宣布降息50基点，正式结束了2022年开始的激进加息周期，进入到降息周期。
美联储本次降息50基点，符合市场本周预期，但超出市场上周预期，也比我预期降息25基点还多。美联储这样一次性降息50基点，说明当前美国经济和金融，肯定存在重大问题，要不然美联储不至于一上来就降息50基点。在美联储降息之后，特朗普也跑出来说，美联储降息50个基点显示“假设他们不仅仅是在玩政治的话，那经济状况就非常糟糕，要降这么多”。其实市场上周预期，还是整体预期大概率只降息25基点，本周才突然大幅提高了降息50基点的预期。这个我在上周五分析过，上周通胀数据出来后，市场是预期9月降息25基点概率是85%，降息50基点的概率只有15%；但是，上周五凌晨《华尔街日报》发了篇报道，标题是《美联储降息困境：大幅降息还是小幅降息？》。由于这篇报道的作者是有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos，所以该报道一出来后，市场预期9月降息25基点和降息50基点的概率就变成五五开。这个我上周五已经分析过，所以当时我是写了篇文章，标题就是《美联储9月降息板上钉钉，降息幅度还有悬念》。包括过去一个月，我也多次在文章里说美联储9月是大概率降息。但一直到昨天，都还有很多人，不相信美联储9月降息是板上钉钉。这个理由也是五花八门，除了那种对美国有盲目信心的之外。我看到不少人的逻辑是，美联储这轮加息周期都还没有收割到谁，怎么可能降息。其实这个逻辑还是有一些道理，包括我之前也分析过，除非美国经济和金融出现重大问题，否则美联储还是会尽量长期维持高利率。但这里问题就在于“除非美国经济和金融出现重大问题”的这个前提，很多人是忽略了这一点。如果条件允许，美联储自然希望继续长期维持高利率，但问题在于，加息是一把双刃剑，在维持对全球金融收割压力的同时，对美国自身也是巨大的压力。美联储为什么降息，还一次性降息50基点，就是因为美联储自己撑不住了。8月2日美国公布的失业率数据大幅上升时，就已经确定，美联储9月是大概率的事情。这个我也是长期去揭露美国非农数据造假的问题，两年前我就写过非农数据如何靠统计魔法来美化数据。并不是说我们参考这些数据，就相信这些数据是真实的，而是更多通过公布出来的这些数据，去作为一个窗口，来探究背后操盘势力的真实意图。比方说，上半年，美国公布的非农数据，往往是当月公布很好的数值，但过两个月大幅下修之后的数值，就只有初值的一半，这是非常离谱的下修幅度。而8月2日公布的非农数据惨淡，包括9月初公布的非农数据也很糟糕。当美国不去美化数据，把数据公布得稍微真实一些时，已经说明美联储要降息了。所以你看，虽然数据是假的，但我们也可以从中看到数据公布方的预期管理意图。同时，最近两个月的就业数据惨淡，其实也说明，美国经济的真实情况，比很多人的认知是要更糟糕，已经遭到美国都有些掩盖不住了，所以美联储才需要被迫降息，从而稍微把真实数据露出来一些。但我可以这么说，就连8月和9月的非农就业数据，看起来已经很糟糕了，但这仍然是美化后的结果了。所以，为了避免因果倒置，我们还是得理一理，实际上这是互为因果的。但也不是说，现在是美联储想降息，美国经济数据才糟糕。而是美国经济已经糟糕到美化不了，掩盖不住了，美联储才被迫降息，而且是大幅降息。所以，8月初糟糕的失业率数据公布后，就已经可以肯定美联储9月会降息，这个我上个月就已经分析过了。而且，最近这两个月，像美国利率掉期市场的交易数据显示，美联储9月不降息的概率极低，这都是真金白银走出来的数据。还有押注网站上，美联储9月不降息的赔率是超过50倍，这显然不是来给人送钱的，而是确实说明美联储9月不降息概率极低。所以，市场对于美联储9月会降息，并不感到意外，这是没悬念的事情。但悬念就在于是降息25基点，还是降息50基点，这个区别很大。其实一直到昨天晚上，市场对于美联储降息幅度的预期，还不是特别悬殊。我昨天晚上还特意看了下，芝商所的美联储观察工具显示，降息50基点的概率是63%，降息25基点的概率是37%；不过毕竟美联储也经常借此搞预期管理，也就是喊着降50，实际降25。所以，我上周五的分析，是觉得美联储降息25基点的概率更大一些。先让市场基于美国经济衰退的预期，去预期美联储会降息50基点。那么美联储最后实际降息25基点，美国就可以操控媒体，去集体渲染美国经济没有衰退。这是美联储正常情况下，比较有可能做的一种预期管理模式。但这次美联储没有进行这样的预期管理，选择直接降息50基点，那就说明美国经济和美国金融市场确实存在一些不为人知的重大问题。否则，以当前公布的经济数据，美联储是没必要一口气降息50基点。这也说明美国最近两个月公布的糟糕失业率数据，已经是美化过的，真实情况可能更糟糕。而美联储才是知道真实情况的，所以才会比较出乎意料的降息50基点。可能有人会问，本周市场预期不是已经预期美联储降息50基点吗，怎么还是出乎意料。这里要注意，本周市场预期对美联储降息50基点升温，不是靠公布的经济数据，让市场自发的提高美联储降息50基点的预期。9月初公布的失业率数据，还有上周的通胀数据，都已经打消了市场对美联储降息50基点的预期。而是靠《华尔街日报》那些美联储喉舌，以及美联储各路决策者出来喊话，才提高了市场对降息50基点的预期。这说明，单靠经济数据，市场是预期美联储降息25基点。那么现在美联储降息50基点，说明美国实际的经济情况，是比已经公布的数据，显示得更糟糕。如果只降息25基点，那就说明美国经济向好概率大一些，美联储还有从容降息的空间，反而说明美国经济软着陆概率大。但降息50基点，反而说明美国经济很糟糕，美联储是被迫大幅降息，反而说明美国经济硬着陆大。我看有些专家解读成，美联储降息50基点，美国经济软着陆概率大，并不靠谱，这感觉是有点在帮美国搞心理按摩。不知道大家还记不记得，8月初那场全球金融市场大幅下跌。原因就是8月2日公布的美国失业率数据大幅上升，触发萨姆规则，增加市场对美国经济衰退的担忧，导致市场对美联储降息50基点的预期大幅升温。随后，美国各路人马不断出来安抚市场，试图打消市场对美国经济衰退的担忧，这才让市场慢慢降息美联储降息50基点的概率，一直到上周市场还一直是预期降息25基点概率更大。所以，美联储降息50基点，反而说明美国经济和金融是存在问题的，才迫使美联储要更大幅度降息。美联储的利率，就好比弹药，是用来应对经济危机和金融危机的。正常情况下，这个子弹是要一发一发打，要避免一下子把子弹打光，不然金融危机爆发时，容易陷入弹尽粮绝的困境。所以，美联储这样一口气打两发子弹，就说明存在一些问题。此外，跟专家认为降息50基点，美国软着陆概率大相反。历史上，每次美联储大幅加息到5%利率以上后，进入到降息周期，反而出现经济衰退的概率更大。这个我看“玉渊潭天”那边有整理了一个比较直观的图，我就贴一下。这张图白色曲线是美国利率走势，红色区域是美国经济衰退的时期，可以看到，每一次衰退，都是发生在美国降息周期里。当然，我们从图中也需要看到，并不是每一次美联储降息，美国都会出现经济衰退。但这里很容易混淆一个因果，容易解读成，是美联储降息才导致经济衰退，这样的解读就是因果倒置。只不过美联储加息的影响，传导到经济是有一些滞后效应。通常是美联储加息1-2年，经济开始要衰退了，然后美联储被迫降息，然后在降息周期里发生经济衰退，美联储加大降息力度，从而完成一轮加息-降息的周期。也经常有人说，美联储加息的时候，你说对美国经济不好，现在美联储降息了，你还是说对美国经济不好。意思是你左右都说美国经济不好。而是美联储加息，导致美国经济不好，从而迫使美联储降息。从加息到降息，是一个完整的周期，不能拧开孤立去看待问题。加息导致经济衰退，甚至金融危机爆发，这一个完整周期走完，通常得五年左右的时间。这轮加息降息周期是从2022年3月开始，现在才过去两年半的时间，只是走至中段，美国经济衰退才刚开始显露端倪，金融危机还没有完全爆发。所以，美国这轮加息降息周期，还没有完整结束，警报并不能解除。比方说，当前美国经济数据，虽然失业率开始糟糕，但其他经济数据看着还不错，舆论也是拼命安抚市场，美国经济没有衰退。今天凌晨，因为一口气降息50基点，所以美联储鲍威尔也是大篇幅去不断说美国经济没有衰退，说美国经济很稳固。那既然美国经济这么稳固，美联储又何必降息50基点，这是鲍威尔不管如何解释，都显得很勉强的。但至少，美国舆论当前还会去宣传造势，渲染美国经济没有衰退。那么反而说明这轮加息降息周期还没有真正结束，虽然市场仍然可能继续高歌猛进，但风险反而比较大。反倒是未来，当美国舆论开始不加掩饰的渲染美国经济开始衰退，那才是市场陷入最恐慌的时候，那反而才是机会来临的时候。
