【华泰宏观 | 图解海外周报】美国增长动能继续走弱,联储纪要偏鸽

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-07-08 08:40

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核心观点

海外一周概览

上周美国基本面数据走弱，6月ISM PMI整体低于预期，其中服务业PMI为2020年5月以来最低水平；美国非农就业实际趋势也明显走弱，叠加联储会议纪要和鲍威尔表态略偏鸽，市场对联储的降息预期进一步回升：9月首次降息概率升至82%，美债利率回落，美股上涨。英国大选结果出炉，工党大胜，整体符合预期。本周关注法国议会第二轮选举结果（7月7日）以及美国CPI数据（7月11日）。

高频数据

美国6月消费高频数据显示消费明显回落；首申人数持续上行，高频岗位空缺数据延续回落态势；房贷利率小幅上行。 消费方面，亚特兰大联储对实际个人消费的Nowcast较前一周持续下降。就业市场方面，最新一周首申人数小幅回升至23.8万人；高频岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率上行9bp至6.95%，维持高位。

上周主要宏观数据

美国6月ISM PMI整体不及预期，6月非农就业实际趋势偏弱；6月欧元区核心通胀小幅超预期。 美国ISM PMI整体低于预期，6月ISM服务业从5月的53.8大幅回落5.0pct至48.8，显著低于预期的52.7，为2020年5月以来最低水平，订单、就业、经济活动等分项均走弱；制造业PMI从48.7回落至48.5，低于预期的49.1，连续三个月低于荣枯线；新出口订单和库存项均边际回落，出厂价格明显下行指示商品通胀可能偏弱。6月非农就业实际趋势偏弱， 6月非农就业回落1.2万人至20.6万，略高于预期，但实际趋势偏弱：4-5月新增非农就业大幅下修；私人部门新增非农13.6万，不及预期的16万；家庭调查口径新增就业仅为11.6万，叠加劳动参与率上行，导致失业率上行至4.1%，已经超过联储6月SEP对四季度失业率的指引。 6月欧元区核心通胀小幅超预期，6月核心HICP同比持平于2.9%，略高于预期的2.8%，HICP同比回落0.1pct至2.5%，符合预期。

政策动态

联储6月会议纪要和鲍威尔表态略偏鸽，强调通胀进展，后续降息仍取决于数据；拉加德表示欧央行会谨慎考虑降息速度；英国大选结果出炉，工党大胜。联储6月FOMC 会议纪要整体略偏鸽。委员表示通胀取得一定进展，后续还需要更多数据以增强实现通胀目标的信息；多位委员表示就业市场已回到疫情前水平，部分（several）委员还表示非农数据高估了就业市场的情况。鲍威尔7月2日的讲话也强调了降通胀取得进展，经济正在降温，联储期待的路径正在实现。欧央行行长拉加德表示，需要密切关注服务通胀的粘性，以确保欧央行不会以不适当的速度降息。英国大选工党大胜，赢得410个席位，占比接近三分之二，时隔14年再度执政，保守党仅获得131个席位，为该党1834年成立以来最差成绩。

金融市场

联储降息预期小幅升温，美债收益率下行，美股小幅上涨；英国工党胜选后，英债利率下行，英镑升值、英股上涨；原油和黄金上涨。 受非农报告整体偏弱影响，美国9月首次降息概率升至82%，年内累计降息幅度上行4bp至51bp；2年和10年期美债收益率分别下行2bp和8bp至4.70%和4.28%；美股小幅上涨。英国大选结果出炉，全周看，10年期英债利率下行5bp至4.23%，英镑小幅升值0.9%，英国富时100指数上涨0.5%。石油和黄金走强，布伦特原油上涨2.0%至89.2美元/桶，黄金上涨2.4%至2379.1美元/盎司。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。

主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览