【年报有料】谁是宇宙最富房企？

亿翰智库 · 公众号 · 房地产 · 2017-09-29 19:25

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2017上半年上市房企货币资金 TOP100

备注：

1、企业：选取在香港和内地上市的房地产类上市公司；

2、时间：数据统计时间点为2017年6月30日；

3、指标说明：指标均来自于企业年报，主板上市公司使用货币资金数据，港股上市公示使用现金及现金等价物+受限制存款及现金+其他可确认为现金的项目（如：短期银行存款等）；

4、部分公司年报本位币为港元的，均已按统计时间点的汇率换算成为人民币；

5、资料来源：企业年报，亿翰智库。

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货币资金是指在企业生产经营过程中处于货币形态的那部分资金，按其形态和用途不同可分为包括库存现金、银行存款和其他货币资金。它是企业中最活跃的资金，流动性强，是企业的重要支付手段和流通手段，因而是流动资产的审查重点。

现金对于房企来说，即是扩展的弹药，也是防守的盾牌，现金流的安全性直接决定了房企的生死存亡。2017上半年，年全国商品房销售额创历史新高，为房企带来的充裕的销售回款；助推了房企货币资金的增长。

行业集中度加速，货币资金总量稳定

表：2016上半年至2017上半年TOP100房企货币资金入围门槛表

而Top100房企货币资金总量19990.7亿元,较2016年年底增长1.6%。2017年上半年，前20名的房企货币资金总量为12538.3亿元，占TOP100房企货币资金总量的62%。2016年年底TOP20房企货币资金总量约为11816亿元，占TOP100房企货币资金总量的60%。2016年-2017上半年各梯队的资金结构并没有发生太大改变。

从增长率来看，TOP20的房企中，阳光城的增速最快达到了65.7%，20家企业中有9家出现负增长。从增加的资金量上来看，碧桂园较2016年年底增加了505亿元，增加的货币资金已超过TOP房企的货币资金。

图：2016年至2017年上半年TOP20房企货币资金情况（亿元）

注：差额是指截止2017年6月30日与2016年12月31日房企货币资金的差额；

增速是指截止2017年6月30日比2016年12月31日增长的百分比；

2. 货币资金与抗风险能力正相关

相较2016年年初较为宽松的货币环境，2017年货币环境日趋于紧。2017年2月13日，中国基金业协会发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号》文件中明确了禁止房地产资金流入热点城市，从而影响了开发商的融资渠道。另外，公司债券的利率也有一定的提升，例如万科面向投资者发行2017年第一期公司债，总值30亿元利率为4.5%，较去年万科发行的50亿元、利率为3.50%的公司债，融资利率有所提升。

融资渠道的减少和融资成本的增加使排名靠后的房企较难实现快速周转，此类的房企将面临生存考验。

短期偿债的能力对于房地产企业的发展来说非常关键，我们经过计算货币资金/短期有息负债，比例大于1的企业是相对健康的。排名靠后的房企由于货币资金总量较少，无法支付现阶段高额的土地价格，所以不能单纯地用现金短债比去测量。

TOP10中华夏幸福的现金短债比达到9.86，是TOP10房企中资产结构最健康的企业。而TOP10中的中国恒大却是唯一一个没有达到1的企业，但中国恒大现金短债比也达到了0.92。

图：TOP10房地产企业现金短债比

3.良好销售助力货币资金的提升

2017年上半年，提前布局二三线城市的房地产企业的销售金额都得到了大幅提升。保利地产实现签约销售金额1466亿元，同比增长33%；货币资金同比增长37%。或是深耕三四线的企业销售金额得到大幅增长，例如碧桂园2017年1-6月完成销售额2889亿元，同比增长131%；货币资金同比增长52.5%。

2017年的房地产市场已经完全进入了存量资金的市场，而在融资方面又是日趋于紧，随着融资成本的增加，如何运用现有的货币资金去做到规模和利润是房企发展的关键。

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